理財行業(yè)趨向何方？業(yè)內(nèi)高管發(fā)聲 凝聚三大共識：多資產(chǎn)多策略、擴大海外投資、打造產(chǎn)品差異化優(yōu)勢

　　財聯(lián)社10月20日訊 銀行理財業(yè)已來到了十字路口，一方面，“存款搬家”等居民財富再配置行為為理財帶來了機遇；另一方面，低利率環(huán)境帶來的更高挑戰(zhàn)亟待整個行業(yè)去突破。行業(yè)未來趨向何方？

　　在近日舉行的“全球財富管理論壇·2025上海蘇河灣大會”上，多位參會的頭部理財公司高管發(fā)表了對理財行業(yè)發(fā)展趨勢的見解。據(jù)財聯(lián)社整理，多資產(chǎn)多策略配置、擴大海外投資、打造理財產(chǎn)品的差異化競爭優(yōu)勢是業(yè)內(nèi)多機構(gòu)的普遍共識。

　　低利率時代，凈值波動為理財業(yè)帶來更高挑戰(zhàn)

　　工銀理財董事長吳茜指出，隨著全球宏觀不確定性顯著上升，相比其他資管子行業(yè)，銀行理財雖然在負債端面臨較好的規(guī)模增長機遇，在資產(chǎn)端卻面臨更大的收益穩(wěn)定壓力。吳茜認為，在凈值化3.0時代，產(chǎn)品凈值對市場波動的敏感性大幅提升，單純資產(chǎn)和資源的驅(qū)動模式實現(xiàn)穩(wěn)健低波已經(jīng)不再現(xiàn)實，必須從資產(chǎn)驅(qū)動走向策略組合能力驅(qū)動，通過更多資產(chǎn)的低相關(guān)和分散化配置，更多策源的多元化和工具化組合，在直接反映市場波動的前提下提升業(yè)績穩(wěn)定性和一致性。

　　中銀理財董事長黃黨貴則指出，居民和企業(yè)存款從原有體系溢出，一方面為理財行業(yè)帶來了增量資金。同時，投資者對穩(wěn)定滿意的投資回報需求也給理財行業(yè)帶來新挑戰(zhàn)。低利率環(huán)境下，票息資產(chǎn)收益下行，傳統(tǒng)債券類資產(chǎn)的投資回報空間面臨壓縮，理財產(chǎn)品實現(xiàn)較高收益的難度持續(xù)加大。截至今年9月末，新發(fā)固收類理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準已由2021年末的4%上方回落至2.4%左右。黃黨貴認為，理財亟待提升多元化投資的深度與廣度，為投資者提供符合預(yù)期的收益水平。此外，低利率環(huán)境下，資產(chǎn)價格波動對產(chǎn)品凈值的影響將更加顯著，需加強風險管理，對未來可能發(fā)生的利率反彈做好研判和應(yīng)對。

　　多資產(chǎn)多策略成為行業(yè)共識

　　吳茜認為，多資產(chǎn)多策略是資管行業(yè)的大勢所趨，構(gòu)建資產(chǎn)配置新范式，成為在低利率高波動環(huán)境下探尋確定性的一把金鑰匙。今年以來整個理財行業(yè)順應(yīng)趨勢、主動作為，共同開展一些有益的探索和實踐。比如說加強多元化配置，調(diào)優(yōu)組合結(jié)構(gòu)，尤其是積極響應(yīng)中長期資金入市的政策號召，穩(wěn)步增加A股和港股的配置力度。比如，在產(chǎn)品端構(gòu)建基于分層回撤目標品控管理機制，實現(xiàn)對固收+產(chǎn)品的全鏈路、全周期管控，以及標準化、目標化管理。

　　交銀理財董事長李豪表示，當前信用債的收益率普遍跌破2%，再靠“票息+杠桿”的老路已難以為繼，唯有把研究觸角伸向技術(shù)迭代、產(chǎn)能爬坡、現(xiàn)金流拐點，才能在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中捕捉超額收益。

