光模塊狂飆之下 新易盛董事長(zhǎng)高位套現(xiàn)37億元

　　10月9日晚間，市值一度逼近3500億元的光模塊領(lǐng)軍企業(yè)新易盛（300502.SZ）發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人高光榮計(jì)劃通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓1143.07萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定為328元/股，初步確定受讓方為16家機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)此計(jì)算，此次套現(xiàn)金額高達(dá)37.49億元。高光榮的轉(zhuǎn)讓原因?yàn)樽陨碣Y金需求，主要用于支持新質(zhì)生產(chǎn)力方向的前沿科技投資。

　　在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)，多位業(yè)界專家指出，在人工智能迅猛發(fā)展的今天，光模塊扮演著至關(guān)重要的“數(shù)據(jù)傳輸使者”角色。新易盛的實(shí)際控制人在股價(jià)處于高位時(shí)進(jìn)行了套現(xiàn)，與此同時(shí)，以中際旭創(chuàng)（300308.SZ）為代表的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)也出現(xiàn)了減持現(xiàn)象，這一系列動(dòng)作引起了市場(chǎng)對(duì)于光模塊行業(yè)估值是否過(guò)高的擔(dān)憂。然而，對(duì)于實(shí)際控制人及行業(yè)龍頭的減持行為，不能僅以對(duì)行業(yè)前景的悲觀態(tài)度來(lái)簡(jiǎn)單概括。目前，光模塊行業(yè)尚未出現(xiàn)明顯的泡沫現(xiàn)象，但企業(yè)仍需對(duì)高估值可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)保持警覺(jué)。面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，企業(yè)應(yīng)致力于加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，提高產(chǎn)品品質(zhì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以迎接未來(lái)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。

　　半年股價(jià)暴漲7倍

　　隨著人工智能大模型、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)的迅速發(fā)展，科技巨頭對(duì)數(shù)據(jù)中心的布局步入了加速階段。與此同時(shí)，由于人工智能大模型的訓(xùn)練和推理應(yīng)用需求海量并行數(shù)據(jù)計(jì)算，對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬提出了更高的要求，因此，人工智能數(shù)據(jù)中心的發(fā)展促進(jìn)了高速光模塊的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用。

　　新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥指出，在AI蓬勃發(fā)展的進(jìn)程中，光模塊堪稱關(guān)鍵的“數(shù)據(jù)傳輸使者”。AI系統(tǒng)尤其是大規(guī)模的深度學(xué)習(xí)模型訓(xùn)練與推理，會(huì)產(chǎn)生海量的數(shù)據(jù)交互需求。這些數(shù)據(jù)需要在不同的計(jì)算設(shè)備、存儲(chǔ)單元以及數(shù)據(jù)中心之間快速、準(zhǔn)確地傳輸。光模塊作為光通信系統(tǒng)的核心組件，承擔(dān)著將電信號(hào)轉(zhuǎn)換為光信號(hào)，以及將光信號(hào)還原為電信號(hào)的重任。

　　作為主營(yíng)業(yè)務(wù)包括全系列光通信應(yīng)用的光模塊制造商，新易盛在2024年實(shí)現(xiàn)了86.47億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)179.15%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)達(dá)到28.38億元，同比增長(zhǎng)312.26%。2025年上半年，新易盛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104億元，同比增長(zhǎng)282.64%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到39.42億元，同比增長(zhǎng)355.68%。

　　憑借暴增的業(yè)績(jī)，新易盛的股價(jià)開(kāi)啟了一輪迅猛上漲行情。今年4月9日，新易盛股價(jià)跌至46.56元/股的階段性低點(diǎn)，然而到今年9月2日，股價(jià)達(dá)到401.1元/股的最高點(diǎn)，區(qū)間最大漲幅高達(dá)761%。

　　然而，就在新易盛股價(jià)一路高歌猛進(jìn)之時(shí)，9月30日，新易盛發(fā)布公告，高光榮擬以詢價(jià)方式轉(zhuǎn)讓1143.07萬(wàn)股公司股份，占高光榮所持股份比例15.56%，占公司總股本的比例為1.15%。公告披露后，10月9日，新易盛股價(jià)開(kāi)盤(pán)后震蕩下行，最終以351.15元/股收盤(pán)，單日跌幅達(dá)4%；10月10日，股價(jià)再度下跌1.41%，收于346.2元/股。短短兩個(gè)交易日，公司市值縮水超89億元。

　　從減持方式來(lái)看，高光榮選擇了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓而非直接在二級(jí)市場(chǎng)拋售。根據(jù)公告內(nèi)容，共有29家機(jī)構(gòu)參與了此次詢價(jià)報(bào)價(jià)，有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到2.6倍，最終16家機(jī)構(gòu)脫穎而出，成為此次股份轉(zhuǎn)讓的承接方，涵蓋了公募基金、證券公司等多個(gè)類型的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

　　中關(guān)村人才協(xié)會(huì)RWA工作委員會(huì)副主任吳高斌對(duì)記者表示，機(jī)構(gòu)投資者愿意承接的核心邏輯有以下幾點(diǎn)：首先，光模塊行業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景。隨著5G、AI等技術(shù)的快速發(fā)展，光模塊市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)空間巨大。新易盛作為光模塊領(lǐng)軍企業(yè)，具有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其未來(lái)發(fā)展前景值得期待。其次，新易盛上半年顯示出公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者愿意投資具有成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。最后，相較于二級(jí)市場(chǎng)直接拋售，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式對(duì)股價(jià)的影響較小，轉(zhuǎn)讓價(jià)格相對(duì)合理，避免了股價(jià)大幅波動(dòng)。

