公募FOF褪去“青澀”

　　如果說(shuō)，前幾年FOF產(chǎn)品遇冷主要與權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整相關(guān)，那么，近一年來(lái)權(quán)益市場(chǎng)的反彈讓公募FOF重拾活力。不僅如此，公募FOF自身也在進(jìn)化，向指數(shù)化投資靠攏是近一年來(lái)最顯著變化，主要體現(xiàn)在兩方面：一方面，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在組合中積極應(yīng)用ETF，對(duì)看好的行業(yè)主題進(jìn)行靈活高效配置，且費(fèi)率相對(duì)較低；另一方面，今年以來(lái)越來(lái)越多專投ETF的FOF產(chǎn)品——ETF-FOF陸續(xù)問(wèn)世，靈活配置ETF的策略進(jìn)一步成為主流

　　問(wèn)世8年，公募FOF終于褪去“青澀”，找準(zhǔn)了自己的方向和節(jié)奏。

　　Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，全市場(chǎng)公募FOF自2017年9月首批產(chǎn)品問(wèn)世以來(lái)，平均回報(bào)為14.66%，超九成實(shí)現(xiàn)正收益，其中絕大部分收益在近一年實(shí)現(xiàn)。

　　除市場(chǎng)因素起作用外，在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，隨著可投產(chǎn)品類別不斷擴(kuò)容、自身的產(chǎn)品類型持續(xù)更迭，公募FOF已經(jīng)步入一個(gè)全新的發(fā)展階段，產(chǎn)品獨(dú)具的資產(chǎn)配置能力正逐漸發(fā)揮作用，該類產(chǎn)品的潛力特別是在個(gè)人養(yǎng)老領(lǐng)域的配置價(jià)值仍待深入挖掘。

　　“七年之癢” 八年重生

　　2025年，或可被稱為公募FOF發(fā)展轉(zhuǎn)折之年。

　　Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，全市場(chǎng)公募FOF近一年的平均回報(bào)為17.25%，且全部實(shí)現(xiàn)正收益。值得注意的是，如果將截止日調(diào)回一年前，則公募FOF自2017年9月首批產(chǎn)品問(wèn)世以來(lái)至2024年10月14日，平均收益僅有0.07%。也就是說(shuō)，近一年是絕大多數(shù)公募FOF真正開(kāi)始累積正收益的關(guān)鍵之年。

　　具體來(lái)看，截至10月13日，國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有期混合FOF以近一年凈值增長(zhǎng)76.76%，在全部FOF產(chǎn)品中排名第一，排名在其后的國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)股票FOF近一年凈值增長(zhǎng)65.01%，還有17只產(chǎn)品近一年回報(bào)超過(guò)40%。

　　養(yǎng)老FOF近一年的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。同源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，全市場(chǎng)個(gè)人養(yǎng)老金基金近一年全部實(shí)現(xiàn)正收益，平均凈值增長(zhǎng)16.24%。其中，國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年持有混合FOF（Y份額）回報(bào)達(dá)43.36%，在同類產(chǎn)品中排名第一，另有6只產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)超30%，54只產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)超20%。

　　隨著業(yè)績(jī)回升，公募FOF的存量規(guī)模和新發(fā)份額也呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，全市場(chǎng)公募FOF產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模約1767.05億元，不僅成功扭轉(zhuǎn)了2022年至2024年公募FOF規(guī)模持續(xù)下降的勢(shì)頭，而且較2024年底的1475億元實(shí)現(xiàn)了近兩成增長(zhǎng)。從新發(fā)基金的情況來(lái)看，Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，今年以來(lái)新成立的公募FOF產(chǎn)品數(shù)量達(dá)51只，已超2024年全年的38只，合計(jì)發(fā)行份額達(dá)392.99億份，超過(guò)2023年和2024年總和，F(xiàn)OF類產(chǎn)品發(fā)行份額在全部新發(fā)基金發(fā)行總份額中占比達(dá)4.44%，為2017年產(chǎn)品問(wèn)世以來(lái)最高水平。

　　銷售端對(duì)FOF類產(chǎn)品發(fā)展所起到的作用同樣不可小覷。招商銀行2024年年報(bào)提出，持續(xù)深化“招商銀行TREE資產(chǎn)配置服務(wù)體系”：服務(wù)方面，升級(jí)資產(chǎn)配置方法論，豐富可配置的資產(chǎn)類型，發(fā)揮多元資產(chǎn)配置的價(jià)值創(chuàng)造能力；產(chǎn)品方面，創(chuàng)設(shè)TREE長(zhǎng)盈計(jì)劃“FOF”產(chǎn)品，基于資產(chǎn)配置邏輯定制公募FOF基金產(chǎn)品，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶提供一站式資產(chǎn)配置解決方案。

　　破繭成蝶創(chuàng)新迭代

　　如果說(shuō)，前幾年FOF產(chǎn)品遇冷主要與權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整相關(guān)，那么，近一年來(lái)權(quán)益市場(chǎng)的反彈讓公募FOF重拾活力。

　　“FOF產(chǎn)品運(yùn)作的理想環(huán)境是市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較小并不斷抬升。去年9月24日以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)反彈，市場(chǎng)中樞持續(xù)抬升，雖然過(guò)程中仍有一些波動(dòng)，但整體方向不變，為公募FOF發(fā)展提供了理想土壤?！睖夏炒笮突鸸綟OF基金經(jīng)理告訴上證報(bào)記者。

