ETF又迎新管理人 基金公司差異化發(fā)展任重道遠

　　ETF賽道迎來新入局者。

　　10月17日，創(chuàng)金合信中證國有企業(yè)紅利ETF開始上市交易，這也是創(chuàng)金合信基金發(fā)行的首只ETF。

　　新管理人持續(xù)搶灘ETF

　　在創(chuàng)金合信中證國有企業(yè)紅利ETF上市之前，創(chuàng)金合信基金的準備工作于今年7月甚至更早就已啟動。公開信息顯示，創(chuàng)金合信基金于今年7月底上報創(chuàng)金合信中證國有企業(yè)紅利ETF。8月13日，該ETF獲批注冊，9月15日開始發(fā)售，9月24日宣告成立，募集規(guī)模4.45億元，獲4471戶有效認購。

　　除了創(chuàng)金合信基金，ETF賽道近期還迎來了長城基金、興證全球基金等新管理人。證監(jiān)會網站顯示，9月25日，興證全球基金上報興證全球滬深300質量ETF，9月30日被受理。早在今年6月，興證全球基金官網就披露了ETF業(yè)務系統(tǒng)采購項目信息，采購項目名稱為ETF業(yè)務系統(tǒng)采購項目—贏時勝估值和PCF等，采購價格為187萬元，中選供應商為深圳市贏時勝信息技術股份有限公司。

　　同樣是在6月，長城基金旗下的長城中證紅利低波動ETF成立，這也是長城基金成立以來發(fā)行的首只ETF。證監(jiān)會官網信息顯示，該ETF的申報、受理、獲準注冊均于今年3月完成，并分別于5月底發(fā)售、6月成立，募集規(guī)模3.2億元。

　　今年以來，還有一些基金公司在停滯多年后重新啟動ETF業(yè)務。9月底，交銀施羅德基金上報交銀施羅德中證智選滬深港科技50ETF，距交銀施羅德基金旗下交銀深證300價值ETF的成立（2011年9月）已過去14年。此外，建信基金在今年2月成立了上證科創(chuàng)板綜合ETF，這也是該基金公司時隔2年多后新發(fā)ETF產品。

　　躍躍欲試與顧慮重重并存

　　過往幾年，ETF雖然快速發(fā)展，但從成立的產品信息來看，2023年以來ETF領域并未有新管理人出現，直至今年6月長城基金入局。

　　從證券時報記者多方采訪獲悉的情況來看，不少基金公司在去年甚至更早就萌發(fā)了入局ETF的想法，但由于各家公司的資源稟賦以及對ETF發(fā)展的看法不同，最終做出了不同決策。

　　華南一家中小型公募基金公司的市場人士對證券時報記者表示，ETF是未來很長一段時間中基金產品的主流，這在業(yè)界已有所共識，但不見得ETF適合所有基金公司布局?！拔覀児居?024年就討論過這個問題，想過布局ETF，起碼先把產品發(fā)出來，再想辦法慢慢做大。但在調研一圈之后，發(fā)現ETF需要的開發(fā)成本太高，且需要很強的渠道資源。在這些現實考量下，我們只能把ETF計劃放一放?！?/p>

　　“這個問題實在是讓我們糾結，很難謀定而動?！北本┮患抑行凸蓟鸸镜钠放茽I銷人士對證券時報記者稱，ETF的發(fā)展明顯是個大趨勢，從戰(zhàn)略層面考量自然是要布局的，但從落地角度來看，花那么大成本上系統(tǒng)、推渠道，發(fā)出來后能做大的可能性有多大？這兩年ETF規(guī)模增長的確很快，但主要貢獻源自頭部公司的主流寬基ETF，不少新發(fā)行的主題ETF最終走向“迷你”甚至清盤。

　　Wind數據顯示，截至目前，一共有56家基金公司布局ETF，總規(guī)模約5.52萬億元；排名前十之后的所有公司，合計規(guī)模只有1.33萬億元，占比不足1/4。

　　相對于一些公司的猶豫不決，有的基金公司則表示了明確態(tài)度。比如，針對“為何中歐不做ETF”這一問題，中歐基金董事長竇玉明近期在接受媒體采訪時表示，ETF是以成本取勝的業(yè)務，主動投資是以能力取勝的業(yè)務，兩者要同時做到“好”和“省”，這在現實中幾乎是悖論。經過多番討論，中歐基金在內部達成了一致共識，那就是把主動投資做到最好。

　　差異化之路在何方？

　　在探討ETF業(yè)務時，基金行業(yè)最為關注的是成本和路徑問題。ETF的發(fā)展成本高企，很多基金公司躍躍欲試卻又難以邁出第一步。另外，在ETF產品數量多達1300余只的背景下，基金公司要在差異化策略上實現突破，似乎也并不容易。

　　目前，業(yè)界對ETF業(yè)務的成本預判是，單只ETF需要10億元規(guī)模才能收支平衡，而整體ETF業(yè)務要實現盈利，總規(guī)模則要在千億元以上。在這背后，基金公司要支付多項成本，包括系統(tǒng)開發(fā)成本、指數使用成本、渠道成本、做市商成本、上市后的持續(xù)運營成本等。“這些顯性成本的支出，基本是一家中型基金公司的一年凈利潤。ETF業(yè)務的確很有吸引力，但如果沒有確定性較高的差異化打法，貿然跟風并不可取。”滬上一家公募的產品營銷人士對證券時報記者說。

　　北方一位基金研究人士對證券時報記者表示，ETF賽道的后來者，需重點考慮三方面問題：一是要尋找具備差異化特征的指數；二是建立專門運營團隊；三是短期和中長期的盈利點選擇。比如，實施降費后，寬基ETF的管理費年費大多是0.15%，個別行業(yè)主題類ETF管理費為0.5%，選擇何種費率的ETF，會直接影響基金公司的短期盈利。

　　在創(chuàng)新策略開發(fā)方面，博時基金指數與量化投資部總經理兼投資總監(jiān)趙云陽對證券時報記者表示，目前我國指數投資生態(tài)體系已初步形成，未來的產品創(chuàng)新具備巨大空間，比如運用期權的下跌保護、備兌增強等策略ETF或是主要發(fā)展方向。

　　實際上，主動型ETF也是另一個可能的差異化方向。摩根資產管理全球ETF業(yè)務主管Travis Spence近期公開表示，被動ETF領域的同質化競爭及低費率壓力，為主動型產品通過差異化策略開辟了新空間。主動ETF在固收領域大有作為，比如中國債券在2024年底市場規(guī)模居全球第二，但ETF滲透率不足1%，主動管理策略可填補信用債、利率債的配置空白。此外，中國還可將主動管理策略（如行業(yè)輪動、ESG主題）融入ETF框架，以滿足市場的多元化需求。

（文章來源：證券時報）

(原標題：ETF又迎新管理人 基金公司差異化發(fā)展任重道遠)

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