　　對于多元資產(chǎn)配置，李豪認為可采取“長短結(jié)合、雙軌并行”的發(fā)展策略。一是擴充資產(chǎn)種類，在權(quán)益資產(chǎn)的基礎(chǔ)上擴充黃金、期權(quán)、Reits、跨境資產(chǎn)等低相關(guān)性資產(chǎn)，利用資產(chǎn)間對沖降低產(chǎn)品凈值波動，實現(xiàn)絕對收益；二是采取指數(shù)化投資，以清晰的風險收益特征為依托，快速規(guī)模化地推進多元資產(chǎn)配置落地。在長期發(fā)展方面，試點開展股票直投業(yè)務(wù)，逐步夯實權(quán)益投研能力，推動自主投資體系建設(shè)，打造策略清晰的拳頭產(chǎn)品。

　　建信理財黨委副書記楊晴翔也指出，根據(jù)最新的市場變化，必須構(gòu)建更具前瞻性和適應(yīng)性的投研框架。既要根據(jù)宏觀環(huán)境和市場的新變化，完善“自上而下”的宏觀策略研判體系，也要加強“自下而上”的類屬資產(chǎn)深度研究，系統(tǒng)提升多資產(chǎn)配置能力。

　　在傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益明顯下降、波動加大的背景下，楊晴翔認為，應(yīng)充分考慮各類資產(chǎn)的相關(guān)性，更加積極的通過多元資產(chǎn)來增厚收益、分散風險、降低組合波動。加大對權(quán)益、REITS、黃金、海外等類別資產(chǎn)的覆蓋，以多資產(chǎn)支持多策略。拓展“固收+紅利” 、“固收+量化” 、“固收+可轉(zhuǎn)債”、“固收+指數(shù)輪動” 、“固收+黃金”等多資產(chǎn)多策略的系列產(chǎn)品儲備，以穩(wěn)健低波的方式，讓投資者參與權(quán)益及商品市場。對于產(chǎn)品中權(quán)益的部分，要加強被動工具的應(yīng)用。

　　信銀理財董事長王洪棟則認為，固收+多資產(chǎn)多策略可能是解決當下財富管理和資產(chǎn)管理一些衍生問題的鑰匙，但是也需要承認，多資產(chǎn)、多策略在實踐中面臨著諸多的挑戰(zhàn)。

　　首先，是面對大量的可投資產(chǎn)，選擇配置哪些類型的資產(chǎn)本身就是難題。針對選擇的每一類資產(chǎn)，究竟采取什么樣的進入方式、投資策略也是有難度的。更復(fù)雜的是，在選定策略和資產(chǎn)之后，面對不同風險收益特征的資產(chǎn)類別和投資策略，如何進行科學配置、合理再平衡以及靈活可控、控制波動和回撤都需要很好的戰(zhàn)術(shù)級的調(diào)倉。此外，要想取得更好的投資效果，還要進行專業(yè)化、體系化的分工，整個投研團隊打法都需要進行重造和重塑，這也是有難度的。

　　擴大海外投資

　　在拓展可投資產(chǎn)類別之余，境外市場也是理財配置的方向之一。

　　黃黨貴認為，跨境投資為低利率環(huán)境下理財產(chǎn)品增厚收益提供多元化選擇。在國內(nèi)面臨低利率環(huán)境的同時，一些境外經(jīng)濟體受到通脹水平較高、降息節(jié)奏偏緩等因素影響，收益率延續(xù)高位；還有一些新興經(jīng)濟體，受益于國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系新格局和中國企業(yè)的全球跨境布局，呈現(xiàn)出較好的經(jīng)濟增長前景，為資管機構(gòu)的跨境投資帶來新的選擇。

　　黃黨貴預(yù)計，未來隨著跨境投資渠道和額度進一步放開，國內(nèi)資管機構(gòu)的境外投資規(guī)模將持續(xù)增長。跨境理財通擴大發(fā)展將為理財公司帶來更多機遇，未來如果豐富產(chǎn)品種類和參與群體，市場活力將進一步增強，理財公司參與跨境金融的深度有望進一步加深。

