“六小龍”呼嘯杭州后，深圳能否捧出半導(dǎo)體“天團(tuán)”？

　　這幾天，深圳會(huì)展中心人頭攢動(dòng)。

　　從全國(guó)各地乃至海外趕來(lái)的眾多參展者，腳步匆匆卻目標(biāo)明確。有人圍著展臺(tái)洽談?dòng)唵?、尋求合作，有人聚焦明星企業(yè)的新品，更有不少人帶著期待，想親眼見(jiàn)證這座代表國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的“半導(dǎo)體之城”，能交出怎樣的前沿技術(shù)答卷。

　　如果說(shuō)年初AI“六小龍”呼嘯杭州，那么這個(gè)金秋十月一定屬于深圳，屬于大灣區(qū)和它的科技硬實(shí)力。

　　在聚光燈之外，一場(chǎng)更為深刻的變革正在悄然發(fā)生。從展臺(tái)上硬核技術(shù)的集中亮相，到展臺(tái)后資本力量的系統(tǒng)性布局，深圳半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的突圍，正越來(lái)越清晰地指向一條以“耐心資本”為基石、國(guó)資與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)力的路徑。

　　究竟是怎樣的資本生態(tài)，在支撐著這些本土創(chuàng)新力量破土而出？深圳又能否借此培育出屬于自己的半導(dǎo)體“天團(tuán)”？答案，或許就藏在灣區(qū)這片充滿信念與長(zhǎng)期主義的資本土壤中。

　　灣芯展“秀肌肉”：深圳半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高光時(shí)刻

　　這個(gè)十月，深圳會(huì)展中心內(nèi)的科創(chuàng)熱度比南國(guó)的秋日更顯熾熱。

　　10月15日，2025灣區(qū)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)博覽會(huì)（以下簡(jiǎn)稱灣芯展）正式開(kāi)展。展館內(nèi)人頭攢動(dòng)，不少參展商門口都排起長(zhǎng)隊(duì)，現(xiàn)場(chǎng)觀眾圍繞著本土半導(dǎo)體新品的展臺(tái)駐足交流。

　　其中，新凱來(lái)展臺(tái)無(wú)疑是最火爆的一個(gè)，被人群層層包圍，快門聲與討論聲交織。該公司也不負(fù)眾望，子公司萬(wàn)里眼帶來(lái)的新一代超高速實(shí)時(shí)示波器，核心技術(shù)指標(biāo)采集帶寬打破了《瓦森納協(xié)定》管制，標(biāo)志著我國(guó)在高端電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破。

　　不僅如此，北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技等國(guó)內(nèi)設(shè)備材料領(lǐng)域的中流砥柱悉數(shù)登場(chǎng)，華潤(rùn)微電子、匯川技術(shù)、阿里達(dá)摩院等一批本土行業(yè)龍頭也攜旗下新產(chǎn)品和技術(shù)成果密集亮相，狠狠地秀了一把深圳以及中國(guó)“芯”的實(shí)力。

　　今年以來(lái)，杭州依托活躍的民營(yíng)資本與數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)，培育出被稱為“六小龍”的創(chuàng)新型科技企業(yè)，在科技圈出盡風(fēng)頭。彼時(shí)的深圳一度被貼上“失語(yǔ)”的標(biāo)簽而略顯尷尬。

　　不過(guò)，隨著此次灣芯展的進(jìn)行，越來(lái)越多的行業(yè)人士開(kāi)始相信，深圳半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)迎來(lái)了屬于自己的高光時(shí)刻。那些在展會(huì)上首次亮相的本土創(chuàng)新產(chǎn)品，正悄然孕育著深圳半導(dǎo)體天團(tuán)的雛形。

　　展會(huì)的熱鬧背后，是深圳半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近幾年來(lái)的“補(bǔ)課式”突破。作為深耕深圳20余年的投資人，東方富海董事長(zhǎng)陳瑋對(duì)此有著直觀感受。他對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“十年前投資機(jī)構(gòu)幾乎不投半導(dǎo)體，覺(jué)得不賺錢又費(fèi)勁；但這五六年變化還是非常明顯的，深圳已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在先進(jìn)制程上從相對(duì)落后到有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的追趕?！?/p>

　　相關(guān)數(shù)據(jù)也印證著這一變化：產(chǎn)業(yè)規(guī)模上，2024年深圳半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)2564億元，同比增長(zhǎng)26.8%；2025年上半年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1424億元，同比增長(zhǎng)16.9%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，深圳半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域更均衡，在制造、封測(cè)、設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域，2024年規(guī)模均比2020年翻一番。

　　這一切跡象都表明，瞄準(zhǔn)中國(guó)半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)高地這一目標(biāo)，深圳正在打造全國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的“第三極”。而在這背后，資本的支撐作用不可小覷，甚至可以說(shuō)至關(guān)重要。

