交銀施羅德重啟ETF產(chǎn)品線“追”科技股能否挽救“掉隊”的規(guī)模

　　ETF賽道或成為公募補規(guī)模的首選。

　　9月29日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，交銀施羅德基金上報中證智選滬深港科技50ETF，當前處于已接收材料，等待監(jiān)管批復。

　　據(jù)了解，與大多數(shù)ETF選擇寬基指數(shù)不同，本次交銀施羅德采取了小賽道切入，定制中證智選滬深港科技50ETF，聚集科技前沿領域，選取50家研發(fā)能力強且增長較快的科技企業(yè)。

　　近年來，國內(nèi)ETF市場發(fā)展迅猛，規(guī)模屢創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，非貨幣ETF市場規(guī)模已達到5.47萬億元，較年初增長1.83萬億元，約占同期公募行業(yè)3.42萬億元增長額的54%。

　　受此影響，在過去的三個月中，整個公募行業(yè)的管理規(guī)模不斷刷新歷史新高，8月底已達到36.25萬億元。相較之下，交銀施羅德的規(guī)模增速則明顯落后于行業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，交銀施羅德管理規(guī)模約5034億元，較2022年6月30日歷史新高5881億元的管理規(guī)模，凈減少了847億元，縮水幅度超14%。

　　如今，管理規(guī)?！暗絷牎钡慕汇y施羅德，又能否借重啟的ETF賽道翻身？

• 時隔14年重啟ETF賽道

　　本次交銀施羅德申報的中證智選滬深港科技50ETF，是其時隔14年重啟ETF產(chǎn)品線。

　　此前，交銀施羅德分別于2009年9月、2011年9月成立了交銀180治理ETF、交銀深證300價值ETF，但此后再無ETF產(chǎn)品推出。

　　據(jù)了解，交銀中證智選滬深港科技50ETF跟蹤的標的指數(shù)——中證智選滬深港科技50指數(shù)，于2025年6月27日正式發(fā)布。

　　從指數(shù)的編制方法來看，中證智選滬深港科技50指數(shù)是從內(nèi)地與香港市場選取50只研發(fā)能力較強、基本面良好、增長速度較高的科技領域上市公司作為指數(shù)樣本，以反映內(nèi)地與香港市場具有較高成長潛力的科技上市公司證券的整體表現(xiàn)。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月30日，中證智選滬深港科技50指數(shù)今年以來大漲超50%。前十大權(quán)重股依次是中際旭創(chuàng)、寒武紀-U、海光信息、寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、北方華創(chuàng)、京東方A、匯川技術(shù)、中科曙光、三一重工。

　　目前，尚無其他產(chǎn)品跟蹤該指數(shù)，因此一旦交銀施羅德中證智選滬深港科技50ETF獲得批準，將成為市場上首只該指數(shù)的ETF。

　　截至2025年9月30日，全市場ETF總規(guī)模已突破5.6萬億元，其中非貨幣ETF規(guī)模達到5.47萬億元。僅第三季度，非貨ETF規(guī)模就激增1.33萬億元，增幅超過30%。

　　面對萬億級的市場規(guī)模，“得ETF者得天下”逐漸成為行業(yè)共識的大背景，傳統(tǒng)主動管理強司紛紛“打不過就加入”，將ETF業(yè)務提升至戰(zhàn)略高度。

　　事實上，在交銀施羅德之前，已有多家基金公司開始發(fā)力ETF業(yè)務。

　　自2020年以來，包括摩根基金、鵬揚基金、浦銀安盛基金、西部利得基金、興業(yè)基金、興銀基金、永贏基金等在內(nèi)的多家公募機構(gòu)相繼切入ETF業(yè)務。

　　“對于以主動管理能力著稱的公司而言，布局ETF并非意味著對自身投研能力的否定。”北京某公募機構(gòu)人士表示，“而是一種順應市場趨勢、滿足投資者多元化需求的戰(zhàn)略選擇。”