　　楊晴翔認為，配置海外資產(chǎn)可以根據(jù)投資策略和風險偏好，在更大范圍內(nèi)選擇投資性價比高的標的，分散化組合風險。當前正處于美歐降息周期及財政擴張周期，為境外投資帶來了難得的機遇。一方面，可以通過互認基金、QDII基金、債券通、港股通等多種方式拓展投資境外資產(chǎn)的渠道；另一方面，通過對上述渠道所投資產(chǎn)進行創(chuàng)新和組合，設(shè)計多元化的產(chǎn)品，為客戶提供更加靈活、多樣化的方案，捕捉全球市場的投資機會。

　　站在合資理財公司的角度，法巴農(nóng)銀理財首席執(zhí)行官Alexandre WERNO表示，海外投資對于更本地化的指數(shù)和全球分類敞口重新發(fā)展興趣。在歐洲和亞太地區(qū)，對于中國和某些行業(yè)科技綠色安全方面更具體投資，為實現(xiàn)整體投資組合多元化投資，更多的資金將流入到內(nèi)地。當前，有更長期更多的中歐互通互聯(lián)舉措在發(fā)展當中，來自海外的資金流入顯著增多，合資理財公司的目標是能夠成為國際投資的本地研究和投資專家。

　　居民風險偏好分化，打造理財產(chǎn)品的差異化競爭優(yōu)勢

　　吳茜認為，居民財富再配置大趨勢下，理財必須走出資管賽道自己差異化、競爭路徑。今年在債市震蕩、股市向好的整體趨勢下，保險和公募的規(guī)模增長高于理財，這個背后實際反映出理財相比保險公募的差異化特征。在居民財富再配置的過程中，客戶的風險偏好體現(xiàn)出明顯的分化，對財富管理各類工具也有清晰的定位，理財客戶的風險收益偏好就是要求產(chǎn)品凈值穩(wěn)、波動低、回撤小，客戶需求和負債屬性決定了理財投資必須以絕對收益為主要目標。

　　黃黨貴指出，理財行業(yè)要加強產(chǎn)品的設(shè)計。當前理財行業(yè)的產(chǎn)品最多，但產(chǎn)品的重復(fù)性太強，產(chǎn)品設(shè)計多樣性不夠。在居民養(yǎng)老體系對理財行業(yè)、基金行業(yè)、資管行業(yè)提出的新要求前，多樣化需求沒有得到很好的滿足。未來，圍繞客戶全生命周期，特別是養(yǎng)老財富管理的需要，理財行業(yè)需要在這方面多做一些工作，優(yōu)化這些產(chǎn)品的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，也為不同生命階段、不同風險承受能力、不同收入預(yù)期的客戶提供和需求相匹配的產(chǎn)品。

　　李豪也表示，在追求產(chǎn)品收益的同時豐富產(chǎn)品的功能性也十分重要。當前，青年客群、銀發(fā)客群、互聯(lián)網(wǎng)客群、代發(fā)客群等特定客群的差異化需求，推動產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)從“供應(yīng)導(dǎo)向”向“需求導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型。貫徹金融的普惠性，不只是提升產(chǎn)品規(guī)模，更是讓不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同群體的人都能享受到適合自己的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

　　王洪棟認為，理財在產(chǎn)品銷售端得由產(chǎn)品畫像向投顧服務(wù)化回歸。任何產(chǎn)品不能包打天下，想通過一個解決方案把客戶所有需求解決掉在投資領(lǐng)域里是不存在的。資產(chǎn)的管理端做好投資，財富管理端做好投顧服務(wù)，還是得洞察客戶需求，做好過程管理、做好陪伴、做好波動后的解釋。服務(wù)不能退化，也不能全部用產(chǎn)品來替代。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：理財行業(yè)趨向何方？業(yè)內(nèi)高管發(fā)聲 凝聚三大共識：多資產(chǎn)多策略、擴大海外投資、打造產(chǎn)品差異化優(yōu)勢)

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