賀宛男：A股歇歇腳后仍有望走“慢?！?/h1>

2025年10月18日 14:11

來(lái)源： 金融投資報(bào)

編輯：東方財(cái)富網(wǎng)

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　　■ 賀宛男

　　本周A股大跌，全市場(chǎng)5400多只個(gè)股，上漲個(gè)股不足1400只，下跌個(gè)股接近4000只。而且估值越高的板塊跌幅越深?？苿?chuàng)50指數(shù)周跌6.16%(PE68倍)，創(chuàng)業(yè)板指跌5.71%(PE49倍)，深成指跌4.99%(PE31倍)，上證指數(shù)跌1.47%(PE17倍)。

　　這說(shuō)明什么？說(shuō)明市場(chǎng)開始恐高。幾大指數(shù)中，上證指數(shù)是漲幅最小的，但也從4月初的3000點(diǎn)漲至10月初的3900點(diǎn)，半年漲幅達(dá)30%；更別說(shuō)這半年時(shí)間，深證成指最高漲幅達(dá)51%，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)漲幅均在80%以上。半年漲幅如此巨大，好像只有2015年的“5.19”行情，以及2007年最高漲到6124點(diǎn)時(shí)才有過(guò)。

　　或許市場(chǎng)該歇歇了，其中理由如下。

　　一是參照港股的走勢(shì)。國(guó)慶長(zhǎng)假期間，恒生指數(shù)僅在10月2日漲了一天，此后一路下跌，恒生科技指數(shù)也同樣如此。在這10多個(gè)交易日中，恒指三大科技股中，騰訊跌11%，阿里巴巴跌17%，小米跌22%。港股往往可作為A股的領(lǐng)先指標(biāo)。一是港股是國(guó)際性市場(chǎng)，大部分資金來(lái)自海外，對(duì)全球流動(dòng)性變化比A股更敏感。二是近年來(lái)南向資金大量涌入港股市場(chǎng)，比例已占到港股日均成交的20%以上，既然不到半年就賺了50%，不妨先一步落袋為安。三是港股漲跌主要來(lái)自大市值且有業(yè)績(jī)支撐的成分股，以價(jià)值投資為主，比A股的投資者更為理性。相比之下，這段時(shí)間A股科技股的炒作要兇猛得多，從雙創(chuàng)指數(shù)大漲就可見一斑。相比騰訊、阿里的20多倍，市盈率動(dòng)輒上百倍、乃至上千倍的比比皆是。

　　二是隨著A股大漲，重要股東減持的上市公司家數(shù)和套現(xiàn)金額越來(lái)越多。僅10月16日夜間，就有19家公司發(fā)布減持公告。如精達(dá)股份(600577)，實(shí)控人李光榮擬減持3%股份，而其總共才持有9.67%的股份，次日股價(jià)大跌9.67%。又如泰嘉股份(002843)，大股東中聯(lián)重科擬減持3%股份，同樣其持股比例也就16%，次日股價(jià)大跌8.28%。再如通富微電(002156)，今年6月至8月，持股8.77%的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金(大基金)已減持2.1%股份，套現(xiàn)約7.77億元，持股比例降至6.67%。緊接著，持股19%的實(shí)控人南通華達(dá)集團(tuán)又將減持1%(1500多萬(wàn)股)，估計(jì)可套現(xiàn)5億元至6億元。

　　三是在大股東加速減持的同時(shí)，IPO和再融資的步伐也在加快。10月才過(guò)了半個(gè)月(交易日才7天)，就有7家公司定向增發(fā)，2家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，累計(jì)融資180億元。其中，華能水電定增募資58億元，錦浪科技以89.82元的轉(zhuǎn)股價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資16.77億元(市價(jià)已從99元跌至75億元)，勝宏科技以248元每股的增發(fā)價(jià)募資19億元(股價(jià)從355元跌至259元)。

　　四是隨著三季報(bào)的披露，業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的公司股價(jià)不漲反跌。如福耀玻璃，前三季營(yíng)收增長(zhǎng)17.62%，凈利增長(zhǎng)28.93%，每股收益2.70元，業(yè)績(jī)披露后股價(jià)連續(xù)下跌，目前PE僅17倍；又如春風(fēng)動(dòng)力，營(yíng)收增長(zhǎng)30%，凈利增長(zhǎng)30.89%，每股收益9.28元，股價(jià)同樣大跌不止，目前PE僅17.7倍。相反如耐普礦機(jī)，盈利預(yù)減45%至49%，本周股價(jià)反而上漲5%，且PE高達(dá)147倍。原因無(wú)他，說(shuō)到底還是微小盤股?？纯幢局苣鎰?shì)上漲且漲幅居前的個(gè)股，基本上都是小盤股，如理工導(dǎo)航(+19.6%)、通源環(huán)境(+14.6%)、科思科技(+12.6%)、賽恩斯(+10.5%)等等。

　　大勢(shì)不好，資金只能尋找那些能控盤的小盤股，反過(guò)來(lái)說(shuō)，每當(dāng)微小盤股逆勢(shì)上漲，說(shuō)明市場(chǎng)環(huán)境不佳，30多年的股市表現(xiàn)歷來(lái)如此。

　　那么，這次大盤的掉頭向下，會(huì)不會(huì)如之前的“5.19”行情那樣一蹶不振呢？筆者以為，大概率不會(huì)。原因主要是：前期A股雖然大漲，但并非全是泡沫，特別是AI等科技股，還是有不少真材實(shí)料；加之無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越來(lái)越低，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，只要適當(dāng)歇上一陣，“慢?！毙星檫€是有希望的。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）

(原標(biāo)題：賀宛男：A股歇歇腳后仍有望走“慢?！?

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