　　在他看來，通過構(gòu)建包括主動管理和被動指數(shù)在內(nèi)的多元化產(chǎn)品矩陣，基金公司能夠更好地服務不同風險偏好和投資目標的客戶，從而鞏固和提升自身的行業(yè)地位。

　　目前，ETF市場同質(zhì)化嚴重，馬太效應強烈。隨著更多主動權(quán)益“高手”的入局，ETF市場的競爭格局或?qū)⒂瓉硇碌淖兓?/p>

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，ETF“大廠”華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金的管理規(guī)模分別為8960億元、8537億元、5931億元，僅三家公司就將近占ETF總規(guī)模的半壁江山。

　　后知后覺的主動權(quán)益“高手”，入局ETF市場又能否分到一杯羹？仍有待觀察！

• 混基規(guī)?？s水1100億

　　交銀施羅德成立于2005年，來自施羅德投資的香港基金經(jīng)理雷賢達擔任首任總經(jīng)理，原南方基金明星基金經(jīng)理李旭利擔任投資總監(jiān)，借鑒了施羅德的投研與風控體系，搭建了專業(yè)人才隊伍，形成了李旭利、鄭拓、趙楓等明星基金經(jīng)理團隊。

　　2008年，參與交銀基金創(chuàng)業(yè)歷程的莫泰山接任總經(jīng)理，這位知名經(jīng)理人搭建了交銀施羅德的渠道與營銷體系，并向股東方爭取了15%利潤用于團隊激勵的方案。

　　交銀基金起點很高，李旭利帶領的投研團隊以自上而下進行宏觀與行業(yè)分析為特色的投研非常適合當時的行情，業(yè)績與規(guī)模齊飛。到2009年底，交銀施羅德管理規(guī)模位列行業(yè)第九。

　　不過，此后因股權(quán)激勵未果與多年的行情動蕩，交銀施羅德的大量高管與基金經(jīng)理相繼離職。

　　2009年負責投研的李旭利離職，與裘國根創(chuàng)建了重陽投資。投資副總監(jiān)鄭拓也離職，創(chuàng)立私募好望角公司。總經(jīng)理莫泰山也在2010年加入了重陽任總經(jīng)理，還帶走了銷售總監(jiān)沈斌，此后又創(chuàng)立了博道投資。另一位明星基金經(jīng)理趙楓則在2014年奔私，又后去了睿遠基金。

　　事實上，即使有高管與明星基金的離職，交銀施羅德在主動權(quán)益市場的“作戰(zhàn)能力”則絲毫未減。

　　作為銀行系公募，普遍存在重固收、輕權(quán)益的情況。2024年以來，交銀施羅德固收類基金占比一直在75%左右，這個比例在公募基金中比較常見。

　　交銀施羅德的主動權(quán)益投資卻要優(yōu)于大部分銀行系公募，尤其是混合基金的管理規(guī)模在2019-2021年期間，由386.29億元攀升至2027.24億元，三年翻了4倍多。

　　在這三年期間，交銀施羅德新發(fā)了38只基金，其中偏股混合型基金就有17只，目前這些基金大部分規(guī)模在10億元以上。

　　但從2022年開始，受行情影響，偏股類基金業(yè)績慘淡，規(guī)模持續(xù)縮水，交銀施羅德混合型基金規(guī)模也是跌跌不休，截至2024年末規(guī)模共949.47億元，三年縮水超千億元，降幅為53.16%，行業(yè)排名也跌出前十名。

　　究其原因，或許與交銀施羅德不愛追風口有關(guān)。近兩年來，AI與科技股大行情的持續(xù)被追捧，超出了大部分機構(gòu)投資者的預期。同期，穩(wěn)居交銀施羅德行業(yè)配置榜首的則是制造業(yè)與金融業(yè)。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月23日，交銀施羅德混合型基金管理規(guī)模約911億元，行業(yè)排名第11位；較其2021年歷史新高的2027億元管理規(guī)模，縮水約1100億元。

　　可見，押錯大行情的結(jié)果就是管理規(guī)模難免不“掉隊”！

• “踏空”科技股大行情

　　事實上，交銀施羅德的主動權(quán)益規(guī)模大幅縮水，與其押錯賽道不無關(guān)系——大部分明星基金經(jīng)理依舊堅守金融與周期性行業(yè)，甚至“踏空”了AI與科技股的大行情。