　　不僅如此，公募FOF自身也在進(jìn)化，向指數(shù)化投資靠攏是近一年來(lái)最顯著變化，主要體現(xiàn)在兩方面：一方面，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在組合中積極應(yīng)用ETF，對(duì)看好的行業(yè)主題進(jìn)行靈活高效配置，且費(fèi)率相對(duì)較低；另一方面，今年以來(lái)越來(lái)越多專投ETF的FOF產(chǎn)品——ETF-FOF陸續(xù)問(wèn)世，靈活配置ETF的策略進(jìn)一步成為主流。

　　“ETF當(dāng)前已成為資產(chǎn)配置的最佳工具之一?！币晃豢?jī)優(yōu)FOF基金經(jīng)理向上證報(bào)記者表示，ETF具有運(yùn)作透明、交易靈活、風(fēng)險(xiǎn)分散等特點(diǎn)，靈活性更強(qiáng)。專業(yè)投資者投資ETF，能更好地利用波動(dòng)行情下ETF日內(nèi)定價(jià)失真時(shí)的場(chǎng)內(nèi)交易機(jī)會(huì)，比如折價(jià)買入、溢價(jià)賣出，從而增厚收益。

　　以今年以來(lái)業(yè)績(jī)領(lǐng)先的國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有FOF為例，公開(kāi)信息顯示，截至二季度末，該基金前十大重倉(cāng)基金中有兩只稀土ETF，分別位列第一和第三，合計(jì)持倉(cāng)占比近30%。從基金經(jīng)理曾輝管理的另一只FOF產(chǎn)品——國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)股票FOF來(lái)看，截至二季度末，該基金前十大重倉(cāng)基金中前三只都是稀土ETF，持倉(cāng)占比均超過(guò)18%，合計(jì)持倉(cāng)占比達(dá)56.79%，三季度以來(lái)相關(guān)資產(chǎn)的表現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)龊衿鸬搅朔浅ｊP(guān)鍵的作用。

　　上海證券研報(bào)顯示，截至9月26日，今年以來(lái)共有11家基金管理人合計(jì)申報(bào)了15只ETF-FOF產(chǎn)品。研報(bào)分析認(rèn)為，ETF-FOF是一種主要投資于ETF的FOF，因?yàn)镋TF費(fèi)率較低，且被動(dòng)投資的方式可以有效避免基金風(fēng)格漂移，相比傳統(tǒng)的FOF產(chǎn)品，ETF-FOF具有費(fèi)率低廉、風(fēng)格穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)。

　　資產(chǎn)配置直面挑戰(zhàn)

　　被動(dòng)產(chǎn)品的靈活應(yīng)用，對(duì)FOF基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力提出了更高的要求。恒泰證券研報(bào)分析稱，如果說(shuō)ETF-FOF產(chǎn)品代表現(xiàn)有公募基金的最新發(fā)展趨勢(shì)，即從簡(jiǎn)單的選基能手向資產(chǎn)配置解決方案轉(zhuǎn)變，那么基金經(jīng)理的核心競(jìng)爭(zhēng)力也從最初的專業(yè)選股、選行業(yè)、擇時(shí)向多元資產(chǎn)配置和大類資產(chǎn)擇時(shí)方向發(fā)展。

　　對(duì)此，滬上一位受訪FOF基金經(jīng)理對(duì)上證報(bào)記者表示，隨著QDII、商品、REITs等基金品類不斷進(jìn)入公募FOF的配置范圍，包括對(duì)被動(dòng)產(chǎn)品的應(yīng)用提升，公募FOF的覆蓋范圍和配置能力較前幾年有了質(zhì)的提升，能夠更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化并有效實(shí)現(xiàn)收益的多元化。

　　興證全球基金總經(jīng)理助理，多元資產(chǎn)配置部、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國(guó)懷在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)也表示，F(xiàn)OF在多資產(chǎn)配置方面本身就具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，而這種優(yōu)勢(shì)隨著FOF的可配置資產(chǎn)類別逐漸豐富而得以放大。

　　“早期的FOF主要在境內(nèi)股票基金和債券基金中精選，幫助投資者解決選基金的困擾。隨著債券、理財(cái)、存款等資產(chǎn)收益率的下行，普通投資者需要一些能夠長(zhǎng)期帶來(lái)穩(wěn)健收益且波動(dòng)和回撤相對(duì)可控的產(chǎn)品，在此背景下，F(xiàn)OF的職能已超越簡(jiǎn)單的基金選擇范疇，進(jìn)一步拓展到通過(guò)專業(yè)化資產(chǎn)配置框架實(shí)現(xiàn)跨資產(chǎn)、跨周期的組合優(yōu)化，幫助投資者解決投資時(shí)點(diǎn)、資產(chǎn)選擇的難題?！绷謬?guó)懷表示，當(dāng)前FOF投資范圍除了傳統(tǒng)的偏股基金、混合基金、債券基金以外，還包括商品基金、REITs、香港互認(rèn)基金等。因此，興證全球基金將“FOF投資與金融工程部”更名為“多元資產(chǎn)配置部”，將研究視野擴(kuò)展到更廣闊的領(lǐng)域，以期實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)資產(chǎn)全球化配置、另類資產(chǎn)深度挖掘以及對(duì)私募基金和衍生品工具的靈活運(yùn)用。

　　今年5月發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確，“加大含權(quán)中低波動(dòng)型、資產(chǎn)配置型等產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)力度”“適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者需求，促進(jìn)權(quán)益投資、固定收益投資協(xié)調(diào)發(fā)展”。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，以公募FOF為代表的配置型產(chǎn)品更加適配中長(zhǎng)期資金的需求，未來(lái)隨著權(quán)益市場(chǎng)穩(wěn)步上行，“資金流入—配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)—上漲吸引更多資金”正循環(huán)逐步開(kāi)啟，長(zhǎng)期資金的持續(xù)流入也能夠更好地助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：公募FOF褪去“青澀”)

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