浙商證券：A股“內(nèi)外兩因”觸發(fā)調(diào)整 再平衡、控彈性

　　核心觀點(diǎn)

　　本周由于內(nèi)因（前期漲幅過(guò)大，市場(chǎng)有內(nèi)生性調(diào)整壓力）和外因（特朗普再度掀起關(guān)稅戰(zhàn)）共振，市場(chǎng)明顯承壓，主要寬基指數(shù)均錄得負(fù)收益。展望后市，由于雙創(chuàng)指數(shù)本周已“有效跌破”上升趨勢(shì)線，后市大概率進(jìn)行周線級(jí)整理；而上證和上證50仍保持在上升趨勢(shì)線上方，雖然有較大概率跟隨雙創(chuàng)調(diào)整，但也保留了繼續(xù)上攻的可能性。市場(chǎng)風(fēng)格方面，大盤明顯在當(dāng)前位置進(jìn)行“換擋”，我們預(yù)計(jì)后續(xù)仍會(huì)有部分資金進(jìn)行風(fēng)格切換和行業(yè)再平衡；其中，大金融（尤其券商）將是權(quán)重指數(shù)重新展開(kāi)攻勢(shì)的“核心變量”。配置方面，基于“雙創(chuàng)調(diào)整科技弱化，市場(chǎng)震蕩資金切換”的判斷，堅(jiān)持系統(tǒng)性“慢”牛思維，待市場(chǎng)調(diào)整結(jié)構(gòu)完善、“倒車接人”機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)再進(jìn)行增配。建議絕對(duì)收益資金重點(diǎn)關(guān)注大金融、地產(chǎn)、中字頭基建、紅利等；考慮到雙創(chuàng)已經(jīng)跌破趨勢(shì)線，建議相對(duì)收益風(fēng)格在雙創(chuàng)指數(shù)反彈時(shí)逢高控制組合彈性、做好“再平衡”，適當(dāng)進(jìn)行板塊間、板塊內(nèi)“高切低”。

　　內(nèi)容摘要

　　1、本周（2025-10-13至2025-10-17）行情概況

　　（1）主要指數(shù)：均錄得負(fù)收益，風(fēng)格“大強(qiáng)小弱”。（2）板塊觀察：紅利風(fēng)格托舉大盤，科技相關(guān)明顯回撤。（3）市場(chǎng)情緒：兩市成交額環(huán)比回落，股指期貨大多貼水。（4）資金流向：兩融余額略有提升，銀行ETF凈流入。（5）量化“黑科技”：創(chuàng)業(yè)板指估值水位較低，下跌能量模型處于正常水平。

　　2、本周行情歸因

　　（1）商務(wù)部發(fā)布反制措施決定；（2）美國(guó)地區(qū)性銀行暴雷，壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　3、下周行情展望

　　展望后市，由于雙創(chuàng)指數(shù)已“有效跌破”上升趨勢(shì)線，后市大概率需要進(jìn)行周線級(jí)整理，整體走勢(shì)趨弱；而上證和上證50仍保持在上升趨勢(shì)線上方，雖然有較大概率跟隨雙創(chuàng)調(diào)整，但也保留了繼續(xù)上攻的可能性。這意味著，雙創(chuàng)指數(shù)vs權(quán)重指數(shù)之間再度形成“拉扯關(guān)系”，雙創(chuàng)指數(shù)調(diào)整的斜率、波動(dòng)幅度受到權(quán)重指數(shù)影響——若權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)，則雙創(chuàng)指數(shù)調(diào)整斜率相對(duì)可控，反之亦然。關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)格，本周大金融和紅利明顯崛起，科技風(fēng)格顯著弱化，在中美貿(mào)易摩擦有所升級(jí)的背景下，大盤明顯在當(dāng)前位置進(jìn)行“換擋”，我們預(yù)計(jì)后續(xù)仍會(huì)有部分資金進(jìn)行風(fēng)格切換和行業(yè)再平衡；其中，大金融（尤其券商）將是權(quán)重指數(shù)重新展開(kāi)攻勢(shì)的“核心變量”。當(dāng)然，盡管市場(chǎng)短期承壓，但是從中長(zhǎng)線視角來(lái)看，綜合多方因素考慮，我們?nèi)匀辉趹?zhàn)略上堅(jiān)持系統(tǒng)性“慢”牛。

　　配置方面，基于“雙創(chuàng)調(diào)整科技弱化，市場(chǎng)震蕩資金切換”的判斷，我們建議：擇時(shí)方面，戰(zhàn)略層面堅(jiān)持系統(tǒng)性“慢”牛思維，戰(zhàn)術(shù)層面稍作等待，待市場(chǎng)調(diào)整結(jié)構(gòu)完善、“倒車接人”機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)再進(jìn)行增配。行業(yè)配置方面，建議絕對(duì)收益資金重點(diǎn)關(guān)注大金融、地產(chǎn)、中字頭基建、紅利等；考慮到雙創(chuàng)已經(jīng)跌破趨勢(shì)線，建議相對(duì)收益風(fēng)格在雙創(chuàng)指數(shù)反彈時(shí)逢高控制組合彈性、做好“再平衡”，適當(dāng)進(jìn)行板塊間、板塊內(nèi)“高切低”。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球地緣政治存在不確定性。

（文章來(lái)源：浙商證券）

(原標(biāo)題：【浙商策略廖靜池】“內(nèi)外兩因”觸發(fā)調(diào)整，再平衡、控彈性——A股市場(chǎng)運(yùn)行周報(bào)第63期)

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