市場(chǎng)波動(dòng)加大，紅利的防守價(jià)值備受關(guān)注

　　近期市場(chǎng)波動(dòng)為何放大？

　　近期市場(chǎng)波動(dòng)加大，核心原因有以下三點(diǎn)：

　　一是市場(chǎng)自身的交易情緒達(dá)到較為極致的狀態(tài)。一方面，市場(chǎng)短期上漲速度較快，全A指數(shù)的乖離率分位數(shù)已處于歷史90%以上的高位；

　　圖：萬(wàn)得全A與其200日均線(xiàn)的偏離程度已到歷史較高水平

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2025年10月15日

　　二是市場(chǎng)相對(duì)估值也上升至較高水平，滬深300指數(shù)的ERP已逐漸接近3年滾動(dòng)均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，這代表著股票相對(duì)債券的性?xún)r(jià)比來(lái)到歷史平均水平偏低的位置，繼續(xù)上行需要企業(yè)盈利逐步釋放或利率進(jìn)一步下行的支持。

　　圖：滬深300的ERP（滬深300市盈率倒數(shù)減去10年期國(guó)債收益率）回落到歷史偏低水平

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2025年10月15日

　　三是外部事件沖擊，例如外部貿(mào)易環(huán)境的變化，可能增加了不確定性。

　　因此，市場(chǎng)在當(dāng)前位置波動(dòng)放大，部分前期火熱的科技成長(zhǎng)類(lèi)指數(shù)出現(xiàn)高位震蕩，這也促使投資者考慮是否應(yīng)進(jìn)行高低切換。這引出了下一個(gè)問(wèn)題：

　　市場(chǎng)會(huì)進(jìn)行高低切換嗎？

　　今年科技股行情火熱，許多投資者配置了較多成長(zhǎng)資產(chǎn)。良好的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策支持推動(dòng)了科技成長(zhǎng)方向的表現(xiàn)，但也推高了估值。

　　投資者既看好科技發(fā)展的大趨勢(shì)，又擔(dān)心高估值可能帶來(lái)較大波動(dòng)，是否應(yīng)進(jìn)行高低切換？

　　以A股中兩種典型風(fēng)格指數(shù)——小盤(pán)成長(zhǎng)和大盤(pán)價(jià)值——為研究對(duì)象，計(jì)算其過(guò)去12個(gè)月的滾動(dòng)持有收益，以此刻畫(huà)賺錢(qián)效應(yīng)，并觀察歷史上兩種風(fēng)格收益差值的分化情況。

　　數(shù)據(jù)顯示，這兩種風(fēng)格的收益分化差在過(guò)去20年中大致圍繞0%寬幅波動(dòng)。當(dāng)一種風(fēng)格的賺錢(qián)效應(yīng)相對(duì)另一種達(dá)到極致時(shí)，通常會(huì)出現(xiàn)均值回歸。

　　圖：小盤(pán)成長(zhǎng)指數(shù)與大盤(pán)價(jià)值指數(shù)的12個(gè)月滾動(dòng)收益差來(lái)到歷史高位

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2025年10月15日

　　節(jié)前高點(diǎn)時(shí)，二者的收益率差值超過(guò)50%，處于歷史95%分位以上，已處于較為極致?tīng)顟B(tài)。因此，展望后市，風(fēng)格出現(xiàn)平衡的可能性較大。

　　總結(jié)：

　　在前期快速上漲后，當(dāng)前市場(chǎng)交易情緒和估值已處于歷史較高水平。雖然權(quán)益資產(chǎn)上行的大趨勢(shì)可能仍未結(jié)束，但短期市場(chǎng)波動(dòng)可能加大。同時(shí)，考慮到風(fēng)格分化較為極致，投資者可以更多關(guān)注近期熱度較低的紅利指數(shù)，其短期具備防守價(jià)值，長(zhǎng)期來(lái)看也是值得關(guān)注的選擇。對(duì)于普通投資者，通過(guò)紅利ETF關(guān)注低估值、高分紅資產(chǎn)是更便捷的選擇：

　　A股紅利ETF：如紅利ETF易方達(dá)（代碼：515180，場(chǎng)外聯(lián)接A類(lèi)：009051；C類(lèi)：009052；Y類(lèi)：022925）、紅利低波動(dòng)ETF（代碼：563020，場(chǎng)外聯(lián)接A類(lèi)：020602；C類(lèi)：020603）、紅利價(jià)值ETF（563700）適合偏好A股市場(chǎng)、注重分紅持續(xù)性的投資者；

　　港股紅利ETF：如恒生紅利低波ETF（159545，場(chǎng)外聯(lián)接A類(lèi)：021457；C類(lèi)：021458），適合希望關(guān)注估值更低、行業(yè)更多元的港股高股息資產(chǎn)的投資者。港股紅利資產(chǎn)更高股息、更低估值、更多元行業(yè)分布更廣，除銀行、石化外，還涵蓋電信、公用事業(yè)等多元高股息板塊。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：市場(chǎng)波動(dòng)加大，紅利的防守價(jià)值備受關(guān)注)

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