藝電550億美元私有化 游戲寡頭時代將至？

　　以創(chuàng)意立足的游戲行業(yè)會迎來寡頭時代嗎？

　　近年來，老牌游戲公司被收購的案例頻頻出現(xiàn)。最新一例是以沙特為首的財團出手，預計以550億美元的估值收購美國游戲公司藝電。

　　這將是繼微軟收購動視暴雪后，規(guī)模最大的一筆游戲行業(yè)收購案。而就在10月，獲得騰訊注資的育碧子公司成立，將負責“刺客信條”及其經典游戲系列的發(fā)展。

　　這些獲得投資或被收購的老牌游戲公司都曾創(chuàng)造出長紅數(shù)十年的經典游戲IP，但近年來面臨創(chuàng)意枯竭、增長乏力的窘境。在廣大大數(shù)據(jù)研究院分析師胡小璐看來，這些經典IP被收購后，或許會向高回報的實時服務型模式傾斜，加入內購及其他消費模式。

　　“史上最大全現(xiàn)金私有化交易”

　　近日，藝電宣布，其將被一個投資者財團100%收購。這筆交易對藝電的估值高達550億美元，股東將獲得每股210美元的現(xiàn)金。

　　該交易已獲藝電董事會批準，預計在2027財年第一季度（2026年6月30日前）完成。交易需滿足慣常的交割條件，包括獲得必要的監(jiān)管批準以及藝電股東的同意。交易完成后，藝電的普通股將不在任何公開市場上市交易。該公司還表示，未來藝電總部仍將位于加利福尼亞州紅木城，安德魯·威爾遜也將繼續(xù)擔任首席執(zhí)行官。

　　藝電公告稱，這筆交易將是“史上規(guī)模最大的全現(xiàn)金私有化收購交易”。不僅如此，這也將是微軟收購動視暴雪后，規(guī)模最大的一筆游戲行業(yè)收購案。

　　這筆交易的買家包括沙特公共投資基金、美國銀湖資本及Affinity Partners。

　　其中，Affinity Partners是由特朗普女婿賈里德·庫什納于2021年成立的投資公司，曾獲得沙特方面的大額出資，而銀湖資本是一家專注于科技行業(yè)的投資公司。因此，對藝電的這場收購幾乎是由沙特方面資本在主導。

　　沙特公共投資基金是沙特政府的主權財富基金，是為實現(xiàn)“沙特2030愿景”而推出的其中一項執(zhí)行計劃。截至2023年第二季度末，該基金管理的資產超過7760億美元。

　　長久以來，沙特通過出售石油成為富裕國家，但在這種不可再生能源可能面臨枯竭的悲觀預期下，該國也在積極籌備轉型。2016年，沙特發(fā)布“沙特2030愿景”計劃，旨在通過經濟和社會改革，推動該國實現(xiàn)多元化轉型，減少對石油的依賴。游戲和電子競技產業(yè)是沙特公共投資基金的重點投資領域之一。

　　坐擁眾多經典IP

　　值得注意的是，藝電在私有化的同時將新增200億美元債務。根據(jù)藝電公告，此次交易的資金來源包括：沙特公共投資基金、銀湖資本和 Affinity Partners 各自提供的現(xiàn)金，沙特公共投資基金持有的藝電現(xiàn)有股份的展期（約360億美元的股權投資），以及由摩根大通銀行全資承諾的200億美元債務融資，其中180億美元預計在交易完成時到位。

　　因此，標普全球評級表示，在藝電收購案完成后，預計會將它的信用評級下調至“垃圾級”。

　　如何消化掉這筆債務，將成為未來藝電要面臨的挑戰(zhàn)。對此，《中國經營報》記者聯(lián)系藝電方面進一步采訪，截至發(fā)稿未獲回復。

　　藝電成立于1982年，旗下有眾多經典游戲IP，如“模擬人生”系列、“戰(zhàn)地”系列、“極品飛車”系列、“FIFA”系列等。這些經典IP最初在2005—2010年間被推出，也正在那時，藝電達到商業(yè)和口碑的巔峰。

　　然而，到了2010年后，藝電將“FIFA”系列、“戰(zhàn)地”系列等游戲轉變?yōu)榉招陀螒?，引入內購機制，遭到玩家批評。以“FIFA”系列為例，藝電現(xiàn)金流的主要來源并不是游戲本體的銷售，而是游戲內的Ultimate Team（終極球隊，簡稱“UT”）模式。在這種模式下，玩家可以通過抽卡、集卡來組成個性化的球隊參加比賽。

