黑天鵝催化后市場風(fēng)格收斂，關(guān)注風(fēng)格切換拐點

　　當(dāng)?shù)貢r間10月10日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體宣布，將從11月1日起對中國輸美國商品加征100%額外關(guān)稅，全球市場定價中美貿(mào)易摩擦再次加劇的可能，其中A股市場多支寬基指數(shù)回調(diào)至20日均線以下，可關(guān)注風(fēng)格切換拐點。

　　10月9日至10月14日，國證價值100指數(shù)漲1.83%，成長100指數(shù)跌3.37%，風(fēng)格有切換的跡象。

　　資金層面，當(dāng)前成長板塊的獲利盤較多，資金有從高估值切向低估值的需求，黑天鵝事件加速資金流向。盡管TACO交易導(dǎo)致市場并未出現(xiàn)像4月7日的大幅下跌，安全邊際更高的防御屬性行業(yè)仍獲得低風(fēng)險偏好資金的青睞。

　　一方面，公用事業(yè)、高股息消費等行業(yè)業(yè)務(wù)多集中在國內(nèi)，且需求穩(wěn)定，不受中美關(guān)稅、出口限制影響；另一方面，價值100指數(shù)的5.0%股息率使其擁有一定類債屬性，且相比國債更具性價比，從而吸引避險資金。

　　估值差層面，過去3個月成長風(fēng)格與價值風(fēng)格的收益差值已達歷史98.6%分位，二者分化程度處于歷史極端高位，后續(xù)高分化態(tài)勢有望逐步緩解。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2014.06.01–2025.10.10

　　價值ETF跟蹤的國證價值100指數(shù)采用“低估值+高分紅+高自由現(xiàn)金流率”的篩選標準，精準鎖定市場中的低估優(yōu)質(zhì)企業(yè)。低估值資產(chǎn)往往能提供較高的安全邊際，并能夠獲得估值抬升帶來的收益。

　　為抓住風(fēng)格收斂帶來的超額收益，我們做了相應(yīng)的策略，當(dāng)風(fēng)格分歧達90%或10%分位（歷史極值）時，全倉配置相對成長100與價值100中欠漲指數(shù)；待收益分歧回落至50%分位（歷史中樞），再重新等權(quán)配置兩指數(shù)（基準為始終等權(quán)配置兩個指數(shù)）。

　　實測下來，模型年化超額收益4.94%，信息比率0.62，共產(chǎn)生信號22次，勝率77.3%，平均每次超額收益2.74%。模型能為投資者把握風(fēng)格收斂機會、獲取超額收益提供可行路徑。當(dāng)前，模型指向單獨配置價值100指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2014.06.01–2025.10.10

　　當(dāng)前市場分化程度較高，并出現(xiàn)收斂的拐點，價值風(fēng)格憑借較強的防守屬性和相對合理的估值受到投資者關(guān)注。跟蹤國證價值100指數(shù)的易方達價值ETF（基金代碼：159263）可以成為投資者抵御波動、捕捉價值回歸的利器。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：黑天鵝催化后市場風(fēng)格收斂，關(guān)注風(fēng)格切換拐點)

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