多家銀行上調代銷基金風險評級

　　近期，多家銀行調整代銷基金風險評級。

　　業(yè)內分析認為，銀行上調基金風險評級與市場變化緊密相關。今年股市整體波動上行，部分資產風險性增加。同時，銀行履行代銷理財的適當性管理義務也更加規(guī)范。

　　《中國經營報》記者注意到，銀行代銷理財的風險管理從此前的一次評定的靜態(tài)模式，正逐漸轉向動態(tài)化調整模式。商業(yè)銀行不僅陸續(xù)調整代銷理財產品風險評級，部分銀行還調整了投資者風險評估能力有效期的規(guī)則。

　　理財風險動態(tài)調整

　　中信銀行（601998.SH）公告顯示，自2025年10月15日起，17款代銷資產管理產品的風險評級有變化。其中，15只產品風險評級上調，2只產品風險評級下調，涉及匯添富基金、華泰柏瑞基金、華安基金、易方達基金等基金公司產品。

　　對于此次調整原因，中信銀行方面指出：“根據監(jiān)管要求，為做好投資者適當性管理安排，切實履行適當性義務，保護投資者權益，我行遵循同類產品風險評級一致性、產品風險評級隨市場和政策動態(tài)調整等主要原則，陸續(xù)調整部分代銷資產管理產品的風險評級?！痹撦喺{整也是中信銀行自2025年以來第四次調整代銷產品風險評級。

　　中信銀行方面同時指出，本次調整僅涉及產品的風險評級調整，不改變投資者此前購買產品的投資者類型、投資范圍、投資策略等其他風險收益特征，已購買產品的風險評級及其他產品要素以購買時的產品說明為準。

　　格上基金研究員畢夢姌對記者表示，代銷機構的評級調整并非單純基于市場波動，還有其他外部因素的影響。首先是監(jiān)管政策的剛性約束。自2025年10月1日起施行的《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務管理辦法》要求，代銷機構需獨立開展風險評級，且當自身評級與基金管理人不一致時，需遵循“孰高原則”采用較高的等級，這是近期一系列評級調整的核心驅動力。其次是風險等級與客戶匹配度的優(yōu)化。銀行通過大數據分析發(fā)現，2025年上半年風險測評結果為“穩(wěn)健型”（R3）的客戶中，有28%持有實際風險等級為“中高風險”（R4）的基金，存在顯著錯配。因此，上調部分基金評級以降低客戶超風險投資比例。最后，由于部分中小規(guī)?；鹈媾R流動性壓力，銀行通過監(jiān)測基金的現金儲備、持倉變現能力等指標，對流動性風險上升的基金進行評級上調。

　　公開信息顯示，2025年3月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務管理辦法》，進一步明確了商業(yè)銀行作為代銷機構的義務，該辦法自2025年10月1日起施行。

　　據悉，中信銀行年內先后四次調整代銷產品評級，均以“同類產品風險評級一致性”和“動態(tài)調整”為原則。

　　此外，記者注意到，銀行不僅通過調整基金風險評級來降低投資者的投資風險，部分商業(yè)銀行還調整了投資者風險承受能力評估規(guī)則。

　　例如，江南農商行在9月份調整了投資者風險承受能力評估的相關規(guī)則。江南農商行方面指出：“為更好保護金融消費者的合法權益，根據適當性管理的要求，我行銷售資產管理產品（含理財、基金、信托、資產管理計劃等）需對客戶進行風險承受能力評估。調整后，風險評估單日不超2次，年度不超8次，風險承受能力評估結果有效期為1年。超過1年未進行風險承受能力評估，或在有效期內財務狀況發(fā)生較大變化等，可能影響用戶的風險承受能力的情況，需要及時進行評估?！?/p>

　　前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍對記者表示：“銀行調整代銷產品的風險等級，主要是根據實際基金的風險評級情況來進行調整。給投資者推薦適當的產品，符合投資者適當性原則，保護客戶的利益。目前來看，商業(yè)銀行在投資者適當性方面整體處于較高水平，今年以來也有多家銀行調整所代銷產品的風險等級，也是為了更加客觀地反映所代銷基金產品的風險情況?！?/p>

　　關注產品風險變化

　　多位受訪者指出，近期銀行調整代銷基金風險評級與市場變化緊密相關。從此次基金風險評級的具體調整來看，銀行調整了部分偏股混合型基金和養(yǎng)老主題基金。

　　公告顯示，中信銀行將匯添富基金的兩款北交所主題的偏股混合型基金的風險評級從PR4上調至PR5（最高風險等級），將工銀瑞信基金的一款養(yǎng)老主題產品“工銀養(yǎng)老2055五年持有混合發(fā)起（FOF）A”的風險評級從PR3上調至PR4。此外，寧波銀行（002142.SZ）也將代銷的兩款北交所主題混合型基金的風險等級由“中高風險”調整為“高風險”。

　　畢夢姌指出：“從基本面來看，偏股混合型基金以及養(yǎng)老主題基金的風險特征確實出現了結構性變化。首先，2025年三季度A股呈現‘高波動、高分化’特征，上證指數季度振幅達12.3%，創(chuàng)業(yè)板指振幅達18.7%。偏股混合型基金因股票倉位較高，直接暴露于市場震蕩中。另外，基金持倉集中度較高，在市場風格切換時易引發(fā)凈值大幅波動。養(yǎng)老主題基金方面，權益類資產占比提升，部分養(yǎng)老目標日期基金為追求長期收益，逐步增加股票型基金配置比例，直接導致凈值波動率上升，令其風險評級上調。養(yǎng)老FOF通常配置一定比例債券基金，但2025年三季度10年期國債收益率上行，疊加城投債信用事件頻發(fā)，債券組合市值縮水壓力增大，進一步推高整體風險水平。”

　　晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴則認為，靈活配置型基金的倉位相對靈活，部分基金為追求市場上漲收益，可能會在行情向好時選擇加倉。即使股票倉位未顯著變化，若基金調整持股結構，增加高成長、高波動、高估值標的配置，也會導致風險上升。養(yǎng)老基金雖以長期穩(wěn)健為核心，但部分產品會根據市場情況進行戰(zhàn)術資產配置調整，也可能令股票倉位短暫上升，觸發(fā)風險上調。上述種種因素都可能導致基金產品的風險評級上調。

　　李一鳴認為，基金產品可能會因為投資策略的變化、風格漂移等原因，導致基金的風險特征發(fā)生變化，尤其是權益類基金?！爸黝}類基金如 AI 主題、碳中和主題，與行業(yè)基金如新能源基金、醫(yī)藥基金，因持倉高度集中于單一主題或行業(yè)，其風險特征完全綁定行業(yè)基本面，一旦行業(yè)政策、競爭格局、供需關系等基本面要素發(fā)生變化，風險會快速傳導至基金產品。比如政策和發(fā)展前景的改變，讓某行業(yè)的競爭格局從過去偏穩(wěn)定變得趨向競爭，這種時候相關基金產品的波動性風險可能相應提高。此外，靈活配置型基金由于其投資策略整體偏靈活，因此風險特征發(fā)生變化的概率也相應高于其他倉位和風格相對穩(wěn)定的產品?！崩钜圾Q指出。

（文章來源：中國經營報）

(原標題：多家銀行上調代銷基金風險評級)

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