前三季度暴賺490億！寧德時(shí)代進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，單季凈利大漲41%創(chuàng)歷史新高

　　10月20日晚，寧德時(shí)代（300750.SZ/03750.HK）披露了2025年三季報(bào)。今年第三季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1041.86億元，同比增長12.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤185.49億元，同比增長41.21%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤164.22億元，同比增長35.47%。

　　綜合來看，從年初至報(bào)告期末，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2830.72億元，同比增長9.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤490.34億元，同比增長36.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤436.19億元，同比增長35.56%。

　　不過，就第三季度歸母凈利潤而言，寧德時(shí)代交出的成績單略低于摩根士丹利預(yù)期。摩根士丹利此前發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)期寧德時(shí)代第三季電池出貨量按季增長超過15%，利潤將取決于產(chǎn)品組合的變化，包括電動(dòng)貨車、低端電動(dòng)車和國內(nèi)的儲(chǔ)能系統(tǒng)，其對寧德時(shí)代第三季度的凈利潤較市場預(yù)期高出2%，此前預(yù)計(jì)達(dá)188億元。

　　同日晚間，時(shí)代財(cái)經(jīng)從寧德時(shí)代處獲悉，公司當(dāng)期凈利率為19.1%，同比增長4.1個(gè)百分點(diǎn)；現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，期末貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計(jì)超3600億元，有力支持高強(qiáng)度研發(fā)投入和大規(guī)模產(chǎn)能建設(shè)。

　　全球化產(chǎn)能擴(kuò)張

　　早在半年報(bào)時(shí)，寧德時(shí)代已在業(yè)績說明會(huì)上表示，“上半年總體產(chǎn)能利用率保持在約90%的較高水平。目前市場需求依然比較旺盛，公司根據(jù)市場需求情況擴(kuò)建產(chǎn)能，因此，今年資本支出較去年會(huì)有一定增長?！?/p>

　　需要注意的是，三季報(bào)中寧德時(shí)代的存貨從期初的598.36億元激增至802.12億元，同時(shí)合同負(fù)債從期初的278.34億元激增至406.78億元，與去年末相比增幅分別為34.05%、46.14%。寧德時(shí)代指出，存貨規(guī)模增加主要因業(yè)務(wù)規(guī)模增加，而合同負(fù)債的增長則系預(yù)收貨款增加所致。由此可見，寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)增長勢頭極為迅猛。

　　盡管三季報(bào)沒有詳細(xì)的業(yè)務(wù)收入細(xì)節(jié)，但從高達(dá)806.60億元的經(jīng)營性現(xiàn)金流和超3200億元的貨幣資金來看，寧德時(shí)代的整體業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)情況表現(xiàn)優(yōu)異。

　　要知道，寧德時(shí)代2024年?duì)I收為負(fù)增長。從動(dòng)力電池到儲(chǔ)能電池，再到電池礦產(chǎn)資源、電池材料及回收四個(gè)業(yè)務(wù)分支，營收均有所下滑。但進(jìn)入2025年后，這一狀況得到了極大的改變，其歸母凈利潤增速甚至超過營收增速。

　　據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，一位私募基金人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，判斷寧德時(shí)代走出“低谷”的原因有三個(gè)：主動(dòng)補(bǔ)庫促使訂單增長、海內(nèi)外需求明顯啟動(dòng)、走勢上突破壓力相對2023年和2024年更小。

　　“為應(yīng)對客戶激增的訂單需求，公司正全力推進(jìn)全球產(chǎn)能建設(shè)。公司憑借前瞻性的需求預(yù)判，率先進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)建?！睂幍聲r(shí)代表示，“國內(nèi)山東濟(jì)寧、廣東瑞慶、江西宜春、福建廈門、青海、福建寧德等基地均有大幅擴(kuò)產(chǎn)，僅山東濟(jì)寧基地預(yù)計(jì)2026年新增儲(chǔ)能產(chǎn)能就超過100GWh?！?/p>