　　不僅如此，藝電還面臨創(chuàng)新乏力的問題，靠著此前創(chuàng)造的經典IP，每年推出幾款固定的“年貨”游戲，在前作的基礎上進行變動和包裝，卻鮮有新的探索和創(chuàng)作。

　　但是，靠著推出“年貨”游戲，藝電仍能持續(xù)獲得不菲的收入，是一頭穩(wěn)定的“現(xiàn)金奶?！?。藝電近三年連續(xù)保持70億美元以上營收，近兩年凈利超10億美元。

　　此時選擇私有化，藝電或許可以從公眾和資本市場的審視中解脫出來，但這也意味著未來它將用自身創(chuàng)造的收益償還杠桿收購產生的債務。

　　投資收購潮起

　　藝電收購案是近幾年老牌游戲公司被收購的最新案例之一。

　　10月1日，育碧方面宣布與騰訊組建的子公司“Vantage Studios”成立，該工作室負責《刺客信條》《孤島驚魂》《彩虹六號》的未來發(fā)展。育碧公告稱，該工作室擁有數(shù)千名開發(fā)者，其將以育碧的經驗和專業(yè)知識為基礎，承擔上述IP的開發(fā)和擴展。

　　今年3月，育碧發(fā)布公告稱，計劃拆分三大IP——《刺客信條》《孤島驚魂》《彩虹六號》及其開發(fā)團隊，成立子公司。騰訊將對該子公司注資11.6億歐元（約合人民幣91億元），獲得25%股權。

　　育碧方面表示，該子公司將專注于構建長期運營、多平臺游戲的生態(tài)系統(tǒng)，提升敘事驅動的單人游戲體驗，加快內容更新，拓展多人游戲功能，引入免費游玩門檻，整合更多社交功能。騰訊總裁劉熾平表示，其看到育碧的這些游戲系列“有巨大的潛力發(fā)展成為長期的長青游戲平臺”。

　　在長青游戲方面，騰訊有著豐富的經驗。廣大大數(shù)據(jù)研究院負責人李磊對《中國經營報》記者表示，騰訊在海外的《荒野亂斗》《PUBG MOBILE》和國內的《王者榮耀》《和平精英》《金鏟鏟之戰(zhàn)》普遍都是運營時間超過三年的游戲，為該公司貢獻了不菲的收入；而育碧旗下的“刺客信條”系列、“湯姆克蘭西”系列（包括《全境封鎖》《細胞分裂》《彩虹六號》）等，都有著海量玩家和潛在用戶，可以迸發(fā)出無限的商業(yè)潛力，特別適合發(fā)展成長青游戲，比如加入賽季制度、加強社交模塊、運營游戲賽事等。

　　2023年，微軟完成收購動視暴雪，系游戲行業(yè)史上最大規(guī)模的交易——最終微軟收購動視暴雪的交易總金額為754億美元。完成收購后，微軟游戲生態(tài)系統(tǒng)增加了數(shù)億名玩家，旗下?lián)碛?0個累計收入超過10億美元的游戲系列。微軟2024財年（2023年7月1日至 2024年6月30日）報告顯示，動視暴雪加入后，微軟Xbox內容和服務的收入增長50%，其中動視暴雪貢獻了44%的增長。

　　胡小璐表示，經典游戲IP被收購后，或許會向高回報的實時服務型模式傾斜，產品中會加入內購、訂閱等消費模式；開發(fā)、投資資源會向頭部IP集中；部分游戲IP的產品還會融入收購方地緣文化元素。

　　“雄厚的資本收購或投資老牌游戲公司，本質是彌補服務型內容與跨平臺運營的生態(tài)短板，完善‘硬件+內容+服務’中缺失的一環(huán)?！焙¤凑f道，投資方和老牌游戲公司雙方合作后，往往會加快經典游戲IP在云游戲、主機IP手游化、影視化、電競比賽等多方面的生態(tài)建設。

　　胡小璐舉例道，索尼為了和微軟“打擂臺”，斥巨資收購《命運》開發(fā)商Bungie，希望彌補索尼在線服務型游戲方面的短板。但是，重金出手也并非無往不利，例如索尼收購Firewalk Studio后，卻推出了玩家數(shù)量和銷量遠不及預期、發(fā)售20天不到就停服的《星鳴特攻》。

（文章來源：中國經營網(wǎng)）

(原標題：藝電550億美元私有化 游戲寡頭時代將至？)

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