銀華鑫禾擬任基金經(jīng)理和瑋：舍棄銳度 追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益

　　“這些年觀察下來(lái)，我們發(fā)現(xiàn)即便部分基金凈值創(chuàng)下新高，但基民可能在凈值大幅震蕩、超過(guò)心理承受能力過(guò)程中離場(chǎng)了。為了讓持有人獲得穩(wěn)健的持有體驗(yàn)，我們寧可在泡沫化階段舍棄一些凈值銳度，也更希望做好長(zhǎng)期投資陪伴?！闭劶白约旱耐顿Y風(fēng)格，銀華基金長(zhǎng)期絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)、銀華鑫禾擬任基金經(jīng)理和瑋作出上述表示。

堅(jiān)持長(zhǎng)期投資視角

“積極承擔(dān)有意義的風(fēng)險(xiǎn)”

　　和瑋，清華大學(xué)電子系本碩，2008年畢業(yè)后入職易方達(dá)基金擔(dān)任TMT行業(yè)研究員。2010年加盟銀華基金，歷任TMT組長(zhǎng)、投資經(jīng)理、基金經(jīng)理，現(xiàn)任銀華滬深股通基金經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)，并擔(dān)任銀華基金長(zhǎng)期絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)。

　　“‘長(zhǎng)期絕對(duì)收益’可以鮮明代表我們團(tuán)隊(duì)的投資風(fēng)格，雖然我們的公募產(chǎn)品是以相對(duì)收益為考核基準(zhǔn)，但實(shí)際運(yùn)作時(shí)，會(huì)將絕對(duì)收益的理念融入其中。”在采訪中，和瑋強(qiáng)調(diào)了所在團(tuán)隊(duì)的投資風(fēng)格。

　　據(jù)悉，在2024年之前，銀華基金長(zhǎng)期絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)主要負(fù)責(zé)專戶產(chǎn)品，這類產(chǎn)品委托人的資產(chǎn)配置需求主要是追求投資的均衡風(fēng)格，既要求產(chǎn)品有相對(duì)指數(shù)的超額收益，又要求控制最大回撤。在股市泡沫期，該團(tuán)隊(duì)通過(guò)減少風(fēng)險(xiǎn)頭寸暴露，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)向偏防御、穩(wěn)健的白馬股資產(chǎn)集中，在回撤控制方面給委托人留下較好印象。

　　管理專戶產(chǎn)品的經(jīng)歷，使得和瑋的投資風(fēng)格也深受絕對(duì)收益理念的影響，即便在管理相對(duì)收益的公募基金中，他也以追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益作為重要考量。

　　以他管理的銀華滬深股通基金為例，截至2025年上半年末，銀華滬深股通精選混合A近三年單位凈值增長(zhǎng)率為24.08%，位居全市場(chǎng)同類型基金前3%分位數(shù)；同期夏普比率排名為前17%分位數(shù)。自2022年至2024年度，該只產(chǎn)品每年超額收益為3～12個(gè)百分點(diǎn)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：收益率及超額收益數(shù)據(jù)源自基金定期報(bào)告，截至2025.6.30；收益率排名數(shù)據(jù)源自銀河證券，同類型基金為偏股混合型基金，收益率具體排名37/1343，夏普比率排名源自Wind，具體排名819/4974，近三年統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2022.7.1-2025.6.30）

　　以社?；鸬拈L(zhǎng)期視角做投資，積極承擔(dān)有意義的風(fēng)險(xiǎn)，是他打造長(zhǎng)期超額收益的關(guān)鍵。

　　在他看來(lái)，社?；鹗情L(zhǎng)線且體量很大的資金，讓他在投資中更多做一些長(zhǎng)期維度的考量。正是在參與長(zhǎng)線資金投資的過(guò)程中，他逐漸形成了偏價(jià)值、左側(cè)、看長(zhǎng)期，以及不被市場(chǎng)情緒裹挾的投資風(fēng)格。他注重風(fēng)險(xiǎn)收益比，積極控制回撤，力爭(zhēng)做出穩(wěn)健的凈值曲線。

　　總結(jié)他的整體投資框架，一是選擇基本面趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)、具有一定安全邊際的股票，注重買入股票的價(jià)格；二是投資時(shí)先看重勝率，再看潛在收益率；三是看重估值和交易擁擠度，不去買估值高、交易擁擠的賽道標(biāo)的。

　　同時(shí)，他還通過(guò)基本面、估值、交易維度進(jìn)一步提高投資勝率：一是基本面維度，不僅重視當(dāng)下的行業(yè)和公司基本面，也要重視宏觀維度下未來(lái)的可能演繹，尤其是關(guān)注近幾年黑天鵝多發(fā)的外部環(huán)境；二是估值維度，不僅重視PE和ROE，更加重視PB的意義，用長(zhǎng)期視角去做投資估值；三是交易維度，投資重倉(cāng)的前提要么是價(jià)格足夠低，足夠有吸引力，可以用時(shí)間換空間且回撤可控；要么是預(yù)期處于底部抬升、趨勢(shì)形成的中早期階段。

　　在他看來(lái)，受外部環(huán)境擾動(dòng)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式變遷，近年來(lái)行業(yè)、公司維度基本面分析的確定性在減弱。他會(huì)放遠(yuǎn)眼光，在長(zhǎng)期角度提升投資的勝率，疊加行業(yè)中觀維度的分析，在兩者一致的方向上加強(qiáng)配置比例，以時(shí)間獲取收益，同時(shí)規(guī)避兩者相悖的方向，適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)暴露。

