米連科技：“零處罰”依然不能避免三大疑問

　　在226億元規(guī)模、2.8億用戶的“愛情數(shù)字經(jīng)濟”中，米連科技有限公司9月29日向港交所遞交招股書，擬登陸主板，募資聚焦技術升級與全球化布局。截至 2025 年6月 30 日止六個月，伊對實現(xiàn)每名月活躍用戶月均使用時長 8.0 小時及月活躍用戶7 日留存率 72.1% 的成績，位列中國在線情感社交行業(yè)第一，用戶黏性表現(xiàn)突出。然而，合規(guī)壓力、增長可持續(xù)性和海外不確定性如三道關卡，考驗其IPO的前景。

　　高速增長的可持續(xù)性幾何？

　　米連科技的崛起被視為“愛情算法”的典型案例，其收入在2022-2024年間實現(xiàn)顯著躍升，2025年上半年繼續(xù)保持強勁勢頭，凈利潤也轉為正向。然而，業(yè)內有分析認為，米連的營收高度依賴伊對單一產(chǎn)品，貼貼等新品留存率相對較低，用戶增長速度已現(xiàn)放緩跡象。若增長勢頭減弱，這波擴張是否只是短期現(xiàn)象？如果可持續(xù)性不足，會不會影響IPO后的估值穩(wěn)定性。

　　這一轉折點在于公司通過融資積累的資源支撐精細運營。2019年，公司先后完成了A輪融資和A+輪融資，分別由藍馳創(chuàng)投獨家投資，由XVC領投、藍馳創(chuàng)投跟投。2020年，公司完成了Pre-B輪融資及B輪融資，由小米集團、云九資本領投，人民網(wǎng)、順為資本、光源成長基金，以及老股東藍馳創(chuàng)投、XVC跟投。這些投資不僅緩解了早期研發(fā)壓力，還注入戰(zhàn)略資源，推動“紅娘”模式迭代。

　　2025上半年，公司實現(xiàn)收入為19.17億元，同比增長85.9%。伊對貢獻超七成營收，貼貼占比漸增，但整體高度依賴兩大核心產(chǎn)品，若用戶增長放緩或付費率下降，可能影響穩(wěn)定性。

　　海外擴張盈利落地何時？

　　米連科技全球化布局也是資本市場對其未來發(fā)展特別關注的點。繼短視頻平臺和游戲在全球市場大獲成功后，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的出海業(yè)務，成為新一輪增長的支點。

　　公開信息顯示，米連科技2024年推出HiFami、Chatta和Seeta，覆蓋東南亞、中東、北美、南美市場，2025年9月進一步上線AI音頻新品，針對東南亞華語女性用戶。募資計劃重點投向海外，旨在復制國內“紅娘模式”。當前，海外業(yè)務仍處于起步階段，上半年MAU占比不足總量的10%，收入貢獻有限。海外進展暫時無法評估。

　　為“安全”大投入能否持續(xù)

　　國家反詐中心數(shù)據(jù)顯示，婚戀交友類詐騙位列電詐三大高發(fā)，2024年涉案超百億元。

　　多家媒體公開報道顯示：自多年前其主力產(chǎn)品伊對上線以來，公司未曾受到主管部門處罰，這一記錄在整個行業(yè)強監(jiān)管環(huán)境中顯得較為突出。

　　據(jù)悉，多年前，該公司采用“技術+警務”機制應對風險：技術層面，AI算法與人工巡查7×24小時監(jiān)測，每月發(fā)布風控分析報告更新詐騙話術庫；2025年8月，處置違規(guī)賬號2000余個、整體違規(guī)案例4.46萬個、封禁賬號330個。警務層面，與公安部門建立協(xié)作通道，聯(lián)合公安部刑偵局開展“全民反詐在行動”直播，并通過伊對APP的反詐專區(qū)、彈窗預警和短視頻推送進行宣傳，基于用戶畫像定向推送，尤其在節(jié)日節(jié)點強化警示。

　　然而，業(yè)內人士分析，米連科技如此運作在行業(yè)內是極其少見的。投入大量人力物力做前置合規(guī)的工作，能否持續(xù)，值得關注。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：米連科技：“零處罰”依然不能避免三大疑問)

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