突然加速！避險資金擁抱消費ETF 什么信號？

　　消費或?qū)⒔Y(jié)束“冷板凳”狀態(tài)，成為基金經(jīng)理眼中即將上場的核心替補。

　　今年來，基金經(jīng)理對重倉消費股意興索然，消費股及消費主題基金業(yè)績表現(xiàn)慘淡，業(yè)績突出的消費基金往往呈現(xiàn)實質(zhì)性的風(fēng)格漂移。然而，當(dāng)機構(gòu)投資者開始預(yù)期風(fēng)險偏好回落趨勢，以及內(nèi)需在穩(wěn)增長中的重要作用，消費基金的募集資金在四季度開始突然加速，以及科技基金在市場巨變中的凈值偏離，種種跡象暗含出攻守兼?zhèn)涞南M正迎來布局拐點。

　　避險資金擁抱消費ETF

　　在市場劇烈波動中，原先門可羅雀的消費主題產(chǎn)品一改往日的清冷氛圍。華安基金日前公告，旗下華安國證港股通消費ETF將在10月22日上市交易，其在上市前的首批建倉股票買入百勝中國、農(nóng)夫山泉、華潤啤酒、安踏體育以及李寧等。

　　具有風(fēng)向意義的信息是，今年前三個季度內(nèi)，消費ETF整體呈現(xiàn)賣不動的特征，基金發(fā)行市場的寵兒是科技主題ETF以及創(chuàng)新藥基金。跟蹤國證港股通消費主題指數(shù)的鵬華基金、匯添富、富國基金的相關(guān)ETF，在今年六、七月份集中發(fā)行，分別募集資金為2.98億、2.79億元、2.28億元，這三大頭部公募在國證港股通消費ETF上的平均募集資金不足3億元。

　　時間窗口對公募產(chǎn)品募集和投資布局格外重要，隨著投資者在第四季度開始更多關(guān)注實質(zhì)性的盈利回報與估值，消費賽道成為不少資金切倉位的重要選擇對象，華安國證港股通消費ETF最終募集資金達到6.39億元，是近幾個月消費ETF募集資金規(guī)模最大的一只。從此前單只產(chǎn)品不足3億元規(guī)模，到如今破6億元的微妙變化，凸顯出消費主題基金正迎來拐點。

　　甚至前期偏好科技ETF的炒作資金，也改弦更張開始關(guān)注消費主題基金，部分消費ETF近期在二級市場上出現(xiàn)罕見的溢價現(xiàn)象。10月17日，景順長城基金發(fā)布公告稱，旗下一只消費ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。證券時報記者注意到，該消費ETF的最新份額凈值為1.2924元，最新二級市場交易價格為1.380元，溢價幅度接近7%。基金公司特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險。

　　消費基金凈值抗跌能力強

　　消費主題基金產(chǎn)品逐步升溫，是近期科技基金凈值回撤風(fēng)險的放大，以及消費基金重倉股較強的抗跌能力。

　　過去的一周時間內(nèi)，重倉高彈性賽道幾乎成為基金經(jīng)理凈值損失的核心因素，不少基金經(jīng)理在一周時間內(nèi)幾乎損失全年業(yè)績。券商中國記者注意到，深圳一位明星基金經(jīng)理管理的一只次新基金在今年一月份成立，該只重倉高彈性賽道的基金在今年9月底達到業(yè)績高峰，彼時基金年內(nèi)收益達到32%，但在過去一周時間內(nèi)，因其重倉股全線暴跌，導(dǎo)致基金凈值一周內(nèi)損失巨大，該基金的年內(nèi)收益已只剩下約3%。

　　消費行業(yè)基金反向擁抱科技股的產(chǎn)品，也在節(jié)后科技轉(zhuǎn)消費的換倉理念中迎來尷尬一幕。弘毅遠方消費升級基金此前重倉白酒、醫(yī)美等賽道，但在消費股表現(xiàn)低迷的背景下，這只消費行業(yè)基金實施切換進入云計算、半導(dǎo)體、AI人工智能，但在過去一周內(nèi)科技賽道大幅走跌，該基金一周內(nèi)凈值跌幅超過10%，導(dǎo)致該基金年內(nèi)業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

　　相比之下，公募重倉的消費賽道開始受到更多資金的重視，消費基金也表現(xiàn)出較好的防御能力，例如，明星基金經(jīng)理林英睿管理的多只產(chǎn)品近期走勢顯著區(qū)別于大市行情，他管理的廣發(fā)鑫?；鸷诵墓筛采w新興消費賽道，在上周市場殺跌的背景下，該產(chǎn)品單周凈值逆勢上漲2.4%。

　　此外，一些重倉科技股的基金經(jīng)理，也正向消費等防御賽道切換，10月17日，李武群管理的華潤元大安鑫基金當(dāng)日凈值上漲0.66%，為當(dāng)日全市場基金產(chǎn)品中少數(shù)取得正收益的基金，但其截至今年6月末的前十大重倉股清一色為半導(dǎo)體、人工智能為核心的科技股，且前十大“重倉股”在10月17日當(dāng)日全部下跌。這一凈值與重倉股走勢之間的偏離現(xiàn)象，暗含了這只科技主題基金已實施核心品種的置換，不僅與其第二季度的重倉股有重大區(qū)別，或也與即將披露的三季度持倉有所差異。

　　內(nèi)需或成公募年末候補品種

　　針對后續(xù)市場布局，多位公募基金相關(guān)人士判斷內(nèi)需主線或有替補潛力。

　　長城基金副總經(jīng)理、長城消費30基金經(jīng)理楊建華認為，影響四季度資本市場的變數(shù)或有所增加，當(dāng)前國內(nèi)完成全年經(jīng)濟增長目標或無虞，是考慮到明年的宏觀經(jīng)濟格局，不排除財政總量政策小幅發(fā)力的可能；國外方面，不排除關(guān)稅間接對出口構(gòu)成一定壓力。

　　考慮到國內(nèi)權(quán)益市場三季度較大的漲幅，以及前述不確定性因素的增加，四季度市場波動有所加大，如果市場風(fēng)險偏好受到抑制，紅利板塊可能會有階段表現(xiàn)，或?qū)ξ磥碇袊a(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠影響，并催生新的投資機會。與楊建華搭檔管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理張堅認為，經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢持續(xù)，只是時間節(jié)奏問題，但股價的表現(xiàn)往往領(lǐng)先基本面，所以低位的內(nèi)需資產(chǎn)值得重視，可能屬于下跌有限、向上有期權(quán)的資產(chǎn)。

　　民生加銀基金公司也表示，預(yù)期后續(xù)市場或?qū)⒌托甭收鹗幧闲?，目前市場增量資金持續(xù)流入的態(tài)勢沒有發(fā)生變化，而指數(shù)上行速度放緩后，增量資金更加平穩(wěn)，十月將會進入三季報窗口，由于去年基數(shù)較低，今年三季報預(yù)計多數(shù)行業(yè)盈利增速都會出現(xiàn)一定程度的反彈，也將會在基本面強化市場信心。因此總體來看市場或有望上行?；A(chǔ)化工或受益于新興消費需求的增長，消費升級與科技內(nèi)循環(huán)趨勢下，健康添加劑需求增長與化工新材料國產(chǎn)替代加速，成為需求端的重要驅(qū)動力。

（文章來源：券商中國）

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