市場為何調(diào)整？基金火線解讀

　　【導(dǎo)讀】公募基金點(diǎn)評周五行情：市場短期面臨一定技術(shù)壓力，“長?！被A(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)

　　10月17日，A股主要指數(shù)今日集體下挫。截至收盤，滬指失守3900點(diǎn)，深證、創(chuàng)業(yè)、科創(chuàng)及北證等指數(shù)均跌逾3%，全市場近4800股下跌。

　　盤后，包括招商基金、博時(shí)基金、中歐基金、長城基金、信達(dá)澳亞基金、摩根士丹利基金、華潤元大基金等在內(nèi)的公募基金表示，市場調(diào)整的原因包括部分板塊處于高位、資金階段性獲利了結(jié)，疊加關(guān)稅政策不確定性升溫、全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫帶來的情緒松動(dòng)等。

　　雖然市場短期承壓，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)釋放期時(shí)間可能不會(huì)太長，后續(xù)市場重心有望回歸國內(nèi)基本面。

　　內(nèi)外雙重因素致市場調(diào)整

　　受訪基金公司表示，周五市場調(diào)整主要是因?yàn)橘Q(mào)易博弈升溫導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，前期市場連續(xù)上漲積累了一定獲利盤，在不確定性升溫的背景下，部分資金選擇高位了結(jié)，給市場帶來一定壓力。

　　在信達(dá)澳亞基金高級市場研究分析師劉翀看來，今日市場下跌仍是市場調(diào)整的延續(xù)。一方面，由于部分板塊，如前期漲幅較大的科技成長板塊，前期積累了大量獲利盤，面臨估值回歸壓力；另一方面，從外圍來看，近日美國區(qū)域銀行危機(jī)加劇了市場避險(xiǎn)情緒，疊加外部關(guān)稅政策存在不確定性等，都引發(fā)市場波動(dòng)。

　　“近期中美貿(mào)易摩擦再度升溫，正導(dǎo)致全球再度進(jìn)入避險(xiǎn)模式，全球股票市場難免震蕩。昨晚美國兩家區(qū)域銀行披露的貸款欺詐案引發(fā)市場恐慌，美股三大指數(shù)集體下挫，而標(biāo)普區(qū)域性銀行精選行業(yè)指數(shù)大跌，創(chuàng)下數(shù)月來最差單日表現(xiàn)?！闭猩袒鹧a(bǔ)充道。

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基本面方面，當(dāng)前上市公司位于三季報(bào)業(yè)績驗(yàn)證窗口，資金在業(yè)績明朗前普遍保持謹(jǐn)慎。

　　中歐基金指出，國內(nèi)市場在業(yè)績披露期對基本面的擔(dān)憂短期上升，同時(shí)三季度的金融數(shù)據(jù)顯示住戶存款新增2.96萬億元，創(chuàng)下半年新高，顯示居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，在資本市場波動(dòng)加劇背景下，部分投資者選擇持有現(xiàn)金或定期存款進(jìn)行避險(xiǎn)。

　　短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩下行空間有限

　　盡管在政策、資金、業(yè)績等多方面因素?cái)_動(dòng)下，市場短期面臨調(diào)整壓力，但基金公司普遍認(rèn)為下行空間有限。

　　就備受關(guān)注的關(guān)稅政策而言，摩根士丹利基金認(rèn)為當(dāng)前中美博弈與4月份快速升級的情形不同。4月之前雙方尚沒有通暢的溝通途徑，但過去幾個(gè)月雙方進(jìn)行了多輪會(huì)談，在部分領(lǐng)域形成共識(shí)。目前大概率為短期升級階段，通過幾周談判后，可能會(huì)逐漸降溫。盡管如此，由于不到最后時(shí)刻，投資者對此分歧會(huì)始終存在，市場可能會(huì)經(jīng)歷短暫的震蕩，當(dāng)前正處于風(fēng)險(xiǎn)釋放期，但預(yù)計(jì)時(shí)間可能不會(huì)太長。

