美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，有色礦業(yè)景氣向上

　　美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，有色礦業(yè)景氣向上

　　——有色板塊三季度業(yè)績前瞻，關(guān)注礦業(yè)ETF（561330）

　　1.有色行業(yè)近況

　　2025年三季度滬深300指數(shù)上漲17.9%，中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)上漲50.20%，中證有色金屬指數(shù)三季度上漲43.95%。

　　三季度美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，黃金價(jià)格也突破震蕩區(qū)間，持續(xù)創(chuàng)下新高；工業(yè)金屬受益于供給端的持續(xù)擾動(dòng)，銅鋁價(jià)格整體上行；鋰價(jià)受益于供給側(cè)改革預(yù)期，價(jià)格站穩(wěn)底部后有所上漲；稀土受益于供應(yīng)收緊、出口增加，價(jià)格獲得支撐。

　　從已經(jīng)披露三季報(bào)或預(yù)告的業(yè)績增幅榜來看，部分資源周期類企業(yè)受益于產(chǎn)品價(jià)格大漲，增幅榜中居前，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)突出，業(yè)績值得期待。關(guān)注板塊三季報(bào)業(yè)績增長帶來的催化。

　　2.有色板塊展望

　　貴金屬：

　　黃金，9月美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期降息25bp，開啟本輪首次降息；點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)還有兩次降息。10月1日，美國聯(lián)邦政府時(shí)隔近七年再度停擺，疊加數(shù)據(jù)空窗期帶來宏觀不確定性大幅提升。此外，中美貿(mào)易摩擦升溫，后續(xù)走向仍有較大不確定性。特朗普態(tài)度的不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)需求持續(xù)升溫，利好貴金屬和資源品板塊。此外，央行購金為長期趨勢，金價(jià)中樞或?qū)⒊掷m(xù)上行。

　　工業(yè)金屬：

　　銅，當(dāng)前處于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，同時(shí)工業(yè)金屬供給端擾動(dòng)不斷，商品價(jià)格有望穩(wěn)中有升，業(yè)內(nèi)上市公司利潤或?qū)⒗^續(xù)增厚。供給端看，全球銅礦供應(yīng)擾動(dòng)已成常態(tài)，9月全球第二大銅礦發(fā)生Grasberg礦難、10月全球最大銅礦Escondida發(fā)生死亡事故，在中期維度加劇供給端短缺程度；需求端看，銅廣泛應(yīng)用于新能源汽車電機(jī)和電池布線、AI算力中心電力傳輸，全球能源轉(zhuǎn)型與AI產(chǎn)業(yè)革命推動(dòng)銅需求快速增長。長期電網(wǎng)投資增長、AI數(shù)據(jù)中心增長等，疊加銅供給相對(duì)剛性，銅價(jià)中樞有望持續(xù)抬高。

　　鋁，展望后市，國內(nèi)產(chǎn)量即將見頂，國外建設(shè)進(jìn)度緩慢。今年以來國內(nèi)鋁供需總體平衡，但產(chǎn)能限制下預(yù)計(jì)供需格局或持續(xù)趨緊。需求上行或供給端帶來擾動(dòng)，容易造成短缺局面，預(yù)計(jì)電解鋁價(jià)格有望延續(xù)長期上行趨勢，利好相關(guān)公司。

　　小金屬：

　　稀土，出口管制頻頻升級(jí)，戰(zhàn)略屬性不斷增強(qiáng)。10月，商務(wù)部發(fā)布多條公告，對(duì)含有中國成分的部分境外稀土相關(guān)物項(xiàng)和稀土相關(guān)技術(shù)實(shí)施出口管制。新增“長臂管轄”機(jī)制，有望進(jìn)一步鞏固我國稀土的優(yōu)勢與壟斷地位，控制全球稀土市場與定價(jià)權(quán)，推動(dòng)我國從“資源大國”向“規(guī)則強(qiáng)國”轉(zhuǎn)型。同時(shí)，從季節(jié)性要素看，四季度通常為新能源車、風(fēng)電設(shè)備等稀土永磁核心下游領(lǐng)域的生產(chǎn)旺季，采購需求或集中釋放，預(yù)計(jì)對(duì)稀土價(jià)格仍將形成較強(qiáng)支撐。

　　能源金屬：

　　鈷，近期剛果（金）配額制落地，出口配額低于市場預(yù)期，或造成全球鈷原料市場在未來2年內(nèi)出現(xiàn)明顯缺口，預(yù)計(jì)鈷的長期價(jià)格中樞有望抬升。

　　鋰，供給擾動(dòng)未完全消除，下游領(lǐng)域?qū)︿嚠a(chǎn)品的排產(chǎn)維持增量預(yù)期，需求增長基礎(chǔ)仍在。

　　3.有色板塊：行業(yè)景氣向上，金融屬性共振

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截止2025年10月15日，礦業(yè)ETF（561330）近一個(gè)月共計(jì)流入超6億元。在降息預(yù)期、對(duì)美經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂、美元信用削弱等多重因素利好下，貴金屬和有色金屬板塊的上漲趨勢有望延續(xù)。

　　投資者可以關(guān)注“家里有礦，漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）和有色板塊全覆蓋的有色60ETF（159881）。從行業(yè)分布看，礦業(yè)ETF和有色60ETF中的黃金、銅、稀土累計(jì)占比均超過50%（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/9/30。行業(yè)分布按照申萬三級(jí)行業(yè)分布計(jì)算）。

　　截至2025年10月16日，中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)PB（LF）3.60倍，位于近十年95.30%分位數(shù)；中證有色金屬指數(shù)PB（LF）3.29倍，位于近十年91.39%分位數(shù)。感興趣的投資者可以保持跟蹤，逢回調(diào)布局，關(guān)注三季報(bào)業(yè)績增長催化下證券板塊的配置機(jī)會(huì)。

　　圖：礦業(yè)ETF（561330）和有色60ETF（159881）成分股行業(yè)分布

　?。〝?shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年9月30日，根據(jù)申萬三級(jí)行業(yè)分布）

　　圖：近一年礦業(yè)ETF（561330）流通規(guī)模變動(dòng)（億元）

　　圖：近一年有色60ETF（159881）流通規(guī)模變動(dòng)（億元）

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，有色礦業(yè)景氣向上)

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