　　他強(qiáng)調(diào)，銀華基金一直秉持“堅(jiān)持做長(zhǎng)期正確的事”的理念，社?；鹜顿Y的長(zhǎng)期投資理念也簡(jiǎn)潔有效，但這套方法論最難的是知行合一。他也將持續(xù)打磨和完善上述長(zhǎng)期投資框架，力爭(zhēng)做到知信行統(tǒng)一，追求用長(zhǎng)期投資理念創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健的凈值曲線。

看好有色板塊中長(zhǎng)期配置價(jià)值

　　談及即將發(fā)售的銀華鑫禾混合型證券投資基金，和瑋表示，新基金是采取浮動(dòng)管理費(fèi)制度的創(chuàng)新產(chǎn)品，但他并不會(huì)單純?yōu)榱俗非蟾哔M(fèi)率而承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，他希望通過(guò)日積月累的穩(wěn)健收益體驗(yàn)與投資者構(gòu)建良好互動(dòng)，與持有人形成長(zhǎng)期的投資陪伴關(guān)系。

　　“我希望將產(chǎn)品定位為一只投資者在買入基金時(shí)能夠想起來(lái)，買入后大部分時(shí)間忘掉的安心增值產(chǎn)品?！边@也是他努力的方向。

　　除管理費(fèi)率外，新基金與他此前在管的銀華滬深股通的最大區(qū)別是將港股市場(chǎng)納入投資范圍，港股通標(biāo)的股票資產(chǎn)投資占比約為15%。

　　在他看來(lái)，港股市場(chǎng)長(zhǎng)期具備較好的投資機(jī)會(huì)。同類資產(chǎn)的估值水平港股普遍低于A股，其中一些未來(lái)前景樂(lè)觀的資源品種股票估值也處于合理區(qū)間。無(wú)論是市場(chǎng)還是行業(yè)維度，出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考量，港股都具備配置的必要性。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，和瑋認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期具備“走牛”的基礎(chǔ)。

　　他分析，首先，站在全球視角下，中國(guó)資產(chǎn)非常具有投資價(jià)值。我國(guó)制造業(yè)、科技、醫(yī)藥在保持快節(jié)奏進(jìn)步的同時(shí)，抗外部擾動(dòng)能力強(qiáng)，我國(guó)具備獨(dú)立自主的金融政策、貨幣政策，以及較強(qiáng)的信息、金融、能源安全性等。

　　其次，從外部環(huán)境來(lái)看，受中美博弈影響，自2024年8月起，中國(guó)資本市場(chǎng)便被嚴(yán)重低估。2025年以來(lái)，隨著DeepSeek大模型、外部戰(zhàn)略合作伙伴等事件的不斷催化，中國(guó)國(guó)際影響力得到顯著增強(qiáng)，未來(lái)中美力量天平走向愈加平衡?！艾F(xiàn)在外資還沒(méi)有明顯配置中國(guó)資產(chǎn)，等到外資開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)時(shí)，所有的中國(guó)資產(chǎn)都有望展現(xiàn)較好的表現(xiàn)?！?/p>

　　最后，從國(guó)內(nèi)狀態(tài)看，在消費(fèi)托底、地產(chǎn)托底，以及“反內(nèi)卷”等一系列政策的引導(dǎo)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將逐步走出通縮。

　　不過(guò)，和瑋也提到，短期來(lái)看，A股市場(chǎng)還有很多不成熟的地方。他判斷，近期市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)性行情的充分演繹中波動(dòng)率或加大，市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能會(huì)導(dǎo)致投資者的投資體驗(yàn)較前兩個(gè)月出現(xiàn)較大落差。

　　談及具體行業(yè)配置，早在2022年，和瑋就開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注有色板塊，當(dāng)前他仍舊持續(xù)看好有色板塊中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。他表示，在美元信用下行背景下，黃金、銅、鋁依舊處于良性供需結(jié)構(gòu)之中，商品價(jià)格保持良好運(yùn)行軌道，長(zhǎng)期來(lái)看“易漲難跌”屬性較強(qiáng)。結(jié)合它們現(xiàn)在整體的市場(chǎng)估值水平，有色是一個(gè)長(zhǎng)線空間非常大的配置方向。

　　金融板塊雖然此前表現(xiàn)相對(duì)落后于市場(chǎng)，但和瑋認(rèn)為銀行股息率及券商估值水平仍然相對(duì)合理。在市場(chǎng)整體水位出現(xiàn)大幅上行的情況下，券商基本面受益于市場(chǎng)回暖得到明顯改善，有驅(qū)動(dòng)股價(jià)修復(fù)的訴求，存在一定的估值抬升空間。

　　對(duì)于科技股，和瑋表示，當(dāng)前納斯達(dá)克指數(shù)的走勢(shì)不完全與美聯(lián)儲(chǔ)降息周期匹配，若未來(lái)納指下跌不僅可能造成市場(chǎng)情緒影響，或會(huì)影響美國(guó)AI產(chǎn)業(yè)鏈融資，進(jìn)而影響相關(guān)A股公司基本面，A股的科技股投資或?qū)⑦M(jìn)入大幅波動(dòng)區(qū)間。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：銀華鑫禾擬任基金經(jīng)理和瑋：舍棄銳度 追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益)

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