　　創(chuàng)投支持：“國(guó)資引領(lǐng)+市場(chǎng)化跟投”雙輪驅(qū)動(dòng)

　　本次灣芯展有一個(gè)備受行業(yè)和市場(chǎng)關(guān)注的環(huán)節(jié)，那就是深圳市半導(dǎo)體與集成電路基金一期（賽米產(chǎn)業(yè)投資基金）的正式揭牌。

　　這只總規(guī)模50億元、由深圳兩大國(guó)資巨頭深重投和深創(chuàng)投下屬公司擔(dān)任管理人、主要投向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的基金，正是深圳國(guó)資發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)+資本”雙平臺(tái)優(yōu)勢(shì)、推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的直接體現(xiàn)。

　　正如深重投總經(jīng)理邱文所言，半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)是一場(chǎng)關(guān)乎國(guó)運(yùn)的長(zhǎng)跑，投資半導(dǎo)體就是投資一個(gè)更加智慧強(qiáng)大的未來(lái)。它需要的不是追逐風(fēng)口的短期資本，而是能與產(chǎn)業(yè)同頻、與創(chuàng)新共振的長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。

　　短短幾句話，不僅道出了深圳國(guó)資對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的定位，也闡釋了其對(duì)于“耐心資本”的理解。

　　粗略來(lái)看，深圳有著豐富的多層次基金生態(tài)來(lái)支持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，可分為國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金和省市各級(jí)引導(dǎo)基金。另外，深圳市國(guó)資委下屬平臺(tái)數(shù)量眾多、類型豐富，包括深重投（重大戰(zhàn)略引領(lǐng)性產(chǎn)業(yè)投資功能性平臺(tái)）、深創(chuàng)投（綜合性投資平臺(tái)）、深投控（國(guó)有資本投資）、深圳資本（國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)）、鯤鵬資本（戰(zhàn)略性基金管理平臺(tái)）等。再加上省市級(jí)平臺(tái)例如粵財(cái)投資、粵科金融集團(tuán)等，這些機(jī)構(gòu)或牽頭或出資參與設(shè)立投向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的基金，或直接出手投資孵化項(xiàng)目，為行業(yè)突破和企業(yè)創(chuàng)新提供了充足的“彈藥”。

　　以新凱來(lái)為例，其快速發(fā)展壯大的背后就是深圳市政府多年的持續(xù)發(fā)力，不僅提供了項(xiàng)目啟動(dòng)的第一筆資金，還通過(guò)國(guó)資機(jī)構(gòu)整合社會(huì)資本，在關(guān)鍵零部件、設(shè)備等核心環(huán)節(jié)集中突破。在此背景下，雖然才成立短短四年，新凱來(lái)已經(jīng)成長(zhǎng)為撕開(kāi)海外壟斷的行業(yè)新星。這不禁讓人感嘆，在各地的產(chǎn)業(yè)投資版圖里，深圳國(guó)資和合肥國(guó)資的眼光確實(shí)別具一格。

　　另一方面，與杭州依托阿里巴巴等數(shù)字經(jīng)濟(jì)和活躍民營(yíng)資本形成的“雨林式”創(chuàng)投生態(tài)不同，深圳探索的是一條“國(guó)資引領(lǐng)+市場(chǎng)化跟投”的雙輪驅(qū)動(dòng)路徑，陳瑋將之概括為“雙生態(tài)”發(fā)力。

　　舉個(gè)例子，以深重投、深創(chuàng)投為代表的國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，雖以市場(chǎng)化方式運(yùn)作，但承擔(dān)著服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的功能，“在深圳‘20+8’產(chǎn)業(yè)鏈布局中，這些國(guó)有創(chuàng)投能精準(zhǔn)對(duì)接政府的規(guī)劃性投資，為產(chǎn)業(yè)筑牢基本盤”。

　　市場(chǎng)化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)則在早期項(xiàng)目挖掘中展現(xiàn)出不可替代的價(jià)值。陳瑋介紹，深圳的市場(chǎng)化創(chuàng)投水平在全國(guó)處于領(lǐng)先地位，這些機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制篩選項(xiàng)目，聚焦半導(dǎo)體、人工智能材料、存儲(chǔ)等細(xì)分賽道，“現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)熟知的江波龍、佰維等存儲(chǔ)企業(yè)，都不是規(guī)劃的結(jié)果，而是市場(chǎng)化創(chuàng)投找出來(lái)的項(xiàng)目?！?/p>

