年內(nèi)首單受理未盈利企業(yè)過會，上市與申報漸顯密集，誰將搶先闖關？

　　財聯(lián)社10月19日訊（記者趙昕睿）作為年內(nèi)首家獲受理的未盈利企業(yè)，昂瑞微上市進程迎來關鍵進展，緊隨摩爾線程。

　　上交所顯示，由中信建投保薦企業(yè)昂瑞微已于10月15日順利過會。此次上市擬募資20.67億元。時間線上看，昂瑞微于今年3月28日獲得受理，成為年內(nèi)首單受理的未盈利性企業(yè)。在10月8日提交第二輪問詢回復后，公司便在隔日收到上會審議通知。

　　據(jù)上會審議結果公告，監(jiān)管主要問詢2類問題。一是結合相關情況，說明主要業(yè)務是否具備成長性，發(fā)行人是否具有持續(xù)經(jīng)營能力；二是結合終端客戶情況，說明2024年與主要經(jīng)銷商相關產(chǎn)品銷售大幅增加的合理性，與相關經(jīng)銷商是否存在股權關系或其他利益安排。兩大問詢方向，也體現(xiàn)出監(jiān)管對昂瑞微可持續(xù)發(fā)展能力及業(yè)績真實性的重點關注。

　　根據(jù)上交所相關規(guī)定，上市時未盈利，指公司上市前一個會計年度經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者為負。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，已有9家未盈利性IPO獲得受理，其中僅大普微是申報創(chuàng)業(yè)板，由國泰海通證券保薦。

　　值得注意的是，盡管昂瑞微是年內(nèi)首家獲受理的未盈利 IPO，但上市進程被摩爾線程趕超。后者從受理到過會僅用88天，并在9月26日過會同日提交注冊，成為9家企業(yè)中進程最快的一家。昂瑞微則緊隨其后，兩家未盈利企業(yè)的“首市之爭”或將持續(xù)牽動著市場目光。

　　若拉長時間線進一步觀察未盈利企業(yè)上市情況，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前已有禾元生物、西安奕材、必貝特完成上市，而3家企業(yè)均于本周內(nèi)相繼開啟新股申購。其中，禾元生物由國泰海通證券保薦，而剩余2家均由中信證券擔任保薦機構。3家未盈利企業(yè)均在2025年前獲得受理，且是今年6月科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層后的首批注冊未盈利企業(yè)，或標志著該政策推出后的加速實踐。

　　大客戶階段性減少采購導致今年業(yè)績下滑

　　財聯(lián)社記者此前曾在《科創(chuàng)板今年首單未盈利性企業(yè) IPO 要來了？“小巨人” 標簽貼足》中，對昂瑞微的財務數(shù)據(jù)及科創(chuàng)屬性展開梳理。而距離本次上會前夕，發(fā)行人披露了多項關鍵進展，不僅完成兩輪問詢回復，還披露了2025年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)及后續(xù)業(yè)績預計。

　　從業(yè)績軌跡來看，公司2022年至2024年營收保持逐年增長態(tài)勢，但2025年上半年卻出現(xiàn)波動，營收較上年同期減少4億元，同比下滑32.17%，這一波動也引起了監(jiān)管的關注，而核心原因則與第一大終端客戶階段性減少采購規(guī)模相關。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，發(fā)行人第一大終端客戶射頻前端芯片合計銷售收入同比減少4.70億元相關，同比下滑73.54%。

　　面對2025年上半年階段性下滑導致的短期虧損擴大，公司則緊抓國產(chǎn)品牌廠商射頻前端產(chǎn)品國產(chǎn)化替代及海外市場機會，采取相應措施。公司表示，今年上半年對榮耀、 三星、vivo、小米四家一線品牌客戶直供收入達到2.02億元，已接近2024全年水平，同比增長229.22%。此外，公司主營業(yè)務與其他業(yè)務協(xié)同效應，使得射頻SoC芯片銷售收入同比實現(xiàn)增長。

　　值得注意的是，若剔除第一大終端客戶的影響，昂瑞微 2025 年上半年主營業(yè)務收入同比仍增長 11.59%，這一數(shù)據(jù)既體現(xiàn)出公司業(yè)務的韌性，也從側面印證了單一大客戶對短期業(yè)績的顯著影響。

