利空突襲！AI超級(jí)巨頭直線跳水！發(fā)生了什么？

　　AI超級(jí)巨頭突遭猛烈拋售。

　　美東時(shí)間周五，美股盤(pán)中，全球云計(jì)算巨頭甲骨文股價(jià)大跳水，盤(pán)中一度暴跌超8%。有分析指出，投資者對(duì)甲骨文的AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生質(zhì)疑，進(jìn)而選擇了高位拋售。

　　面對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑，甲骨文向投資者作出明確承諾：這項(xiàng)主要由英偉達(dá)芯片租賃構(gòu)成的業(yè)務(wù)，最終將實(shí)現(xiàn)30%至40%的毛利率?？萍济襟wThe Information日前報(bào)道稱，甲骨文過(guò)去五個(gè)季度GPU租賃業(yè)務(wù)的毛利率僅為16%左右，遠(yuǎn)低于公司整體約70%的毛利率水平，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其AI業(yè)務(wù)盈利能力的擔(dān)憂。

　　AI巨頭大跳水

　　美東時(shí)間10月17日，美股盤(pán)中，甲骨文股價(jià)大幅跳水，截至收盤(pán)，跌幅達(dá)6.93%，創(chuàng)下今年1月以來(lái)最差單日表現(xiàn)，也成為當(dāng)日標(biāo)普500指數(shù)中跌幅最大的股票之一。

　　據(jù)科技媒體The Information日前報(bào)道，甲骨文過(guò)去五個(gè)季度GPU租賃業(yè)務(wù)的毛利率僅為16%左右，遠(yuǎn)低于公司整體約70%的毛利率水平，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其AI業(yè)務(wù)盈利能力的擔(dān)憂。

　　甲骨文的盈利壓力在最新曝光的內(nèi)部文件中展露無(wú)遺。根據(jù)The Information獲得的文件，該公司在8月所在季度從英偉達(dá)芯片租賃中獲得約9億美元營(yíng)收，毛利潤(rùn)僅為1.25億美元，毛利率為14%。

　　最新一代Blackwell芯片的表現(xiàn)尤為慘淡。在8月所在季度，甲骨文在該芯片租賃上虧損近1億美元，將整體GPU毛利率拉低。若計(jì)入所有折舊成本，甲骨文整體GPU毛利率因Blackwell芯片虧損而降至個(gè)位數(shù)。

　　另?yè)?jù)Visible Alpha的共識(shí)預(yù)測(cè)，華爾街預(yù)計(jì)甲骨文未來(lái)三個(gè)財(cái)年將持續(xù)出現(xiàn)負(fù)自由現(xiàn)金流，到2028財(cái)年末累計(jì)現(xiàn)金消耗將近290億美元。

　　摩根士丹利債務(wù)分析師在此前發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，這家軟件巨頭公司接下來(lái)可能將迎來(lái)“新債券發(fā)行量的大幅增長(zhǎng)”。該行分析師指出，即便上月已發(fā)行180億美元債券，也僅能滿足該公司至2028年現(xiàn)金需求約四分之一。

　　有分析師警告稱，如果AI熱潮的耀眼光環(huán)逐漸褪色，僅憑甲骨文對(duì)火熱增長(zhǎng)勾勒的大餅，或許并無(wú)法支撐其股價(jià)持續(xù)上漲。

　　德意志銀行分析師表示，部分投資者可能更希望獲得更多關(guān)于該公司資本支出計(jì)劃的信息。

　　杰富瑞分析師Brent Thill表示，甲骨文沒(méi)有披露其資本支出預(yù)測(cè)，因此有關(guān)其滿足客戶預(yù)期的人工智能需求的成本問(wèn)題，尚未得到解答。

　　Brent Thill進(jìn)一步指出，資本支出往往需要與云基礎(chǔ)設(shè)施收入增長(zhǎng)同步，這引發(fā)了投資者對(duì)甲骨文支持此次擴(kuò)張的融資方案的擔(dān)憂。

　　甲骨文回應(yīng)質(zhì)疑

　　面對(duì)外界對(duì)其AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)盈利能力的質(zhì)疑，甲骨文周四在面向金融分析師的推介會(huì)上表示，其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)（通過(guò)出租甲骨文數(shù)據(jù)中心內(nèi)人工智能芯片的計(jì)算能力）的毛利率，到2030年將達(dá)到30%至40%區(qū)間。這一表態(tài)旨在平息市場(chǎng)對(duì)其利潤(rùn)率下滑的擔(dān)憂，并為其激進(jìn)的云計(jì)算擴(kuò)張戰(zhàn)略正名。

　　甲骨文聯(lián)席首席執(zhí)行官Clay Magouyrk在拉斯維加斯年度投資者大會(huì)上表示，上述毛利率預(yù)測(cè)涵蓋整個(gè)客戶合同周期，包括前期投入階段。

　　Clay Magouyrk在演示中展示了一個(gè)假設(shè)案例：一份六年期、總營(yíng)收600億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施合同，甲骨文可能在合同啟動(dòng)前支付5.7億美元，導(dǎo)致負(fù)毛利率。一旦數(shù)據(jù)中心投入使用，公司每年可產(chǎn)生100億美元營(yíng)收，成本為64億美元，使整體毛利率達(dá)到35%。

　　甲骨文強(qiáng)調(diào)，其云業(yè)務(wù)并非只依賴GPU租賃。Clay Magouyrk指出，在本季度的一個(gè)30天周期內(nèi)，甲骨文與四家云客戶簽訂了價(jià)值650億美元的合同。

　　云業(yè)務(wù)內(nèi)部的多元化為甲骨文提供了回旋余地。該部門(mén)包含四條不同業(yè)務(wù)線，部分業(yè)務(wù)線的毛利率高于向OpenAI和Meta提供的AI服務(wù)器租賃，例如與Uber、Zoom和Palantir等企業(yè)和數(shù)據(jù)庫(kù)客戶的云合同。

　　甲骨文還將2030財(cái)年云業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)期上調(diào)至1660億美元，較一個(gè)月前的預(yù)測(cè)高出15%。這意味著從2025財(cái)年的約100億美元實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2030財(cái)年總營(yíng)收將達(dá)2250億美元，超出彭博匯編的分析師平均預(yù)期1980億美元，調(diào)整后每股收益預(yù)計(jì)為21美元。

　　據(jù)The Information報(bào)道，微軟高管也對(duì)甲骨文實(shí)現(xiàn)此類增長(zhǎng)的能力表示懷疑。若達(dá)成這些目標(biāo)，甲骨文在下個(gè)十年初的云服務(wù)器租賃營(yíng)收理論上可與微軟持平。微軟目前僅次于亞馬遜云服務(wù)位居第二。

　　英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛則在接受CNBC采訪時(shí)為甲骨文背書(shū)，稱新技術(shù)初期可能不賺錢(qián)是正常現(xiàn)象：“在系統(tǒng)的整個(gè)生命周期內(nèi)，它們將獲得極好的盈利?！?/p>

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：利空突襲！AI超級(jí)巨頭，直線跳水！發(fā)生了什么？)

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