新發(fā)消費ETF募集放量 公募倉位切換望偏向內(nèi)需邏輯

　　今年來，基金經(jīng)理對重倉消費股一直興趣不夠，消費股及消費主題基金業(yè)績表現(xiàn)慘淡，業(yè)績突出的消費基金往往呈現(xiàn)實質(zhì)性的風格漂移。然而，當機構(gòu)投資者開始預期風險偏好回落以及內(nèi)需在穩(wěn)增長中的重要作用時，消費基金的資金募集在四季度開始突然加速。

　　此外，部分科技基金在科技股下跌之際凈值卻出現(xiàn)上升，這種凈值走勢與此前披露的十大重倉股走勢明顯偏離的情況，表明一些科技基金已經(jīng)開始轉(zhuǎn)入防御階段。

　　新發(fā)消費基金熱度上升

　　在市場劇烈的波動中，原先門可羅雀的消費主題基金一改往日的清冷氛圍。

　　華安基金日前公告，旗下華安國證港股通消費ETF將在10月22日上市交易，其在上市前的首批建倉股票買入百勝中國、農(nóng)夫山泉、華潤啤酒、安踏體育、李寧等。

　　具有風向意義的信息是，今年前三個季度，消費ETF整體呈現(xiàn)賣不動的特征，基金發(fā)行市場的寵兒是科技主題ETF以及創(chuàng)新藥基金。例如，跟蹤國證港股通消費主題指數(shù)的鵬華基金、匯添富基金、富國基金的相關(guān)ETF，在今年6月和7月集中發(fā)行，募集資金分別為2.98億元、2.79億元、2.28億元，這三大頭部公募在國證港股通消費ETF上的平均募集資金不足3億元。

　　時間窗口對公募產(chǎn)品的募集和投資布局格外重要。隨著投資者在第四季度開始更多關(guān)注實質(zhì)性的盈利回報與估值，消費賽道成為不少資金切換倉位的重要選擇對象。華安國證港股通消費ETF最終募集資金達到6.39億元，是近幾個月消費ETF募集資金規(guī)模最大的一只。從此前單只產(chǎn)品不足3億元的規(guī)模到如今破6億元的微妙變化，凸顯出消費主題基金或正迎來布局的拐點。

　　甚至前期偏好科技ETF的炒作資金，也開始關(guān)注消費主題基金，部分消費ETF近期在二級市場上出現(xiàn)罕見的溢價現(xiàn)象。例如，10月17日，景順長城基金發(fā)布公告稱，旗下一只消費ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。證券時報記者注意到，該消費ETF的最新份額凈值為1.2924元，最新二級市場交易價格為1.380元，溢價幅度接近7%。基金公司特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格的溢價風險。

　　部分科技基金轉(zhuǎn)向防御

　　消費主題基金產(chǎn)品逐步升溫，與近期科技基金凈值回撤較大以及消費基金重倉股較強的抗跌能力有關(guān)。

　　過去一周，重倉高彈性賽道幾乎成為基金經(jīng)理凈值回撤的核心因素，甚至有基金經(jīng)理在一周時間內(nèi)幾乎吐回了全年業(yè)績。證券時報記者注意到，深圳一位明星基金經(jīng)理管理的一只次新基金在今年1月份成立，該基金也是重倉高彈性賽道，在今年9月底達到業(yè)績高峰，彼時基金年內(nèi)收益達到32%。但在過去一周，因其重倉股全線暴跌，導致基金凈值一周內(nèi)損失巨大，該基金的年內(nèi)收益已只剩下約3%。

　　還有部分因為擁抱科技股的消費基金，也在最近迎來尷尬一幕。例如，弘毅遠方消費升級基金此前重倉白酒、醫(yī)美等賽道，但在消費股表現(xiàn)低迷的背景下，這只消費行業(yè)基金切換進入云計算、半導體、人工智能等科技賽道，但在過去一周，科技賽道大幅回調(diào)，該基金一周內(nèi)凈值跌幅超過10%，這也導致該基金年內(nèi)業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

　　相比之下，公募重倉的消費賽道開始受到更多資金的重視，消費基金也表現(xiàn)出較好的防御能力。例如，明星基金經(jīng)理林英睿管理的多只產(chǎn)品近期走勢顯著區(qū)別于大市行情，他管理的廣發(fā)鑫?；鸷诵某謧}覆蓋新興消費賽道，在上周市場下跌的背景下，該產(chǎn)品單周凈值逆市上漲2.4%。

　　此外，一些重倉科技股的基金經(jīng)理，也正向消費等防御賽道切換。10月17日，李武群管理的華潤元大安鑫基金當日凈值上漲0.66%，為當日全市場基金產(chǎn)品中少數(shù)取得正收益的基金。但截至今年6月末，該基金的前十大重倉股清一色為半導體、人工智能等科技股，且前十大重倉股在10月17日當日全部下跌，凈值與重倉股走勢之間的偏離表明這只科技主題基金已實施核心品種的切換。

　　內(nèi)需或成公募候補品種

　　針對后續(xù)市場布局，多個公募基金相關(guān)人士認為，內(nèi)需主線或有替補潛力。

　　長城基金副總經(jīng)理、長城消費30基金經(jīng)理楊建華認為，影響四季度資本市場的變數(shù)或有所增加，當前國內(nèi)完成全年經(jīng)濟增長目標或無虞，是考慮到明年的宏觀經(jīng)濟格局，不排除財政總量政策小幅發(fā)力的可能；國外方面，不排除關(guān)稅間接對出口構(gòu)成一定壓力。考慮到國內(nèi)權(quán)益市場三季度出現(xiàn)較大漲幅，以及前述不確定性因素的增加，四季度市場波動有所加大，如果市場風險偏好受到抑制，紅利板塊可能會有階段表現(xiàn)，或?qū)ξ磥碇袊a(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生較大影響，并催生新的投資機會。

　　與楊建華搭檔管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理張堅認為，經(jīng)濟復蘇的趨勢持續(xù)，只是時間節(jié)奏問題，但股價的表現(xiàn)往往領(lǐng)先基本面，所以低位的內(nèi)需資產(chǎn)值得重視，可能屬于下跌有限、向上有期權(quán)的資產(chǎn)。

　　基金經(jīng)理從前期重視海外增長的出海邏輯，也開始逐步轉(zhuǎn)入內(nèi)需消費增長主導。平安基金公司表示，若全球經(jīng)濟形勢被拖累，四季度可能面臨出口的下滑風險。中期來看，外需面臨不小的壓力，當前由于短期因素帶來的出口強勁很難長期持續(xù)，美國軟著陸、全球貿(mào)易風險等可能帶來的全球需求下滑值得警惕。

　　民生加銀基金也表示，預期后續(xù)市場或?qū)⒌托甭收鹗幧闲?，目前市場增量資金持續(xù)流入的態(tài)勢沒有發(fā)生變化，而指數(shù)上行速度放緩后，增量資金更加平穩(wěn)，10月進入三季報窗口，由于去年基數(shù)較低，今年三季報預計多數(shù)行業(yè)盈利增速都會出現(xiàn)一定程度的反彈，也將會在基本面上強化市場信心。因此，總體來看市場或有望上行。基礎(chǔ)化工或受益于新興消費需求的增長，消費升級與科技內(nèi)循環(huán)趨勢下，健康添加劑需求增長與化工新材料國產(chǎn)替代加速，成為需求端的重要驅(qū)動力。

（文章來源：證券時報）

(原標題：新發(fā)消費ETF募集放量 公募倉位切換望偏向內(nèi)需邏輯)

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