　　長城基金也認(rèn)為，短期內(nèi)市場走勢的決定性因素是關(guān)稅談判的進(jìn)展。因此后續(xù)需根據(jù)雙方貿(mào)易談判的節(jié)奏來把握，從重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，若干中美經(jīng)貿(mào)重要事件的時(shí)間節(jié)點(diǎn)主要集中在11月，市場短期或難以篤定計(jì)價(jià)后期“尾部風(fēng)險(xiǎn)”。

　　“前期成交額和情緒放大之后，市場對事件沖擊較為敏感，加大的波動(dòng)率將有望在短期內(nèi)帶來更好的再配置機(jī)會(huì)。但考慮到外資此前布局港股時(shí)存在對美聯(lián)儲(chǔ)降息及中美關(guān)系緩和預(yù)期的定價(jià)，短期還需留意‘A+H’兩地上市公司的股價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！敝袣W基金提示道。

　　招商基金判斷，短期市場或呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢；但中長期來看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟后，中美政策“雙寬松”共振，資金有望持續(xù)流入；未來基本面改善，盈利預(yù)期上修疊加估值修復(fù)，驅(qū)動(dòng)A股延續(xù)震蕩向上趨勢。

　　華潤元大基金表示，A股市場當(dāng)前受中美博弈、全球流動(dòng)性與通脹變動(dòng)、國內(nèi)穩(wěn)增長政策等影響，中短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所提升，在3800～4000點(diǎn)之間資金博弈較為激烈，但長期牛市的基本面邏輯未變，穩(wěn)增長與改革政策仍然對市場形成較強(qiáng)支撐。

　　配置上或可考慮均衡

　　關(guān)注中美兩國自主可控題材

　　公募認(rèn)為調(diào)整會(huì)帶來布局機(jī)會(huì)，建議考慮均衡配置。

　　“我們建議把握市場回調(diào)帶來的布局機(jī)會(huì)，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行+寬流動(dòng)性+盈利預(yù)期好轉(zhuǎn)+資產(chǎn)重估的背景下，預(yù)計(jì)四季度的股市仍值得期待。”長城基金表示。

　　博時(shí)基金表示，往后看，“反內(nèi)卷”政策具有長期性，或帶動(dòng)PPI逐步修復(fù)?？申P(guān)注市場風(fēng)格的切換，配置上或可考慮均衡，關(guān)注三季報(bào)表現(xiàn)較好的標(biāo)的。

　　招商基金指出，基于政策預(yù)期、增量資金的反饋機(jī)制以及業(yè)績表現(xiàn)等因素，以AI算力及應(yīng)用、半導(dǎo)體自主可控、固態(tài)電池、商業(yè)航天、可控核聚變為代表的賽道是當(dāng)前的重點(diǎn)。AI產(chǎn)業(yè)鏈在短期市場調(diào)整中展現(xiàn)韌性，但政策、合作和技術(shù)三重驅(qū)動(dòng)下，長期趨勢明確。此外，“十五五”規(guī)劃對于“反內(nèi)卷”可能的政策安排以及相關(guān)板塊業(yè)績的困境反轉(zhuǎn)，“反內(nèi)卷”相關(guān)方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　中歐基金建議增加對中美兩國自主可控題材的關(guān)注，在國內(nèi)資產(chǎn)中加大對軍貿(mào)、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、AI基建、商業(yè)航天與6G基建、工控/辦公/AI軟件等題材的關(guān)注。此外在紅利股連續(xù)兩個(gè)月的調(diào)整后，銀行等板塊的股息率配置價(jià)值回升，可關(guān)注紅利股在股指震蕩期及中美地緣風(fēng)險(xiǎn)抬升后的防御性。

　　“科技主線邏輯依舊清晰，”劉翀強(qiáng)調(diào)，“但需要注意，我們前期反復(fù)提醒，本輪上漲行情主要由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，從近期基本面數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)宏觀預(yù)期并未發(fā)生顯著變化，可繼續(xù)關(guān)注相關(guān)指標(biāo)及情緒面的變化。”

　　華潤元大基金表示，近期建議關(guān)注紅利與業(yè)績穩(wěn)定板塊的防御機(jī)會(huì)，并對AI、創(chuàng)新藥等高景氣新興方向保持中長線跟蹤。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：基金火線解讀)

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