個人養(yǎng)老金基金收益全線翻紅，超半數(shù)規(guī)模仍不足千萬

　　“去年看賬戶還綠著，今年居然幫我賺錢了！”2022年首批試水個人養(yǎng)老金基金的投資者程樂，用賬戶變化勾勒出這一養(yǎng)老投資品類的“轉(zhuǎn)折曲線”。

　　曾被業(yè)內(nèi)調(diào)侃“業(yè)績上不來、規(guī)模長不大”的個人養(yǎng)老金基金，今年正以“雙增”姿態(tài)重回大眾視野。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，剔除年內(nèi)新品后，養(yǎng)老基金Y份額年內(nèi)平均回報為15.46%，絕大多數(shù)產(chǎn)品收漲，多只指數(shù)型產(chǎn)品漲幅超40%。

　　更值得關(guān)注的是長期業(yè)績修復(fù)：2022年底成立的132只產(chǎn)品中，96%的累計收益為正，早期投資者正陸續(xù)走出浮虧陰影。但熱鬧背后“叫好不叫座”的困局猶存，超半數(shù)產(chǎn)品規(guī)模不足1000萬元，年內(nèi)4只產(chǎn)品因規(guī)模不達(dá)標(biāo)被迫清盤，還有6只正面臨成立3年規(guī)模達(dá)標(biāo)“大考”。

　　當(dāng)“業(yè)績回暖”遇上“認(rèn)知不足、體驗待優(yōu)”等核心痛點，個人養(yǎng)老金基金要真正“叫好又叫座”，還需跨過幾道坎？

　　從“綠多紅少”到“全員向暖”

　　自2022年個人養(yǎng)老金基金政策落地以來，這類專為養(yǎng)老設(shè)計的基金曾面臨“叫好不叫座”的尷尬：部分產(chǎn)品因市場波動短期虧損，投資者持觀望態(tài)度；規(guī)模增長緩慢，不少產(chǎn)品規(guī)模不足千萬元。

　　今年以來，個人養(yǎng)老金基金市場風(fēng)向有所轉(zhuǎn)變。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，剔除今年成立的產(chǎn)品外，280只已有數(shù)據(jù)的養(yǎng)老基金Y份額產(chǎn)品近乎全員上漲，僅一只產(chǎn)品微跌0.77%，年內(nèi)平均回報率已經(jīng)增至15.46%，較二季度末的3.12%有明顯提升。

　　其中，8只產(chǎn)品的年內(nèi)回報超過40%，大多為被動指數(shù)型基金。區(qū)間業(yè)績最高的為天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接Y，年內(nèi)累計上漲46.37%；易方達(dá)、鵬揚(yáng)、華夏基金等旗下的中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接Y緊隨其后，區(qū)間業(yè)績在44.94%及以上。

　　國泰民安養(yǎng)老2040三年Y是業(yè)績前十中唯一一只混合型FOF基金，年初至今的累計回報為43.1%。此外，聚焦創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板方向的主題產(chǎn)品也表現(xiàn)亮眼，多數(shù)收益率突破30%。即便是年內(nèi)新成立的20只產(chǎn)品，也已有華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接Y、財通資管康恒平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有Y等實現(xiàn)20%以上的回報。

　　長期業(yè)績“翻紅”的產(chǎn)品數(shù)量也顯著增加。在2022年11月至12月成立的132只養(yǎng)老基金Y份額產(chǎn)品中，自成立以來收益率為正的產(chǎn)品數(shù)量從去年底的70只增至127只，占比超過96%；這些產(chǎn)品的區(qū)間平均收益率也同步轉(zhuǎn)正，從-0.48%增至11.58%。

　　以國泰民安養(yǎng)老2040三年Y為例，該產(chǎn)品自2022年11月成立以來至去年底的區(qū)間回報仍為負(fù)數(shù)（-0.19%），而截至今年10月17日的累計回報已經(jīng)達(dá)到42.83%，不僅收復(fù)了前期失地，收益率還在首批產(chǎn)品中居首。類似的“由虧轉(zhuǎn)盈”劇情，還在另外56只“同期生”中上演。

　　即便此前虧損幅度較大的產(chǎn)品，業(yè)績也已出現(xiàn)明顯修復(fù)。去年底時，首批產(chǎn)品中仍有7只累計跌幅超10%，其中表現(xiàn)最差的跌幅達(dá)17.71%；而目前跌幅最多的為華夏福源養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有Y，自2022年11月成立至今累計跌幅為6.05%。

