【風(fēng)口研報(bào)】避險(xiǎn)需求刺激紅利板塊 煤炭行業(yè)或迎估值修復(fù)

　　A股三大指數(shù)今日集體回調(diào)，截止收盤，滬指跌1.95%，深證成指跌3.04%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.36%。滬深兩市成交額超過(guò)1.9萬(wàn)億，較昨日微幅放量。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，電源設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、半導(dǎo)體、電子元件、消費(fèi)電子、電池、電子化學(xué)品板塊跌幅居前，僅貴金屬、燃?xì)?/a>、航空機(jī)場(chǎng)板塊逆市上漲。個(gè)股方面，近4800只股票下跌，逾40只股票漲停。

　　近期市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，紅利資產(chǎn)逆勢(shì)活躍，截至16日收盤，中證紅利指數(shù)月內(nèi)累計(jì)漲跌幅超過(guò)3%。中信證券表示，借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，2025年第四季度或成為紅利股底部布局、獲取超額收益的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)之一。此外據(jù)媒體報(bào)道，進(jìn)入10月，冷空氣頻繁影響我國(guó)。今年下半年來(lái)最強(qiáng)冷空氣即將抵達(dá)，10月14日起自北向南橫掃我國(guó)，影響范圍可直抵華南。華北北部、東北地區(qū)南部、湖南、貴州等地將為降溫核心區(qū)，不少地方氣溫降幅可超10℃。分析人士表示，煤炭板塊的估值仍處歷史低位，隨著冬季用煤高峰的到來(lái)，煤炭企業(yè)的業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步改善，板塊或迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，2025年下半年煤價(jià)反彈后，煤企利潤(rùn)有望改善且四季度煤價(jià)具備向上彈性，疊加本輪市場(chǎng)轉(zhuǎn)好后，煤炭板塊表現(xiàn)明顯弱于其他板塊，且底部明確，看好板塊四季度反彈。開(kāi)源證券指出，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當(dāng)前煤炭持倉(cāng)低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)，已到布局時(shí)點(diǎn)。

　　國(guó)信證券：煤企利潤(rùn)有望改善且四季度煤價(jià)具備向上彈性

　　受降雨、查超產(chǎn)等影響下，國(guó)內(nèi)原煤在7月、8月旺季產(chǎn)量同比降低，預(yù)計(jì)全年煤炭產(chǎn)量微降，此外，今年我國(guó)冷冬概率增加，化工煤需求維持高位。且2025年下半年煤價(jià)反彈后，煤企利潤(rùn)有望改善且四季度煤價(jià)具備向上彈性，疊加本輪市場(chǎng)轉(zhuǎn)好后，煤炭板塊表現(xiàn)明顯弱于其他板塊，且底部明確，看好板塊四季度反彈。

　　開(kāi)源證券：煤炭板塊基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)

　　建議從周期與紅利雙邏輯布局煤炭板塊。資本市場(chǎng)在全球政經(jīng)高度不確定以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下，投資行為存在情緒上的脈沖，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當(dāng)前煤炭持倉(cāng)低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)，已到布局時(shí)點(diǎn)。

　　信達(dá)證券：建議重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機(jī)遇

　　未來(lái)3—5年煤炭供需偏緊的格局難以改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資具有高性價(jià)比，建議重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機(jī)遇。

　　國(guó)盛證券：看好煤炭板塊四季度反彈

　　煤炭板塊在2025年下半年由于煤價(jià)反彈，煤企利潤(rùn)有望改善，且四季度煤價(jià)具有向上彈性，看好煤炭板塊四季度反彈。供應(yīng)方面，由于降雨和查超產(chǎn)等因素影響，預(yù)計(jì)全年原煤產(chǎn)量將微降，而進(jìn)口量則預(yù)計(jì)全年降幅約為16%。

　　中信證券：煤價(jià)有望超預(yù)期改善

　　跟蹤的樣本煤炭上市公司，第三季度凈利潤(rùn)平均環(huán)比增長(zhǎng)約18%，前三季度同比降幅約27%。環(huán)比而言，焦煤、無(wú)煙煤公司業(yè)績(jī)預(yù)期彈性更大，但動(dòng)力煤板塊貢獻(xiàn)利潤(rùn)依然最多。展望四季度，行業(yè)整體供需平衡，旺季或出現(xiàn)階段性供給缺口，若“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度強(qiáng)化，煤價(jià)有望超預(yù)期改善。

　　（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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