　　從后續(xù)來看，公司預計，2025年1-9月營收較上年同期減少19.19%至 21.57%，扣非前后歸屬于母公司股東的凈利潤分別較上年同期減少403.40%至487.30%、97.95%至122.70%。這一變動，受主要客戶階段性調整采購規(guī)模及節(jié)奏、自研自產(chǎn)相關芯片及向其他供應商的采購份額有所增加等因素影響。

　　年內(nèi)已有9家未盈利性企業(yè)申報IPO

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年以來，共計9家未盈利企業(yè)申報IPO，較去年同期的2家大幅增長350%，今年未盈利性企業(yè)申報數(shù)量有所提升。

　　從受理時間來看，6月成為受理高峰，該月受理的企業(yè)數(shù)量占全年申報總量的6成以上。其中，摩爾線程的審核進程尤為亮眼，公司于6月30日獲受理后，僅用88天便完成“闖關”，不僅刷新了科創(chuàng)板未盈利企業(yè)IPO的審核紀錄，募資金額也在年內(nèi)同類申報企業(yè)中位居首位。

　　這一申報趨勢，與年內(nèi)支持優(yōu)質未盈利企業(yè)上市的政策導向高度契合。當前政策持續(xù)著力打通優(yōu)質科技型企業(yè)的融資通道，而申報板塊的分布也充分體現(xiàn)了這一方向：9家IPO中，8家申報科創(chuàng)板，僅大普微1家瞄準創(chuàng)業(yè)板，且該案例還是創(chuàng)業(yè)板第三套上市標準啟用后的首單受理項目，由國泰海通證券保薦。

　　值得關注的是，未盈利企業(yè)IPO審核進度與受理先后順序關聯(lián)并不強。截至目前，9 家申報企業(yè)中，僅摩爾線程與昂瑞微的上市進程領跑。前者已于9月26日提交注冊，后者則在10月15日順利過會；剩余7家企業(yè)中，除鞍石生物仍處于“已受理”階段外，其余均停留在問詢環(huán)節(jié)，整體審核進度差距較小。

　　相較于審核速度與申報板塊，年內(nèi)未盈利企業(yè)的行業(yè)屬性更具鮮明特征。9 家申報企業(yè)中，7 家隸屬于信息技術行業(yè)，占比高達 77.78%，且集成電路細分領域表現(xiàn)尤為突出；另外 2 家則來自醫(yī)療保健行業(yè)下的西藥細分領域。

　　作為硬科技領域的核心賽道，集成電路行業(yè)具有技術門檻高、研發(fā)投入大、長期發(fā)展?jié)摿ψ愕忍攸c，與資本市場對高增長潛力企業(yè)的價值判斷高度匹配。從數(shù)據(jù)層面也能清晰看出，這一領域正持續(xù)吸引眾多尚未盈利但具備技術優(yōu)勢的企業(yè)，通過IPO融資加速發(fā)展。

　　政策效應已在市場端初步顯現(xiàn)

　　2025年以來，政策面圍繞科技型企業(yè)現(xiàn)實需求，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，更好服務科技創(chuàng)新和新質生產(chǎn)力。

　　今年6月，證監(jiān)會制定了《科創(chuàng)板意見》，以設置專門層次為核心推出 “1+6” 改革舉措，其中最受關注的是重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市。與科創(chuàng)板改革同步，監(jiān)管層明確將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。此前大普微申報創(chuàng)業(yè)板已成為第三套標準啟用后的首單受理案例。

　　北交所也同步發(fā)力支持。10月16日，中國證券監(jiān)督管理委員會北京監(jiān)管局黨委委員、副局長侯鳳坤在相關發(fā)布會上表示，北京證監(jiān)局將不斷優(yōu)化各項工作機制，持續(xù)提升輔導監(jiān)管的工作質效，既“搭天線”也要“接地氣”，做好與交易所、證監(jiān)會各相關司局的溝通，更大力度支持符合條件的優(yōu)質未盈利科技企業(yè)上市，指導企業(yè)用好北交所這一服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

　　政策效應已在市場端初步顯現(xiàn)。年內(nèi)已有2家未盈利企業(yè)通過科創(chuàng)板審核過會，創(chuàng)業(yè)板第三套標準首單受理項目也在推進，未盈利性企業(yè)后續(xù)審核進程與發(fā)展機遇也備受市場關注。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，隨著政策的持續(xù)深化實施，預計將有更多未盈利企業(yè)獲得上市機會，政策的乘數(shù)效應將加速顯現(xiàn)。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：年內(nèi)首單受理未盈利企業(yè)過會，上市與申報漸顯密集，誰將搶先闖關？)

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