　　這種普遍性的業(yè)績回升，意味著早期布局的投資者前期承受的市場波動已逐步轉(zhuǎn)化為收益，陸續(xù)迎來“回本甚至盈利”的轉(zhuǎn)折點。

　　南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良對第一財經(jīng)分析稱，從短期看，在權(quán)益資產(chǎn)上行期，含權(quán)比例較高的Y份額或表現(xiàn)相對更優(yōu)?！坝捎赮份額的含權(quán)比例普遍高于其他品種，因此受權(quán)益資產(chǎn)的影響較大，從中長期看，能更好地捕捉經(jīng)濟(jì)增長、上市公司利潤成長的成果?！?/p>

　　業(yè)績回暖直接帶動了規(guī)模增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，個人養(yǎng)老金基金Y份額總規(guī)模達(dá)到124.05億元，較去年底增加了35.65%。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，隨著三季度業(yè)績向好態(tài)勢延續(xù)，Y份額整體規(guī)模有望進(jìn)一步攀升。

　　“不叫座”難題仍存

　　“我應(yīng)該是2022年首批買產(chǎn)品的（投資者），當(dāng)時想先存著也挺好的，順便支持朋友工作。沒想到開始定投就一路下跌，最多的時候虧了20%多，沒料到今年市場回暖，（產(chǎn)品）居然回本了，現(xiàn)在還賺了近2000元！”作為親歷市場起伏的投資者之一，程樂的遭遇頗有些代表性。

　　在感受業(yè)績回升的同時，程樂也注意到，個人養(yǎng)老金基金的“貨架”也越來越豐富。最新發(fā)布的《個人養(yǎng)老金基金名錄》顯示，截至今年三季度末，納入名錄的個人養(yǎng)老金基金增至300只以上，較二季度末新增8只，包括5只指數(shù)增強(qiáng)基金、2只FOF、1只ETF聯(lián)接基金。

　　招商基金資深策略分析師田悅認(rèn)為，個人養(yǎng)老金制度實施以來，已形成“政策引導(dǎo)+市場運作”的成熟框架，產(chǎn)品供給與投資者基礎(chǔ)顯著擴(kuò)容。從初期單一FOF擴(kuò)展至指數(shù)基金，滿足了多元風(fēng)險偏好。

　　目前，個人養(yǎng)老金基金的管理機(jī)構(gòu)已達(dá)63家，從產(chǎn)品數(shù)量來看，易方達(dá)基金以25只居前，華夏基金、南方基金分別以22只、16只緊隨其后；此外，廣發(fā)基金等7家機(jī)構(gòu)均超過10只。

　　規(guī)模端同樣呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年二季度末，超過10億元的僅有華夏、易方達(dá)、興證全球、中歐以及工銀瑞信基金等5家機(jī)構(gòu)，占總量的56%。而這些機(jī)構(gòu)的年內(nèi)吸金量均超過2億元，合計貢獻(xiàn)15.7億元增量。

　　盡管市場呈現(xiàn)積極變化，但“叫好”背后的“叫座”難題仍未徹底破解。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，二季度末，養(yǎng)老基金Y份額的平均規(guī)模仍不足5000萬元。規(guī)模低于1000萬元的產(chǎn)品甚至多達(dá)153只，占比超過一半。

　　與此同時，已有部分產(chǎn)品因規(guī)模不足而導(dǎo)致清盤。去年，鵬華長樂穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y、創(chuàng)金合信添福平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有Y等2只產(chǎn)品，均因基金資產(chǎn)凈值達(dá)不到要求而觸發(fā)自動清盤條件。今年前三季度，類似情況已經(jīng)再添4例。

　　部分業(yè)績亮眼的產(chǎn)品也難逃規(guī)模困局。例如，華安積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有Y雖然還在三季度的個人養(yǎng)老金基金名錄中，但該產(chǎn)品9月29日起已進(jìn)入清算程序。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品近一年的累計回報為29.49%，二季度末的規(guī)模不到25萬元，不同份額的合計規(guī)模不足5000萬元。

　　還有15只2022年成立的發(fā)起式養(yǎng)老FOF規(guī)模不足2億元，其中6只產(chǎn)品擁有Y類份額。這也意味著，這些產(chǎn)品將在今年四季度面臨“規(guī)模達(dá)標(biāo)大考”，若屆時仍未突破2億元，“清盤潮”或進(jìn)一步蔓延。

