泉果基金趙詣： “困境反轉(zhuǎn)”開啟 鋰電池步入量價齊升新階段

　　在經(jīng)歷近4年深度調(diào)整后，新能源板塊在今年下半年顯現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，自下半年以來（截至10月16日），中證新能源指數(shù)累計漲幅達(dá)43%，其中9月鋰電池指數(shù)單月上漲17.12%，新能源汽車指數(shù)上漲16.22%，顯著跑贏同期僅上漲2.59%的滬深300指數(shù)，板塊熱度回升明顯。這一波強勢反彈，究竟是超跌后的短暫修復(fù)，還是新一輪上行周期的啟動信號？

　　泉果基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理趙詣在接受證券時報記者采訪時表示出對整個行業(yè)未來的樂觀預(yù)期。他指出，隨著市場化出清疊加“反內(nèi)卷”政策，新能源板塊在供給端開始出現(xiàn)積極變化，加上各環(huán)節(jié)價格和盈利都處于低位，供需逆轉(zhuǎn)開啟。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈正站在一個“量價齊升”的新起點上。三季度趙詣加倉了中游鋰電材料公司，后續(xù)重點關(guān)注鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，亦看好固態(tài)電池前景。

　　新能源板塊迎“供需逆轉(zhuǎn)”

　　談及當(dāng)前新能源板塊的整體態(tài)勢，趙詣用“積極變化”和“困境反轉(zhuǎn)”來概括。他認(rèn)為，經(jīng)過前幾年的深度下跌，板塊的核心矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)移。“當(dāng)前新能源板塊各環(huán)節(jié)的價格和盈利都處于歷史低位，這是不爭的事實。但更重要的是，市場化的出清機制疊加‘反內(nèi)卷’的政策導(dǎo)向，正在讓供給端發(fā)生積極變化?！?/p>

　　可以看到的是，目前電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)已出現(xiàn)漲價跡象，預(yù)示著行業(yè)供需經(jīng)過近4年的調(diào)整，開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢方面，趙詣從需求側(cè)分析指出，鋰電的需求一直都比較旺盛，過去投資可能過于聚焦新能源汽車的增速，而事實上鋰電的應(yīng)用場景在不斷拓展，電動船舶、機器人、低空經(jīng)濟、儲能、環(huán)衛(wèi)車輛、重卡等多元化需求共同支撐行業(yè)保持年化20%至30%的復(fù)合增長；就供給端而言，過往行業(yè)的癥結(jié)在于過度擴張導(dǎo)致價格承壓，但從2024年起行業(yè)供需缺口開始逐步收斂，他預(yù)判明年將會供不應(yīng)求，開啟持續(xù)性的漲價周期。

　　趙詣?wù)J為，新能源板塊特別是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，正站在一個“量價齊升”的新起點上。“當(dāng)供需出現(xiàn)錯配時，板塊就存在‘量價齊升’的內(nèi)在邏輯。而且，在如此多元的需求驅(qū)動下，鋰電的價格彈性空間可能會比市場預(yù)期的更大?！?/p>

　　固態(tài)電池尚未規(guī)模化生產(chǎn)

　　在宏觀趨勢之下，趙詣對產(chǎn)業(yè)鏈的微觀脈動同樣有著敏銳的捕捉?！拔覀冊?月底至8月中旬密集走訪了鋰電中游材料、電池等環(huán)節(jié)的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)龍頭企業(yè)普遍已經(jīng)滿產(chǎn)。”趙詣?wù)f，“在行業(yè)需求持續(xù)高增的情況下，明年供給開始趨緊甚至供不應(yīng)求，出海公司的海外基地也在關(guān)稅稅率明確后開始批量交付?！?/p>

　　根據(jù)三季報披露，趙詣所管理的泉果旭源三年持有期混合加倉了中游鋰電材料公司，為組合提供了較大的正收益。他強調(diào)結(jié)構(gòu)上會重點關(guān)注六氟、隔膜等明年相對明確供需偏緊，未來擴產(chǎn)周期長的環(huán)節(jié)，雖然本輪鋰電材料價格彈性或不及上一輪陡峭，但“量價齊升”周期會更健康、更持久。

　　作為下一代鋰電池的核心技術(shù)方向，固態(tài)電池憑借高能量密度、高安全性與長循環(huán)壽命等優(yōu)勢，被廣泛視為新能源產(chǎn)業(yè)的“未來電池”。近期，我國科學(xué)家在全固態(tài)金屬鋰電池領(lǐng)域取得關(guān)鍵性突破——成功攻克了長期制約其發(fā)展的“卡脖子”技術(shù)難題，推動固態(tài)電池性能實現(xiàn)跨越式升級。此前，100公斤容量的傳統(tǒng)全固態(tài)電池最多支持約500公里續(xù)航，而此次技術(shù)突破后，其續(xù)航能力有望突破1000公里的行業(yè)天花板，能量密度與綜合性能顯著提升，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入強勁動能。

　　趙詣指出，由于固態(tài)電池尚未實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，且鋰價持續(xù)低迷，這使得其在產(chǎn)業(yè)鏈配套和成本效益上不具備商業(yè)競爭力。鑒于此，其發(fā)展路徑更可能是在局部領(lǐng)域率先突破，當(dāng)前階段應(yīng)以重點觀察為主。

　　“兩端配置”投資策略

　　在紛繁復(fù)雜的市場環(huán)境中，保持清晰的投資框架是穿越周期的基石。趙詣將自己的方法論總結(jié)為：始終堅持以公司基本面和行業(yè)競爭格局為核心選股要素，深耕高端制造和科技，選擇具備全球競爭力的優(yōu)秀公司，并伴隨其一起成長。在保持投資風(fēng)格穩(wěn)定的同時，持續(xù)通過深度研究對組合進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化和標(biāo)的拓展。

　　泉果旭源三年持有期混合基金目前的組合持倉，主要聚焦于新能源、電子、機械、軍工等高端制造領(lǐng)域，并輔以港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，整體構(gòu)建出“兩端配置”的均衡框架：一端著眼于科技AI為代表的成長主線；另一端則布局處于“困境反轉(zhuǎn)”階段的行業(yè)，如新能源與軍工，力求在景氣復(fù)蘇中捕捉估值修復(fù)與盈利提升的雙重機會。

　　在AI相關(guān)布局中，趙詣?wù)J為要圍繞三條線索進(jìn)行配置：第一是效率提升型互聯(lián)網(wǎng)龍頭；第二是新應(yīng)用場景驅(qū)動型公司；第三是算力及云服務(wù)公司。在軍工方面，他則指出，行業(yè)訂單進(jìn)入上行期疊加軍貿(mào)出口需求抬升，將形成國內(nèi)需求恢復(fù)與海外需求上行雙輪驅(qū)動的局面。而隨著裝備經(jīng)歷機械化到信息化，再到如今的智能化，整體的供應(yīng)格局也將發(fā)生變化，需精選具備競爭壁壘的個股。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：泉果基金趙詣： “困境反轉(zhuǎn)”開啟鋰電池步入量價齊升新階段)

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