三季度業(yè)績(jī)大超預(yù)期，“深蹲起跳”的非銀金融有哪些標(biāo)的值得關(guān)注？

　　在市場(chǎng)中聰明的投資者就像獵人，在眾多板塊中捕捉低估值標(biāo)的。2025年以來(lái)中國(guó)權(quán)益資本市場(chǎng)表現(xiàn)良好，截至10月14日，wind全A指數(shù)年初至今增長(zhǎng)23.5%，而SW非銀金融板塊漲幅僅為10.6%，在全部行業(yè)中排名較為靠后，這也讓許多投資者嗅到了一些機(jī)會(huì)。

　　申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)今年以來(lái)漲跌幅情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順IfinD 截至：2025.10.20

　　事實(shí)上，上周的5個(gè)交易日（2025年10月13日-2025年10月17日）中非銀金融板塊中的保險(xiǎn)板塊已經(jīng)開(kāi)始跑贏滬深300指數(shù)。區(qū)間內(nèi)，保險(xiǎn)行業(yè)上漲3.73%，同期滬深300指數(shù)下跌2.22%，這似乎已經(jīng)有了一些苗頭。但是要真正判斷行業(yè)是否存在機(jī)會(huì)，還是需要從業(yè)績(jī)和估值兩方面考量。

　　從業(yè)績(jī)端出發(fā)，近期，非銀板塊一些企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)公布今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，中國(guó)人壽：10月19日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比預(yù)增約50%到70%。新華保險(xiǎn)：10月13日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%至65%。中國(guó)財(cái)險(xiǎn)：10月16日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比預(yù)增約40%到60%。

　　可以發(fā)現(xiàn)各頭部險(xiǎn)企凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)40%，其中中國(guó)人壽以50%~70%的預(yù)增幅度領(lǐng)跑市場(chǎng)。業(yè)績(jī)預(yù)喜的背后，權(quán)益投資的亮眼表現(xiàn)成為拉動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。

　　市場(chǎng)之前擔(dān)心2024年Q3市場(chǎng)行情的高基數(shù)將給險(xiǎn)司帶來(lái)較大的投資壓力，但受益于監(jiān)管推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，及資本市場(chǎng)內(nèi)生生態(tài)的改善，各家主要險(xiǎn)司的權(quán)益持倉(cāng)規(guī)模已經(jīng)較去年同期大幅增長(zhǎng)。

　　例如中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保持有的“股票+權(quán)益基金”規(guī)模同比增速達(dá)到35.7%、75.9%和25.4%，因此上市險(xiǎn)司的權(quán)益?zhèn)}位有效提升或?qū)?duì)2025年3季報(bào)的投資收益和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)貢獻(xiàn)良多，有望在去年的高基數(shù)上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

　　主要保險(xiǎn)公司權(quán)益資產(chǎn)(股票+權(quán)益基金) 規(guī)模情況（單位：億元）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司公告截至：2025.10.20

　　另一方面，去年前七月非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2.96萬(wàn)億元，而今年非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加4.69萬(wàn)億元，今年非銀金融機(jī)構(gòu)的存款多增加了1.73萬(wàn)億元。

　　那存款去了哪里？答案顯而易見(jiàn)，根據(jù)上海證券交易所的數(shù)據(jù)，2025年前三季度的A股新增開(kāi)戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到了2014.89萬(wàn)戶，相比2024年同期增長(zhǎng)了約50%。

　　由此可見(jiàn)，在存款利率持續(xù)下行的背景下，居民和企業(yè)正在把存款轉(zhuǎn)移到公募基金、銀行理財(cái)和保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品中博取較高的收益，這部分資金未來(lái)也將成為非銀金融板塊業(yè)績(jī)支撐的背書(shū)。

　　港股非銀OR 300非銀

　　如果拋開(kāi)單一品類的券商、保險(xiǎn)基金，想要非銀金融全產(chǎn)業(yè)鏈布局的話，其實(shí)能夠選擇的標(biāo)的并不多。目前相關(guān)的ETF都是“獨(dú)苗產(chǎn)品”，其中跟蹤中證港股通非銀行金融主題指數(shù)的廣發(fā)中證港股通非銀ETF（513750）規(guī)模超200億，今年以來(lái)取得超40%的收益，雖然對(duì)比芯片、醫(yī)藥等成長(zhǎng)龍頭有點(diǎn)不夠看，但是在同類型產(chǎn)品中也屬佼佼者。

　　而跟蹤滬深300非銀行金融指數(shù)的易方達(dá)滬深300非銀ETF（512070）規(guī)模超130億，同樣也是“百億俱樂(lè)部”的一員。其收益相對(duì)穩(wěn)健，今年以來(lái)取得近8個(gè)點(diǎn)的正收益。

　　那為何港股通非銀今年比300非銀多漲了超30%呢？

　　從行業(yè)分析來(lái)看，兩個(gè)指數(shù)除了都重倉(cāng)了中國(guó)平安外，其實(shí)側(cè)重點(diǎn)并不一樣。港股通非銀重點(diǎn)布局友邦、太保、新華等保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)；而300非銀則是更多布局在東財(cái)、中信、國(guó)泰海通等頭部券商。

　　一句話總結(jié)就是：一個(gè)在港股且側(cè)重保險(xiǎn)，一個(gè)在A股且更側(cè)重券商。

　　港股通非銀與300非銀前十大權(quán)重股對(duì)比

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順IfinD 截至：2025.10.20

　　在市場(chǎng)震蕩加劇的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)板塊的看好態(tài)度明顯。保險(xiǎn)股在個(gè)股機(jī)構(gòu)關(guān)注度排行中頻頻上榜。相比券商完全依賴牛市行情而言，保險(xiǎn)日常新增的“保費(fèi)”為保險(xiǎn)公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，因此在遭遇震蕩的時(shí)候保險(xiǎn)往往回吐盈利的狀況會(huì)好很多。

　　此外，港股通非銀重倉(cāng)“香港交易所”，其占比高達(dá)13%，是第三大權(quán)重股。而港交所在今年的勢(shì)頭肉眼可見(jiàn)，除了有南向資金不遺余力的支持之外，港股市場(chǎng)更加直接受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息。因此也就有了收益上的差距。

　　但也正因?yàn)槿绱?，從在?dāng)前地緣局勢(shì)還不明朗的前提下，港股資產(chǎn)的回撤概率也會(huì)更高。所以如果是能夠承受一定風(fēng)險(xiǎn)，又想博取超額收益的投資者可以關(guān)注廣發(fā)中證港股通非銀ETF（513750）；而想要作為底層資產(chǎn)，并且對(duì)于波動(dòng)比較厭惡的投資者，可以選擇易方達(dá)滬深300非銀ETF（512070）。

　　方正證券研報(bào)顯示，截至2024年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)33.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.08%，增速高于大資管行業(yè)平均水平。資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)持續(xù)向標(biāo)品傾斜，債券配置比例提升至50.7%，股票配置比例升至8.3%。值得注意的是，H股配置占比顯著提升，港股通、滬倫通占比達(dá)34.49%，同比大幅上升17.72個(gè)百分點(diǎn)，反映險(xiǎn)資正積極擇機(jī)布局低估值高股息標(biāo)的。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：三季度業(yè)績(jī)大超預(yù)期，“深蹲起跳”的非銀金融有哪些標(biāo)的值得關(guān)注？)

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