　　如何破局？

　　第一財經(jīng)從業(yè)內(nèi)多方了解到，目前有部分滿足相關(guān)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)仍未布局這類養(yǎng)老產(chǎn)品，原因是尚未找到適配的資金承接方，加上渠道意愿并不強(qiáng)。同時，也有已布局的基金公司人士透露，這類產(chǎn)品的持續(xù)營銷難度較大，推廣效率有限，但作為長期戰(zhàn)略品種仍會盡力予以維護(hù)。

　　對于當(dāng)前投資者參與意愿不強(qiáng)的現(xiàn)象，田悅分析認(rèn)為，核心問題在于“認(rèn)知+體驗”雙重不足。一方面，投資者對養(yǎng)老投資的長期價值認(rèn)知不深，多數(shù)認(rèn)為“產(chǎn)品復(fù)雜”，混淆“養(yǎng)老”與“保本”概念，同時易受短期市場波動影響；二是開戶后繳費、領(lǐng)取的靈活性有待提升，降低了參與動力。

　　“投資者買入養(yǎng)老金產(chǎn)品，主要目的在于保值增值，無法接受虧損尤其是大幅虧損?！币幻?span id="bk_90.BK0475">銀行系基金人士在與記者交流時表示，此前投資者剛嘗試了這類新鮮產(chǎn)品，結(jié)果遇到業(yè)績虧損，自然會影響信心，所以痛點還是在于如何讓投資者重新信任和接受。

　　李文良補(bǔ)充，當(dāng)前個人養(yǎng)老金的開戶數(shù)已經(jīng)不少，但實際入金規(guī)模相對還不大，而且在實際的個人養(yǎng)老金賬戶中的投資，高含權(quán)比例的公募基金Y份額占比也不高?！半S著權(quán)益資產(chǎn)中長期潛力的逐漸體現(xiàn)，Y份額有望為養(yǎng)老資金提供長期投資管理服務(wù)?！?/p>

　　如何讓個人養(yǎng)老金基金從“量增”走向“質(zhì)升”？業(yè)內(nèi)給出了多維度建議。

　　“養(yǎng)老目標(biāo)FOF在養(yǎng)老投資領(lǐng)域扮演的角色越發(fā)重要。與傳統(tǒng)公募產(chǎn)品相比，F(xiàn)OF仍屬于相對年輕的產(chǎn)品，現(xiàn)階段既面對挑戰(zhàn)也面對機(jī)遇，但我們認(rèn)為它的發(fā)展仍然具有較大潛力。”興證全球基金養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國懷表示。

　　“個人養(yǎng)老金天然具備長期屬性，是典型的中長期資金，在投研方面，對于這類資金的管理需要站在更加長期的視角，挖掘并投資于中長期真正有價值的資產(chǎn)?！痹诹謬鴳芽磥?，個人養(yǎng)老投資是FOF的重要使命之一，公募基金公司需要把養(yǎng)老投資業(yè)務(wù)提升到一定的戰(zhàn)略高度。

　　在產(chǎn)品層面，林國懷表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金需要更加重視持有運營，需要投資者持續(xù)的資金投入，基金公司應(yīng)該在產(chǎn)品設(shè)計上更加強(qiáng)調(diào)長期投資，在銷售端也需要與渠道聯(lián)動，推動長期和定投的持續(xù)營銷模式。

　　李文良認(rèn)為，還需要進(jìn)一步加大對公募基金Y份額的支持力度，同時也需要基金公司走進(jìn)更多企事業(yè)單位，向其員工面對面地實地進(jìn)行個人養(yǎng)老金和Y份額的介紹。

　　田悅則建議，可以加強(qiáng)場景化投教，將養(yǎng)老投資嵌入生命周期（如購房、教育規(guī)劃），提升賬戶使用頻率；簡化開戶流程（如“一鍵開戶+自動繳存”），強(qiáng)化收益可視化。此外，還可以推出適配不同職業(yè)（如靈活就業(yè)者）、風(fēng)險偏好的目標(biāo)日期/風(fēng)險基金，提升精準(zhǔn)度。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：個人養(yǎng)老金基金收益全線翻紅，超半數(shù)規(guī)模仍不足千萬)

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