公募基金四季度投資策略來了！布局科技成長與資源周期雙主線

　　四季度，A股強勢開局，滬指站上3900點。后市行情走勢和投資策略成為當(dāng)下焦點。多家基金公司認為市場存在做多機會，宜優(yōu)先布局行業(yè)景氣持續(xù)驗證的科技成長方向，同時關(guān)注高股息藍籌股。

　　慢牛行情仍需基本面接棒

　　公募多認為當(dāng)前環(huán)境下股票資產(chǎn)吸引力顯著提升，但慢牛行情需要基本面支撐。

　　招商基金表示，整體而言對后市偏謹慎，認為市場當(dāng)前位置估值吸引力下降，進一步上漲需要政策或者經(jīng)濟基本面的更多支撐，對四季度經(jīng)濟比較謹慎；但對更長期的股市運行的底層根基變化認為是向好的。

　　在招商基金看來，本輪行情有遠期宏大敘事支撐，但增量資金來源略顯不足；宏觀基本面和股市上行的反差短期階段性收斂，如無重大逆周期對策反差有可能進一步擴大，但后續(xù)市場對基本面的定價權(quán)重也會提升。

　　東方紅資管認為，在當(dāng)前環(huán)境下，市場的理想路徑為基本面接力，以期走向可持續(xù)的“慢牛”。從歷史經(jīng)驗看，牛市早期往往依賴于流動性改善帶來的估值修復(fù)，而后續(xù)的持續(xù)上漲則需基本面的切實改善提供支撐。

　　參考1999年“5·19”行情，行情啟動的催化劑來自資本市場政策的超預(yù)期發(fā)力，迅速點燃市場情緒；至2000年，隨著基本面逐漸復(fù)蘇，市場迎來了慢牛行情。因此，本輪行情能否走向縱深，其高度與持續(xù)性最終將取決于經(jīng)濟基本面的復(fù)蘇強度。

　　市場仍具備做多機會

　　盡管行情持續(xù)性仍有待基本面接力，但是市場提供了做多機會是公募業(yè)內(nèi)共識。

　　恒生前海基金判斷，結(jié)構(gòu)性行情或仍有空間，整體流動性預(yù)期充裕，市場在活躍的氛圍下仍具備做多機會。

　　從資金供需兩端看，國海富蘭克林基金分析，四季度股市的“配置吸引力”將進一步凸顯。在資金供給端，銀行理財、保險等長期資金的“配置壓力”持續(xù)釋放，推動資金向股市遷移：當(dāng)前銀行理財存續(xù)規(guī)模體量龐大，其中“固收+”類產(chǎn)品占比頗高，但這類產(chǎn)品面臨“低風(fēng)險資產(chǎn)收益下滑”的困境；同期，保險資金運用規(guī)模同樣可觀，其負債成本相對剛性，低風(fēng)險資產(chǎn)收益與負債成本的“倒掛壓力”迫使保險資金尋求更高收益的資產(chǎn)。

　　匯豐晉信基金稱，隨著美聯(lián)儲開啟新一輪降息周期，國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)運行、新舊動能繼續(xù)接力，政策也存在進一步的發(fā)力空間。內(nèi)外部環(huán)境向好背景下，市場風(fēng)險偏好有望持續(xù)修復(fù)，為權(quán)益資產(chǎn)提供良好配置環(huán)境。

　　此外，隨著國內(nèi)經(jīng)濟在全球展現(xiàn)寶貴的確定性，A股和港股在全球資產(chǎn)配置中的價值愈發(fā)凸顯，有望吸引更多資金增配。一方面，當(dāng)前美國經(jīng)濟正面臨顯著的不確定性，而中國穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、經(jīng)濟保持韌性，為全球經(jīng)濟提供寶貴的確定性，A股與港股盈利已呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，且估值水平處于合理區(qū)間，未來有望吸引更多全球長線資金流入配置。

　　招商基金認為，上行主線板塊不會輕易切換，主要是階段再平衡。分化行情可能演繹至行情尾部，除非出現(xiàn)更大的驅(qū)動力，主線才可能切換。

　　布局科技成長與資源周期雙主線

　　具體到布局方向，攻守兼?zhèn)涞呐渲貌呗曰蚴撬募径鹊妮^佳選擇。

　　平安基金表示，當(dāng)前階段，確定性更多集中在產(chǎn)業(yè)景氣度的持續(xù)驗證中，宜優(yōu)先布局行業(yè)景氣持續(xù)驗證的科技成長方向。

　　國海富蘭克林基金認為，兩類權(quán)益資產(chǎn)的配置價值進一步凸顯：一是高股息藍籌股，這類標(biāo)的集中在銀行、公用事業(yè)、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域，當(dāng)前平均股息率顯著高于債券收益率，且業(yè)績穩(wěn)定性較強、估值處于歷史低位區(qū)域。二是高景氣成長股，聚焦新能源、AI算力等賽道，能夠滿足部分追求收益的資金對成長性溢價的需求。

　　從具體方向上，恒生前?；鹨脖硎救匀豢春每萍汲砷L的結(jié)構(gòu)性機會。同時，考慮到政策的持續(xù)發(fā)力和推進，建議密切關(guān)注內(nèi)需相關(guān)順周期板塊的投資機會。此外，由于無風(fēng)險收益率大概率持續(xù)下行，繼續(xù)看好紅利資產(chǎn)的配置價值。

　　對于醫(yī)藥板塊，前海開源基金指出，美聯(lián)儲降息進一步釋放流動性，有利于創(chuàng)新藥整體估值提升及產(chǎn)業(yè)融資規(guī)模的恢復(fù)，因此持續(xù)看好創(chuàng)新藥及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性投資機會。與此同時，四季度醫(yī)療器械行業(yè)也逐步迎來基本面底部企穩(wěn)回升的勢頭，行業(yè)景氣度有望逐步修復(fù)。此外，部分擁有穩(wěn)定高股息政策和充沛現(xiàn)金流、兼具一定消費屬性的中藥企業(yè)，目前基本面呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，具備顯著的長期配置價值。

　　就熱度高企的黃金有色板塊而言，前海開源基金認為，從利率維度看，當(dāng)前聯(lián)邦基金利率與長期目標(biāo)利率仍存在較大下行空間，這為金價提供了堅實的宏觀支撐。中長期視角下,黃金的配置價值持續(xù)凸顯:一方面全球財政擴張力度加大與債務(wù)規(guī)模攀升，引發(fā)市場對貨幣貶值的擔(dān)憂，進一步強化黃金的避險與抗通脹屬性;另一方面，全球央行加速推進儲備資產(chǎn)多元化，持續(xù)增持黃金的行為也為金價形成長期托底。

　　在布局這些機會的同時，把握整體的市場節(jié)奏和潛在風(fēng)險也同樣重要。招商基金指出，10月至11月重要關(guān)注點在于四中全會和中美元首會晤，即將發(fā)布的“十五五”規(guī)劃綱要建議，有望對市場風(fēng)險偏好形成提振并衍生眾多主題投資機會，但10月份中美貿(mào)易沖突升級短期影響股市情緒，市場或?qū)⒃谡鹗幹衅蠓€(wěn)上漲。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：公募基金，四季度投資策略來了)

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