　　基石資本董事長(zhǎng)張維也對(duì)記者透露，在投資策略方面，深圳聚焦硬科技領(lǐng)域，鼓勵(lì)投早、投小、投長(zhǎng)期，已設(shè)立千億級(jí)政府投資基金，構(gòu)筑覆蓋天使期、早中期到成熟期的全生命周期接續(xù)投資體系，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈投資，引導(dǎo)社會(huì)資本協(xié)同。

　　他同時(shí)介紹，在運(yùn)作機(jī)制方面，堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制有很好的保障，同時(shí)支持風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)與收益讓利機(jī)制，最高讓利比例可達(dá)100%。在投后管理與服務(wù)機(jī)制方面，也在打造“構(gòu)建資金+資源”雙輪驅(qū)動(dòng)體系，除資金支持外，還為企業(yè)提供技術(shù)對(duì)接、市場(chǎng)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同、管理賦能等增值服務(wù)。在退出機(jī)制方面，深圳突破傳統(tǒng)IPO依賴，探索并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)鏈整合退出、份額轉(zhuǎn)讓、S基金接續(xù)、資產(chǎn)證券化、REITs化退出等創(chuàng)新路徑。

　　圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈布局，深圳通過(guò)國(guó)資平臺(tái)牽頭設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、引入市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)參與等方式，構(gòu)建起多層次、全周期的產(chǎn)業(yè)支持體系，為培育半導(dǎo)體“天團(tuán)”筑起了堅(jiān)實(shí)的資本基石。

　　構(gòu)建生態(tài)：不僅給錢，還要給訂單、給場(chǎng)景、給資源

　　事實(shí)上，對(duì)于國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，投資機(jī)構(gòu)除了“出錢”，更重要的是戰(zhàn)略協(xié)同、資源嫁接與生態(tài)共建。哪怕是在灣芯展上，“生態(tài)”二字也是除了明星公司和新技術(shù)之外，被大家提及頻率最高的詞匯。

　　以此次展會(huì)為例，在德聚投資副總裁葉葳看來(lái)，會(huì)展作為連接供需、技術(shù)、政策、資本的綜合性平臺(tái)，其基本功能并非靜態(tài)的展銷，而是在高密度要素匯聚中持續(xù)產(chǎn)生聚合與放大效應(yīng)。

　　例如，在投資端，本次展會(huì)除了參展商和觀眾，還有大量游走在各展臺(tái)的投資機(jī)構(gòu)代表，葉葳也是其中一員。記者在與他交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不是他們這些投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，了解參與融資的具體機(jī)會(huì)才是其真實(shí)意圖。

　　“其實(shí)，很多參展公司的實(shí)力在業(yè)內(nèi)都知道，但并非所有的機(jī)構(gòu)都能參與他們的投資，從先期了解來(lái)看，讓渡股權(quán)的條件較為苛刻?！比~葳表示，科創(chuàng)型企業(yè)當(dāng)中，特別是半導(dǎo)體企業(yè)的估值上限很高，特別是國(guó)產(chǎn)替代背景下，未來(lái)產(chǎn)值的前景很可觀，所以，能夠找到合適的資方最關(guān)鍵。

　　再比如，在促成訂單方面，深圳國(guó)資機(jī)構(gòu)甚至?xí)⒕A廠等核心采購(gòu)方“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”接到灣芯展現(xiàn)場(chǎng)，讓供需雙方無(wú)需隔空對(duì)接，在展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)就能高效洽談合作。這在其他展會(huì)上是十分少見(jiàn)的，這種精準(zhǔn)賦能也讓產(chǎn)業(yè)生態(tài)更具活力。

　　而這些，只是深圳國(guó)資構(gòu)建半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈、促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的一個(gè)縮影。

　　在陳瑋看來(lái)，深圳發(fā)展半導(dǎo)體行業(yè)，最大的優(yōu)勢(shì)在于雄厚的產(chǎn)業(yè)支撐與場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，這些都是“生態(tài)”建設(shè)的一部分。

　　具體來(lái)說(shuō)，大量高新技術(shù)企業(yè)的聚集，讓深圳擁有了完整的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，一些龍頭企業(yè)不僅能提供技術(shù)人才儲(chǔ)備，其一線市場(chǎng)還能為設(shè)備提供快速驗(yàn)證與迭代的條件，“任何新設(shè)備落地后，都能通過(guò)相關(guān)場(chǎng)景快速試錯(cuò)、優(yōu)化，這種‘應(yīng)用反哺技術(shù)’的模式，是深圳獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)?！?/p>

　　張維總結(jié)稱，深圳的成功之處在于形成了資金資本密集、人才技術(shù)密集、大型科技企業(yè)生態(tài)密集的“鐵三角”，并在這三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)了互相涵養(yǎng)、自我循環(huán)、自我推動(dòng)的狀態(tài)。

