AI帶火“最無(wú)聊”板塊：公共事業(yè)股2025年跑贏大科技

　　如果將分紅計(jì)算在內(nèi)，公共事業(yè)類(lèi)股票目前是標(biāo)普500指數(shù)中年初至今表現(xiàn)最好的板塊。

　　盡管人工智能交易可能是當(dāng)前股市的主要敘事之一，但事實(shí)證明，一個(gè)“無(wú)聊”的板塊——公共事業(yè)——在2025年實(shí)際上戰(zhàn)勝了大型科技股。

　　據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，截至本周二收盤(pán)，標(biāo)普500公共事業(yè)板塊指數(shù)（S&P 500 Utilities Sector Index XX:SP500.55）今年迄今的總回報(bào)率為23.7%?？偦貓?bào)包括分紅。

　　這使得公共事業(yè)成為標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)最佳的板塊，超過(guò)了通信服務(wù)板塊（22.9%）和信息技術(shù)板塊（21.3%）的回報(bào)率。

　　最近，公共事業(yè)股票的回報(bào)尤其強(qiáng)勁。僅從表現(xiàn)來(lái)看，在過(guò)去一個(gè)月中，公共事業(yè)股票在標(biāo)普500的11個(gè)板塊中排名第一，而在過(guò)去三個(gè)月中排名第二，僅次于以大型科技股為主的通信服務(wù)板塊，道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)指出。

　　不過(guò)，這一板塊成功的原因仍與AI熱潮密切相關(guān)，AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)大幅提高了電力需求，用于訓(xùn)練和運(yùn)行新的AI模型。

　　“投資者顯然對(duì)隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)和制造業(yè)回流美國(guó)而帶來(lái)的公共事業(yè)增長(zhǎng)潛力感到興奮，”晨星公司的高級(jí)能源和公共事業(yè)分析師Travis Miller告訴MarketWatch。

　　公共事業(yè)歷來(lái)是一個(gè)以穩(wěn)定分紅著稱(chēng)的“沉睡”板塊，2023年甚至是標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最差的板塊，年內(nèi)回報(bào)墊底。但到了2024年初，一切開(kāi)始發(fā)生變化，公共事業(yè)類(lèi)股票價(jià)格大幅上漲。

　　資深投資組合經(jīng)理George Cipolloni表示，投資者在這個(gè)板塊中發(fā)現(xiàn)了長(zhǎng)期缺失的東西：增長(zhǎng)故事。

　　微軟(MSFT.O)、Meta Platforms(META.O)等“超大規(guī)?！逼髽I(yè)正在建設(shè)新數(shù)據(jù)中心以支持AI技術(shù)，這在部分州引發(fā)了對(duì)電力需求的劇增。Cipolloni指出，在弗吉尼亞州、俄勒岡州等數(shù)據(jù)中心建設(shè)密集的地區(qū)，這些設(shè)施使用的電力占比大幅上升。

　　像Constellation Energy(CEG.O)與微軟(MSFT.O)之間的電力協(xié)議（于去年宣布）促使許多投資者重新評(píng)估公共事業(yè)板塊的前景。 投資銀行和咨詢(xún)公司發(fā)布的預(yù)測(cè)顯示，未來(lái)幾年能源需求將大幅增長(zhǎng)，Cipolloni補(bǔ)充道。

　　“現(xiàn)在它終于擁有了增長(zhǎng)的故事，”Cipolloni說(shuō)，“隨著AI資本支出激增，最大的受益者之一將是發(fā)電與公共事業(yè)公司。我們已經(jīng)在股市回報(bào)和估值擴(kuò)張中看到了這一點(diǎn)?！?/p>

　　像Constellation Energy、Vistra Energy(VST.N)、NRG Energy(NRG.N)和Talen Energy(TLN.O)等發(fā)電公司今年的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，因?yàn)樗鼈兺ǔ碾娏π枨笊仙陀欣纳唐穬r(jià)格中受益。