　　海外市場上，進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期的寧德時(shí)代同樣沒有停下產(chǎn)能擴(kuò)張的腳步。

　　據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，寧德時(shí)代德國工廠已于2024年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)并持續(xù)盈利；匈牙利工廠一期項(xiàng)目首條產(chǎn)線設(shè)備已進(jìn)場調(diào)試，預(yù)計(jì)2025年底建成并完成安裝調(diào)試；西班牙工廠已完成前期審批手續(xù)，并正式成立合資公司，即將啟動(dòng)工廠籌建工作；印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃15GWh，可適用于動(dòng)力及儲(chǔ)能，預(yù)計(jì)2026年上半年投產(chǎn)。

　　據(jù)寧德時(shí)代港股招股書數(shù)據(jù)，2030年，全球動(dòng)力電池預(yù)估出貨量為3758GWh，全球儲(chǔ)能電池預(yù)估出貨量為1400GWh，合計(jì)約5.1TWh。

　　根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代今年1～8月在全球動(dòng)力電池市場的市占率為36.8%。若按照這一份額估算，寧德時(shí)代可占約2TWh的份額。以半年報(bào)時(shí)的產(chǎn)能345GWh來看，確實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。

　　“超預(yù)期”能否延續(xù)至年末？

　　在此前披露半年報(bào)時(shí)，已有多家機(jī)構(gòu)將寧德時(shí)代半年報(bào)業(yè)績認(rèn)定為“超預(yù)期”。三季報(bào)中，寧德時(shí)代的歸母凈利潤不僅創(chuàng)下單季度歷史新高，同時(shí)利潤增速達(dá)到營收增速的約3倍，展現(xiàn)出極強(qiáng)的盈利能力。

　　寧德時(shí)代的“超預(yù)期”能否延續(xù)至年末？

　　從產(chǎn)品來看，除了寧德時(shí)代9月發(fā)布的NP3.0技術(shù)及神行Pro電池外，4月發(fā)布的納新電池已通過新國標(biāo)認(rèn)證。據(jù)寧德時(shí)代方面信息，納新乘用車動(dòng)力電池預(yù)計(jì)年底落地；鈉新4V重卡啟駐一體蓄電池性能優(yōu)于鉛酸電池，24V產(chǎn)品正推進(jìn)裝機(jī)驗(yàn)證。

　　值得注意的是，10月17日，智界表示，為保證交付效率，智界將采用一批寧德電池82度電池，這批車會(huì)在10月-11月投產(chǎn)并進(jìn)行集中交付，車輛在交付前會(huì)告知車主所用電池品牌，獲得確認(rèn)后進(jìn)行車輛交付。這批車輛交付結(jié)束后，后續(xù)批次的車會(huì)全部切換為中創(chuàng)三元鋰電池。

　　此外，換電業(yè)務(wù)仍是寧德時(shí)代的關(guān)注重點(diǎn)。

　　寧德時(shí)代董事長曾毓群曾預(yù)測，到2030年，換電將與家充、公共充電樁形成"三分天下"的補(bǔ)能格局。這意味著寧德時(shí)代不僅可通過銷售電池盈利，還能通過電池租賃、換電服務(wù)等獲得持續(xù)收入，業(yè)務(wù)空間巨大。

　　近日，電商巨頭京東官宣與寧德時(shí)代達(dá)成戰(zhàn)略合作，協(xié)同建立巧克力換電官方直銷渠道，共同推廣車電分離模式，拓展巧克力換電整車銷售。此外，公司與中石化共建覆蓋全國的換電生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，雙方合作的“巧克力換電站”與首座騏驥重卡換電站均已投入運(yùn)營。

　　10月20日，寧德時(shí)代A股股價(jià)報(bào)收366.50元/股，漲2.33%；H股股價(jià)報(bào)收528.00港元/股，漲1.25%；A+H股總市值約1.70萬億元。

（文章來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：前三季度暴賺490億！寧德時(shí)代進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，單季凈利大漲41%創(chuàng)歷史新高)

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