　　他進(jìn)一步分析稱，大型科技企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)鏈聚集與協(xié)同，以及技術(shù)與人才外溢，人才在資金和風(fēng)險(xiǎn)投資的支持下創(chuàng)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈配套協(xié)作的成熟又反過(guò)來(lái)為創(chuàng)業(yè)成功提供了關(guān)鍵支撐。因此，培育成熟的灣區(qū)半導(dǎo)體生態(tài)，也需借鑒這一邏輯，打造“有為政府、卓越企業(yè)家、創(chuàng)新資本”的“三螺旋”結(jié)構(gòu)，在半導(dǎo)體領(lǐng)域構(gòu)建和強(qiáng)化上述“鐵三角”。

　　得益于政策、資金、人才、平臺(tái)等方面的協(xié)同發(fā)力，深圳市半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)發(fā)展成效顯著，正朝著加快打造具有全球重要影響力的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高地而穩(wěn)步邁進(jìn)。

　　如何破局：多點(diǎn)連通，打造半導(dǎo)體“天團(tuán)”

　　在集成電路業(yè)內(nèi)流行著一句話：“全球60%的芯片銷往中國(guó)，而中國(guó)60%的芯片消耗在珠三角/粵港澳大灣區(qū)?！痹谌虬雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)的宏大版圖中，粵港澳大灣區(qū)正嶄露頭角，成為不可忽視的關(guān)鍵力量。

　　而從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，半導(dǎo)體領(lǐng)先地區(qū)的發(fā)展，無(wú)不以產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)為關(guān)鍵引擎。例如，美國(guó)的仙童半導(dǎo)體不僅為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)培育了最早一批核心人才，更直接衍生出英特爾、AMD等在產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上具有重要影響的企業(yè)；中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的臺(tái)積電確立了晶圓代工模式，推動(dòng)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)垂直分工結(jié)構(gòu)形態(tài)的形成，大幅降低了初創(chuàng)企業(yè)的進(jìn)入門檻，進(jìn)而帶動(dòng)了設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備、制造、封測(cè)等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的蓬勃發(fā)展。

　　面向未來(lái)，深圳有望持續(xù)發(fā)揮芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)、資金資源優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化“鏈主”儲(chǔ)備。

　　對(duì)此，基石資本董事長(zhǎng)張維建議，從政府和企業(yè)的角度，要充分發(fā)揮大型科技企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)作用，以“鏈主”帶全局，攻堅(jiān)核心環(huán)節(jié)。

　　一方面，要充分激活現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)。依托華為、大疆等“鏈主”企業(yè)的產(chǎn)業(yè)號(hào)召力與資金、技術(shù)積淀，重點(diǎn)攻堅(jiān)半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、關(guān)鍵材料、儀器儀表、EDA等底層基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，聚焦先進(jìn)封裝、特色工藝等“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控。

　　另一方面，要持續(xù)強(qiáng)化“鏈主”儲(chǔ)備。既要招引全球頂尖半導(dǎo)體企業(yè)落地，更要重點(diǎn)發(fā)掘和培育灣區(qū)本土的半導(dǎo)體“鏈主”，加強(qiáng)生態(tài)核心力量。

　　從一個(gè)更加宏觀的視角來(lái)看，近年來(lái)在全球目光聚焦本次中國(guó)科技突破之際，粵港澳大灣區(qū)的經(jīng)濟(jì)地理也悄然發(fā)生演進(jìn)，最鮮明的就是廣東科創(chuàng)地理的特色名片，如機(jī)器人熱土深圳、智駕高地廣州、工業(yè)4.0示范地佛山以及新材料重鎮(zhèn)東莞等。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年，深圳南山區(qū)、廣州黃埔區(qū)、佛山順德區(qū)、東莞松山湖高新區(qū)，堪稱廣東科創(chuàng)“四小虎”。四大城區(qū)GDP總量突破1.9萬(wàn)億元，擁有超1.3萬(wàn)家高新技術(shù)企業(yè)，近500家上市公司。四大城區(qū)平均全社會(huì)研發(fā)投入占GDP的比重超過(guò)以色列全國(guó)平均水平。

　　可以說(shuō)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展熱潮正在成為灣區(qū)經(jīng)濟(jì)的新引擎，也使得灣區(qū)經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)效應(yīng)更強(qiáng)。以深圳為例，正構(gòu)筑起新的“鐵三角”優(yōu)勢(shì)，聯(lián)動(dòng)灣區(qū)資源，走向世界。

　　那么回到最初那個(gè)問(wèn)題：未來(lái)深圳能否捧出一個(gè)半導(dǎo)體“天團(tuán)”？我們想，答案已然明晰。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：“六小龍”呼嘯杭州后，深圳能否捧出半導(dǎo)體“天團(tuán)”？)

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