　　Miller表示，這些公司購(gòu)買(mǎi)天然氣或鈾等大宗商品作為能源來(lái)源，用于發(fā)電，然后將電力出售給客戶(hù)。因此，它們能從電價(jià)上漲中獲利。

　　根據(jù)美國(guó)官方通脹數(shù)據(jù)，截至8月的12個(gè)月內(nèi)，美國(guó)電價(jià)指數(shù)上漲了6.2%，遠(yuǎn)高于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)總體的2.9%漲幅。政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2025年8月，美國(guó)城市消費(fèi)者的電價(jià)為每千瓦時(shí)19美分，創(chuàng)下歷史新高。

　　不過(guò)，這些發(fā)電公司不同于傳統(tǒng)的大型受監(jiān)管公共事業(yè)公司，后者同樣也實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。Constellation Energy等公司有更大的自由度與大型科技企業(yè)達(dá)成協(xié)議，因此在數(shù)據(jù)中心不斷擴(kuò)建的趨勢(shì)中更具盈利潛力。

　　Miller指出：“如果數(shù)據(jù)中心的建設(shè)按照預(yù)期推進(jìn)，這將是幾十年來(lái)電力需求最大的增長(zhǎng)。”

　　公共事業(yè)股票的上漲也推動(dòng)了該板塊的市盈率（P/E）上升。截至周二，市盈率達(dá)到了19.6，為2022年10月牛市啟動(dòng)以來(lái)的最高水平，道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示。

　　公共事業(yè)股的估值上升在一定程度上是由盈利增長(zhǎng)支撐的。根據(jù)FactSet的John Butters的數(shù)據(jù)，自牛市啟動(dòng)以來(lái)，該板塊的同比盈利增長(zhǎng)從2023年第一季度的-22.3%提升至預(yù)計(jì)2026年第四季度的+14.7%。

　　不過(guò)，并不是所有公共事業(yè)公司今年都有所上漲。一些綠色能源公司因特朗普總統(tǒng)決定取消風(fēng)能和太陽(yáng)能項(xiàng)目的稅收激勵(lì)措施而受到打擊。

　　公共事業(yè)股通常被視為較為安全的投資選擇，適合不愿承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者。這是因?yàn)闊o(wú)論經(jīng)濟(jì)狀況如何，消費(fèi)者對(duì)電力的需求通常是穩(wěn)定的。即使經(jīng)濟(jì)衰退，人們也需要電力維持日常生活。

　　“公共事業(yè)公司受益于受監(jiān)管的收入來(lái)源，這種機(jī)制在經(jīng)濟(jì)沖擊中起到緩沖作用，”B2Broker的首席商務(wù)官John Murillo在郵件中表示。

　　Murillo指出，過(guò)去三年內(nèi)，公共事業(yè)板塊的年化波動(dòng)率約為18%，遠(yuǎn)低于大盤(pán)的整體波動(dòng)率。他建議對(duì)通脹方向感到擔(dān)憂的投資者可以配置約20%的公共事業(yè)股票，同時(shí)配合40%的消費(fèi)品股票和30%的醫(yī)療保健股票。

　　盡管Murillo建議增加配置，但公共事業(yè)股票在標(biāo)普500中的權(quán)重依然不大。截至周二收盤(pán)，公共事業(yè)板塊在標(biāo)普500中的比重僅為2.5%，而科技和金融板塊分別占34.7%和13.5%，是權(quán)重最大的兩個(gè)板塊，F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)顯示。

　　根據(jù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)圖表平臺(tái)Exhibit A for Advice的聯(lián)合創(chuàng)始人Matt Cerminaro的計(jì)算，截至周二收盤(pán)，公共事業(yè)板塊僅為標(biāo)普500年初至今14.1%的漲幅貢獻(xiàn)了0.5%。

（文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

(原標(biāo)題：AI帶火“最無(wú)聊”板塊：公共事業(yè)股2025年跑贏大科技)

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