A股成交跌破兩萬億，風格轉(zhuǎn)換或貫穿第四季度｜市場觀察

　　10月16日A股繼續(xù)縮量，上證指數(shù)報收3916點，上升0.1%；科創(chuàng)50跌0.94%，報收1416.58點。滬深京三地成交不足1.95萬億元，8月12日以來首次不足兩萬億元。

　　高股息板塊繼續(xù)反彈，延續(xù)10月以來的強勢，保險、銀行、煤炭、海運等板塊漲幅居前；三季度強勢的部分科技股明顯回調(diào)，有色金屬出現(xiàn)了高開低走。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，A股成交縮量代表了短期內(nèi)市場進入震蕩行情，考慮到人工智能、固態(tài)電池、有色金屬等板塊估值較高，有震蕩調(diào)整的需求，部分傳統(tǒng)行業(yè)依然處于低估、股息率也依然很高，歷史上年底都有政策密集變化驅(qū)動，四季度風格轉(zhuǎn)換有望延續(xù)。

　　漲幅較大板塊進入震蕩期

　　業(yè)內(nèi)人士認為，成交逐步縮量主要因為部分市場參與者情緒謹慎，漲幅較大的板塊需要震蕩調(diào)整，投資者也靜待新的領(lǐng)漲板塊形成。

　　慧研智投科技有限公司投資顧問李謙向第一財經(jīng)分析，本輪行情自4月7日啟動至今，上證指數(shù)累計上漲約800點，主線集中在人工智能及“反內(nèi)卷”方向，呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)化特征，在這期間漲幅較大的個股主要集中于人工智能、固態(tài)電池等科技細分板塊，縮量主要是因為熱點需要切換，前期的人工智能和固態(tài)電池短期漲的太多，需要震蕩調(diào)整，量能自然就出現(xiàn)萎縮。10月以來，指數(shù)圍繞3900點震蕩，科技板塊對指數(shù)拉動作用減弱，市場熱點切換需求上升。

　　港股100研究中心顧問余豐慧稱，市場成交跌破兩萬億元，縮量現(xiàn)象表明當前市場參與者情緒偏向謹慎，交易活躍度有所下降。從技術(shù)分析層面，縮量通常被視為市場底部的潛在標志之一，但也需結(jié)合其他因素如基本面和技術(shù)面綜合判斷。此時投資者應(yīng)采取穩(wěn)健策略，控制倉位，并關(guān)注后續(xù)成交量變化和政策導(dǎo)向。

　　國都證券認為，滬指收復(fù)五日均線并且重回3900點，短期市場風險有所下降。但盤面上仍存在不足：一是成交額大幅縮量；二是此前主線方向半導(dǎo)體芯片板塊表現(xiàn)偏低迷，盤面也未出現(xiàn)明顯強勢的熱點題材，市場風格仍處于偏混沌期。短期內(nèi)大盤或逐步企穩(wěn)，指數(shù)層面趨于震蕩，操作上謹慎追高，靜待新的領(lǐng)漲板塊形成。

　　風格轉(zhuǎn)換或貫穿四季度

　　李謙認為，四季度開始，高股息板塊表現(xiàn)強勢，與三季度的滯漲形成對比，估值仍處歷史低位，資金介入跡象明顯。隨著三季報逐步披露，銀行、保險等業(yè)績確定性較高，機構(gòu)配置時點契合，銀行等板塊存在繼續(xù)補漲可能，消費預(yù)計也有一定復(fù)蘇，券商也有望表現(xiàn)，這些都是屬于穩(wěn)定大盤指數(shù)的板塊；相比之下科技板塊可能維持強勢震蕩。

　　信達證券策略分析師樊繼拓說，市場風格出現(xiàn)明顯變化，銀行、煤炭、白酒等價值板塊漲幅居前，過去一個季度領(lǐng)漲的TMT、有色金屬板塊則出現(xiàn)調(diào)整。四季度風格轉(zhuǎn)換符合季節(jié)性特征，且后續(xù)可能進一步強化，建議關(guān)注低位價值板塊。10月至明年初，季報及經(jīng)濟數(shù)據(jù)對股價影響逐步弱化，政策預(yù)期與估值水平重要性提升。歷史數(shù)據(jù)顯示，10月后政策密集期往往伴隨新催化因素出現(xiàn)，同時市場開始提前布局明年盈利預(yù)期，各行業(yè)相對起跑位置趨于一致，低位板塊估值修復(fù)空間更大。

　　樊繼拓認為，以人工智能為代表的科技成長板塊，近一年上漲后市凈率已經(jīng)處于歷史高點，傳統(tǒng)周期板塊和金融板塊估值都比較低。在四季度市場對估值關(guān)注度提升背景下，低位板塊存在估值修復(fù)機會。當前小盤向大盤風格轉(zhuǎn)換趨勢較為明確，成長向價值切換仍處于觀察期，后續(xù)若出現(xiàn)政策催化或居民資金流入，金融、周期板塊或重現(xiàn)類似2014年四季度的行情。

　　余豐慧判斷，銀行股和保險股的強勢表現(xiàn)，顯示出資金對低估值、高分紅板塊的青睞。四季度順周期行業(yè)往往受到資金追捧，但這并不代表全面風格轉(zhuǎn)換。從歷史數(shù)據(jù)來看，這種轉(zhuǎn)換多為階段性特征，且局限于部分行業(yè)。因此，雖然短期內(nèi)金融板塊可能會繼續(xù)表現(xiàn)良好，但全面風格轉(zhuǎn)換的可能性不大，投資者應(yīng)根據(jù)自身風險偏好和投資策略做出相應(yīng)調(diào)整。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：A股成交跌破兩萬億，風格轉(zhuǎn)換或貫穿第四季度｜市場觀察)

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