　　在薪火私募投資基金管理有限公司總經(jīng)理翟丹看來(lái)，實(shí)控人在高位減持，并非全然負(fù)面信號(hào)，其動(dòng)機(jī)可能是多元的?；蛘咭?yàn)閭€(gè)人財(cái)富管理需要，創(chuàng)業(yè)多年終于迎來(lái)價(jià)值兌現(xiàn)期，適當(dāng)套現(xiàn)用于家庭規(guī)劃、稅務(wù)安排、分散投資屬正常現(xiàn)象；或者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，部分資金可能用于員工激勵(lì)或戰(zhàn)略投資，反向促進(jìn)公司發(fā)展。對(duì)企業(yè)而言，盡管當(dāng)前景氣，但光模塊技術(shù)迭代極快（三年一代），企業(yè)需預(yù)留充足現(xiàn)金應(yīng)對(duì)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。

　　否定“泡沫論”

　　在資本市場(chǎng)，新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信（300394.SZ）被股民稱為“易中天”。

　　中際旭創(chuàng)在2025年上半年，光通信收發(fā)模塊銷量905萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)46%。其中第二季度，高端產(chǎn)品800G收入占比提升、硅光占比提升、良率提升。其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為147.89億元、39.95億元，同比分別增長(zhǎng)36.95%、69.40%。天孚通信2025年上半年?duì)I業(yè)收入為24.6億元，同比上升57.8%；歸母凈利潤(rùn)為8.99億元，同比上升37.5%。其中第二季度，公司營(yíng)業(yè)收入為15.1億元，同比上升83.3%；歸母凈利潤(rùn)為5.62億元，同比上升49.6%。

　　與新易盛一樣，中際旭創(chuàng)的股價(jià)也連創(chuàng)新高。2025年年初，中際旭創(chuàng)的股價(jià)為123.01元/股，9月23日，盤(pán)中股價(jià)最高達(dá)457.01元/股，創(chuàng)了歷史新高。如果以2025年4月9日盤(pán)中低點(diǎn)66.70元/股計(jì)算，近五個(gè)多月來(lái)，中際旭創(chuàng)股價(jià)漲幅達(dá)485%。天孚通信2025年年初的股價(jià)為64.14元/股，9月1日，盤(pán)中股價(jià)最高達(dá)224.55元/股，創(chuàng)了歷史新高。10月10日，公司收盤(pán)價(jià)為158.2元/股，較年初上漲了約150%。

　　與新易盛的情況相似，兩家公司的高層管理人員均作出了減持股份的決定。9月26日，中際旭創(chuàng)發(fā)布公告，公司控股股東中際投資計(jì)劃在接下來(lái)的三個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)550萬(wàn)股，此舉將不超過(guò)公司總股本的0.49%。此前天孚通信發(fā)布公告，股東朱國(guó)棟通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份990萬(wàn)股，占公司總股本的1.27%，減持價(jià)格為88.55元/股。

　　吳高斌表示：“從目前情況來(lái)看，光模塊行業(yè)整體估值相對(duì)較高，但并未出現(xiàn)明顯泡沫。一方面，光模塊行業(yè)具有較大的發(fā)展空間，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。另一方面，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，光模塊產(chǎn)品性能不斷提升，成本逐漸降低，有利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。總之，光模塊行業(yè)目前尚不存在明顯泡沫，但企業(yè)仍需警惕高估值背后的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，企業(yè)應(yīng)加大技術(shù)研發(fā)力度，提升產(chǎn)品質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力，以應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。”

　　袁帥指出，連續(xù)的減持潮可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)估值的重新審視。如果市場(chǎng)對(duì)光模塊行業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，導(dǎo)致股價(jià)過(guò)度上漲，而實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)法持續(xù)支撐如此高的估值水平，那么行業(yè)確實(shí)可能存在一定程度的泡沫。不過(guò)，從行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)來(lái)看，AI技術(shù)的不斷進(jìn)步將持續(xù)推動(dòng)對(duì)光模塊的需求，行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景依然廣闊。因此，不能僅僅因?yàn)槎唐诘臏p持現(xiàn)象就判定行業(yè)高估值存在嚴(yán)重泡沫，需要綜合考量行業(yè)的基本面、市場(chǎng)需求、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)等多方面因素，以更全面、客觀地判斷光模塊行業(yè)的估值合理性。

　　“判斷是否有泡沫，關(guān)鍵在于當(dāng)前估值是否透支了未來(lái)3—5年的成長(zhǎng)空間?！钡缘ぶ赋?，“我們可以用PEG指標(biāo)（市盈率/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率）輔助分析。從數(shù)據(jù)來(lái)看，三家公司即便PE（市盈率）絕對(duì)值偏高，但由于凈利潤(rùn)增速極高，PEG普遍低于0.5，顯著低于1的‘合理區(qū)間上限’，說(shuō)明市場(chǎng)并未過(guò)度高估，反而可能存在一定低估?！?/p>

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：光模塊狂飆之下 新易盛董事長(zhǎng)高位套現(xiàn)37億元)

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