　　2025年中報顯示，交銀施羅德的“三劍客”（何帥、王崇、楊浩）與楊金金等四位明星基金經(jīng)理，今年上半年有3人依舊重倉堅守傳統(tǒng)金融和周期性產(chǎn)業(yè)。上述四人的總管理規(guī)模約310億元，超過交銀施羅德混基管理規(guī)模的三分之一。

　　其中，“三劍客”中僅何帥管理的交銀阿爾法核心混合重倉了中際旭創(chuàng)、新易盛、寧德時代和立訊精密等科技股。

　　另兩位“劍客”王崇與楊浩則幾乎無視了AI與科技股，重倉與堅守了金融與周期性行業(yè)。

　　以王崇管理的交銀新成長混合為例，前十大重倉股中江蘇銀行、寧波銀行、蘇州銀行、南京銀行和中國平安占居了六席，導致交銀新成長混合近三年的業(yè)績表現(xiàn)不佳，排名墊底；截至9月30日，該基金近三年虧損5.5%。

　　楊浩管理的交銀新生活力靈活配置則是青睞傳統(tǒng)服務業(yè)，其十大重倉股包括了順豐控股、分眾傳媒和小商品城等個股，今年以來業(yè)績表現(xiàn)同樣不佳，處于行業(yè)墊底之中，截至9月30日，近一個月的收益率為-4.26%。

　　而交銀施羅德后起之秀的楊金金，近三年卻執(zhí)著于重倉電力股。以其管理的交銀趨勢混合為例，今年上半年的十大重倉股就集中了華電國際、華能國際、大唐發(fā)電和皖能電力等電力股，導致近三年的累計收益率落后于同期的上證指數(shù)和滬深300指數(shù)。

　　長期靠主動權(quán)益支撐管理規(guī)模的交銀施羅德，一旦押錯賽道“踏空”大行情，管理規(guī)模的縮水則不可避免。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，交銀施羅德管理規(guī)模約5034億元，市場排名25位；較2022年6月30日歷史新高5881億元的管理規(guī)模，凈減少了847億元，縮水幅度超14%。

　　如今，已意識到單憑主動權(quán)益難挑管理規(guī)模大任的交銀施羅德，又將重啟ETF賽道的重擔，壓在了此前錯失的科技股上。

　　以本次申報的交銀中證智選滬深港科技50ETF為例，截至2025年9月末，中證智選滬深港科技50指數(shù)今年以來累計上漲超50%。

　　該指數(shù)的前十大權(quán)重股包括了中際旭創(chuàng)、寧德時代、寒武紀-U和海光信息等硬科技企業(yè)，但這些企業(yè)的股價近期又幾乎全部創(chuàng)下了歷史新高。

　　其中，中際旭創(chuàng)和寒武紀-U在過去的兩年多，股價雙雙創(chuàng)下了十倍以上漲幅。對比上一輪消費升級和新能源大行情，在高位發(fā)行的基金產(chǎn)品如今能保本的也并不多。

　　“選擇在科技權(quán)重股創(chuàng)下歷史新高之際，發(fā)行滬深港科技50ETF產(chǎn)品是否會重蹈2021年新能源股見頂深套的覆轍？還有待觀察?！鄙鲜龉既耸勘硎?，“不過，一些漲幅數(shù)倍之多的科技股積累了較多的獲利盤，難免不會有落袋為安的沖動，而此時新發(fā)行的ETF產(chǎn)品就要避免高位被套?！?/p>

　　顯然，以科技股作為重啟ETF賽道的交銀施羅德，又能否避免高位接盤？《產(chǎn)業(yè)資本》將持續(xù)給予關(guān)注。

（文章來源：產(chǎn)業(yè)資本）

(原標題：交銀施羅德重啟ETF產(chǎn)品線“追”科技股能否挽救“掉隊”的規(guī)模)

(責任編輯：126)