產(chǎn)能去化持續(xù)推進，養(yǎng)殖行業(yè)有望筑底回升

　　產(chǎn)能去化持續(xù)推進，養(yǎng)殖行業(yè)有望筑底回升

　　——養(yǎng)殖行業(yè)三季度業(yè)績前瞻，關注養(yǎng)殖ETF（159865）

　　1. 養(yǎng)殖行業(yè)近況

　　● 生豬盈利下行，禽類修復明顯，行業(yè)分化特征突出。

　　2025年三季度，養(yǎng)殖行業(yè)整體盈利進入下行通道，但板塊間分化明顯。豬價延續(xù)震蕩下行，行業(yè)整體盈利水平環(huán)比收縮；而肉禽板塊受消費旺季及進口收緊帶動，價格自低位反彈，盈利能力修復。

　　● 價格與交易概況：

　　2025Q3全國外三元生豬均價約14.0元/kg，環(huán)比下降約4%，同比下降約28%，自繁自養(yǎng)盈利約42元/頭，外購仔豬虧損約118元/頭，行業(yè)整體由盈轉虧。白羽雞均價約6.9元/kg，同比下降7%，黃羽雞8月均價反彈至14.4元/kg，環(huán)比上升約10%，養(yǎng)殖虧損比例降至24%。

　　● 政策與供給趨勢：

　　政策端延續(xù)“減母豬、控體重、去二育”方向，進一步明確了各養(yǎng)殖主體的產(chǎn)能去化任務。2025年8月末能繁母豬存欄4038萬頭，環(huán)比-0.1%，相當于正常保有量的103.5%，行業(yè)供給端去化進度有望加快。伴隨出欄體重下降（商品豬均重約123.5kg）與養(yǎng)殖利潤下滑，行業(yè)產(chǎn)能被動與主動調(diào)減并行，周期底部特征逐漸顯現(xiàn)。

　　2. 業(yè)務板塊情況

　　（1）生豬養(yǎng)殖：供應高位疊加價格下行，行業(yè)盈利短期承壓

　　三季度豬價弱勢震蕩，主要系上半年產(chǎn)能釋放傳導至三季度出欄。母豬及仔豬料等前瞻指標顯示，三季度及四季度供給量仍將同比增長約10%–16%。上半年仔豬高價與飼料成本延滯使得三季度行業(yè)整體盈利收窄，自繁自養(yǎng)環(huán)比下降，外購育肥持續(xù)虧損。部分地區(qū)商品豬出欄體重下降，體現(xiàn)政策調(diào)控初步成效。從政策信號看，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出將能繁母豬調(diào)控至3950萬頭、出欄體重控制在120kg左右，行業(yè)去產(chǎn)能周期或已開啟。預計四季度豬價底部震蕩，行業(yè)虧損加劇，供需格局有望改善。

　　（2）肉雞養(yǎng)殖：白羽雞景氣回升，黃羽雞價格反彈

　　三季度白羽雞價格雖仍低于去年同期，但環(huán)比企穩(wěn)回升，主要受旺季需求及海外供給減少影響。1–9月祖代雞更新量同比下降約20%，中長期供應壓力逐步緩解。黃羽雞方面，5–7月價格下行后，8月均價明顯回升，需求恢復與庫存消化帶動盈利修復。預計四季度在節(jié)日消費支撐下價格維持高位，行業(yè)景氣度延續(xù)回升。

　　3. 養(yǎng)殖板塊展望：產(chǎn)能去化持續(xù)推進，行業(yè)有望筑底回升

　　進入四季度，生豬行業(yè)在虧損加深與政策調(diào)控共振下，產(chǎn)能去化有望全面啟動。供給端出清疊加體重下降將推動價格逐步修復。禽類板塊則延續(xù)恢復勢頭，白羽雞供需趨穩(wěn)，黃羽雞景氣或?qū)⒀永m(xù)至年末。

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，市場上跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)的ETF共有4只，截至2025年10月14日，近一個月共計流入17.69億，養(yǎng)殖ETF（159865）流入15.95億，持續(xù)獲得資金關注。養(yǎng)殖板塊年內(nèi)受到成長風格壓制，漲幅相對靠后。總體來看，養(yǎng)殖行業(yè)正處于周期底部向復蘇過渡階段。

　　截至2025年10月15日，中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)PE（TTM）為14.35倍，處于近十年11.69%分位數(shù)，整體估值仍處于低位。當前指數(shù)中生豬產(chǎn)業(yè)鏈權重約占60%，隨著生豬產(chǎn)能去化進度的持續(xù)推進，行業(yè)供需關系正逐步改善。預計四季度至2026年上半年，供需格局修復與產(chǎn)能出清將成為行業(yè)主線，板塊有望迎來盈利與估值的雙重修復，建議關注產(chǎn)能去化帶來的左側布局機會。

　　圖：養(yǎng)殖ETF（159865）成立以來流通規(guī)模變動（億元）

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

(原標題：產(chǎn)能去化持續(xù)推進，養(yǎng)殖行業(yè)有望筑底回升)

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