“公募牌照”退燒？兩家券商資管撤回申請

　　曾被捧為“香餑餑”的公募牌照，如今卻“不香”了。

　　證監(jiān)會最新公示顯示，上海光大證券資產(chǎn)管理有限公司（下稱“光證資管”）已被移出“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格審批”名單。

　　值得注意的是，光證資管并非年內(nèi)首家“打退堂鼓”的券商資管。今年8月，廣發(fā)資管已率先退出。眼下，仍在排隊候批的僅剩安信資管（現(xiàn)已更名“國證資管”）和國金資管兩家。

　　相繼撤回

　　近日，又有一家券商資管退出公募牌照申請隊列。證監(jiān)會最新公示顯示，光證資管已從“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格審批”名單中移除。

　　據(jù)證監(jiān)會此前披露，光證資管于2023年6月正式遞交公募牌照申請，同月提交補(bǔ)正材料，但此后申請流程停滯。在長達(dá)兩年多的等待后，光證資管最終選擇按下公募牌照申請的“暫停鍵”。

　　回顧券商資管申請公募牌照的歷程，2023年被視為“爆發(fā)年”，也是申請高峰的核心時段。除光證資管外，當(dāng)年還有招商資管、廣發(fā)資管等多家券商資管加入申請隊列。這輪申請熱潮的“序幕”，始于2022年5月的政策突破。

　　彼時，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》及配套規(guī)則，在繼續(xù)堅持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團(tuán)下券商資管子公司等專業(yè)資管機(jī)構(gòu)申請公募牌照，也意味著進(jìn)入“一參一控一牌”的公募牌照準(zhǔn)入制度。

　　然而，多家券商資管相繼遞表后，僅招商資管、興證資管分別在2023年7月與11月獲批，此后審批便陷入“停滯”。2024年全年，券商資管公募牌照“零放行”，部分遲遲未獲通過的機(jī)構(gòu)只得陸續(xù)撤回申請。

　　根據(jù)證監(jiān)會最新公示，目前仍在排隊申請公募牌照的券商資管僅余國證資管和國金資管兩家。

　　值得注意的是，光證資管并非2025年首家打退堂鼓的券商資管。今年8月，資產(chǎn)規(guī)模超2500億元的頭部機(jī)構(gòu)廣發(fā)資管已率先退出，悄然中止了2023年初啟動的公募牌照申請。

　　截至目前，全行業(yè)僅有14家券商及其資管子公司獲批開展公募基金管理業(yè)務(wù)。從證監(jiān)會披露的申請進(jìn)度來看，仍在排隊的國證資管、國金資管兩家，僅有國證資管于2024年3月收到第一次反饋意見，此后無新進(jìn)展。

　　背后緣由

　　廣發(fā)資管、光證資管于年內(nèi)相繼撤回申請，折射出同一現(xiàn)實考量：監(jiān)管要求券商資管大集合產(chǎn)品須于2025年底前完成公募化改造。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，在公募牌照申請緩慢且無望的情況下，光證資管已啟動參公產(chǎn)品的“無牌轉(zhuǎn)型”布局，通過替代方案化解轉(zhuǎn)型壓力，最終促成了退出申請的決策。

　　據(jù)悉，今年2月以來，光證資管旗下多只參公大集合產(chǎn)品已轉(zhuǎn)交給光大保德信基金管理，后者由光大證券持股55%。

　　對此，排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康表示，資管機(jī)構(gòu)申請公募牌照的熱度確實在減退。一方面，審批節(jié)奏緩慢，參公大集合產(chǎn)品的整改期限卻日益臨近，機(jī)構(gòu)在等待牌照過程中面臨較高的機(jī)會成本。另一方面，部分機(jī)構(gòu)所屬集團(tuán)已持有公募牌照，若再獨立申請，不僅性價比不高，還需應(yīng)對內(nèi)部資源協(xié)調(diào)等復(fù)雜問題。此外，參公大集合產(chǎn)品可轉(zhuǎn)入集團(tuán)旗下控股的公募基金平臺運作，這一路徑往往更利于實現(xiàn)平穩(wěn)高效轉(zhuǎn)型。

　　“光證資管和廣發(fā)資管相繼退出公募牌照申請，更多源于戰(zhàn)略聚焦與資源再分配的考量?！焙谄橘Y本首席戰(zhàn)略官陳興文向記者表示。

　　陳興文分析，對頭部券商資管來說，在競爭飽和、資金分流加劇的當(dāng)下，主動管理、私募FOF（基金中的基金）、另類投資等高附加值業(yè)務(wù)更具吸引力；相比之下，公募牌照申請耗時長、合規(guī)與運營成本高，回報周期久且邊際收益遞減。兩家機(jī)構(gòu)選擇撤回申請，實為權(quán)衡投入產(chǎn)出后的理性決策，意在聚焦核心競爭力，避免資源分散和低效投入。

　　外部環(huán)境的變化同樣不可忽視。陳興文指出，監(jiān)管政策趨嚴(yán)、資金門檻提高以及公司治理結(jié)構(gòu)的精細(xì)化要求，對公募牌照申請形成了實質(zhì)性挑戰(zhàn)。同時，資本市場波動加劇和投資者風(fēng)險偏好下移，使得公募業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)難以短期兌現(xiàn)，盈利周期被顯著拉長。國際經(jīng)驗亦表明，在成熟市場中，資管機(jī)構(gòu)的競爭力更多依賴差異化定位而非牌照數(shù)量。

　　在當(dāng)前行業(yè)背景下，朱潤康認(rèn)為，公募基金行業(yè)的競爭格局有望趨于穩(wěn)定，頭部機(jī)構(gòu)地位或?qū)⑦M(jìn)一步鞏固，中小機(jī)構(gòu)則可能更多通過差異化戰(zhàn)略謀求發(fā)展空間，行業(yè)整體同質(zhì)化競爭態(tài)勢有望得到緩解。

（文章來源：國際金融報）

(原標(biāo)題：“公募牌照”退燒？兩家券商資管撤回申請)

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