1年翻倍，10年領(lǐng)跑！這家“特色鮮明”公募是怎樣突圍的？

　　主動(dòng)權(quán)益基金正以一場(chǎng)漂亮的業(yè)績(jī)“翻身仗”，迎來信任重建。

　　過去三年，ETF憑借透明、穩(wěn)定、低費(fèi)率的特點(diǎn)迅猛發(fā)展，主動(dòng)管理產(chǎn)品一度黯淡，不少投資者轉(zhuǎn)向被動(dòng)投資。但進(jìn)入2025年，A股迎來一場(chǎng)波瀾壯闊的行情：Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，超4400只個(gè)股上漲，超400只股價(jià)翻倍，行情勢(shì)頭強(qiáng)勁。

　　更令人振奮的是，主動(dòng)權(quán)益基金沒有辜負(fù)這次行情。

　　自去年“9·24”行情啟動(dòng)以來，滿周年之際，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)獲得顯著提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月23日，全市場(chǎng)超99%的主動(dòng)權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)正收益，其中451只產(chǎn)品區(qū)間回報(bào)翻倍，“翻倍基”也成了市場(chǎng)熱詞。

　　在“翻倍基”榜單上，有一家中小型公募表現(xiàn)尤為突出——財(cái)通基金，旗下超一半主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益翻倍，該比例在全市場(chǎng)中尤為矚目。在財(cái)通基金旗下14只“翻倍基”中，公司副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才管理的6只產(chǎn)品全部上榜。同時(shí)，沈犁、夏欽、唐家偉、賈雅楠等權(quán)益團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品也表現(xiàn)優(yōu)異，實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來看，財(cái)通基金的業(yè)績(jī)也可圈可點(diǎn)。國(guó)泰海通證券數(shù)據(jù)顯示，財(cái)通基金近10年主動(dòng)權(quán)益收益率為318%，領(lǐng)跑全市場(chǎng)88家可比基金公司。

　　沒有偶然的勝利，只有系統(tǒng)的布局。從短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到長(zhǎng)期排名領(lǐng)先，從單只產(chǎn)品優(yōu)勝到整體團(tuán)隊(duì)突圍，在這場(chǎng)關(guān)于產(chǎn)業(yè)變遷的認(rèn)知戰(zhàn)爭(zhēng)當(dāng)中，以財(cái)通基金為代表的中小基金公司，在戰(zhàn)略選擇中敢于取舍和聚焦，走出了一條“特色鮮明”的突圍之路。

　　“翻倍基”頻出：成長(zhǎng)投資的中長(zhǎng)期兌現(xiàn)

　　去年9月24日以來，一系列實(shí)質(zhì)性政策陸續(xù)落地：從中長(zhǎng)期資金入市引導(dǎo)，到推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升與分紅回購(gòu)常態(tài)化，再到交易成本的下調(diào)——這些“真金白銀”的舉措不僅為市場(chǎng)注入強(qiáng)勁信心，更推動(dòng)A股逐步從“融資市”向“投資市”轉(zhuǎn)型。

　　在這一輪行情中，領(lǐng)跑的主動(dòng)權(quán)益基金大多做對(duì)了一件事：高度聚焦于那些具備政策支持、技術(shù)突破和真實(shí)需求拉動(dòng)的成長(zhǎng)賽道——AI算力、創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人……A股市場(chǎng)如同一幅動(dòng)態(tài)演進(jìn)的產(chǎn)業(yè)圖譜，每幾年就有新的主線躍入舞臺(tái)中央。這不僅僅是熱點(diǎn)的輪動(dòng)，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能切換的真實(shí)映射。每一次產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的形成，都伴隨著企業(yè)業(yè)績(jī)的根本性改善與股價(jià)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　以財(cái)通基金為例，排名居前的財(cái)通集成電路產(chǎn)業(yè)A、財(cái)通景氣甄選一年持有A、財(cái)通成長(zhǎng)優(yōu)選A等均在二季度重點(diǎn)布局了服務(wù)于海外算力產(chǎn)業(yè)鏈科技巨頭的光模塊、PCB等領(lǐng)域；財(cái)通均衡優(yōu)選一年持有混合A則重點(diǎn)布局了新消費(fèi)板塊；財(cái)通景氣行業(yè)A在AI產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、可選消費(fèi)領(lǐng)域均有布局。

　　回溯財(cái)通基金的打法，可以發(fā)現(xiàn)其對(duì)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇的捕捉并非只局限在科技賽道。過去幾年，財(cái)通基金通過敏銳捕捉行業(yè)周期拐點(diǎn)，在不同階段通過輪動(dòng)到不同行業(yè)獲取超額回報(bào)。以金梓才管理的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量A為例，在2019年流動(dòng)性邊際寬松時(shí)，他左側(cè)布局通信板塊，成功捕捉到了5G行情；2020年迎來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，開始加倉(cāng)周期股，而此時(shí)正值行業(yè)上行拐點(diǎn)；到了2021年，他開始逐步加倉(cāng)生豬養(yǎng)殖，也是此輪中最早布局豬周期的基金經(jīng)理之一；后續(xù)又成功捕捉到了火電價(jià)值重構(gòu)行情；從去年開始，熟悉的科技浪潮再度襲來，他開始布局AI大周期。

　　這套獨(dú)特的“中觀產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)”的投資框架，成為財(cái)通基金在行情中獲取超額回報(bào)的關(guān)鍵。在“權(quán)益領(lǐng)頭人”金梓才眼里，他認(rèn)為A股市場(chǎng)大部分收益來源于行業(yè)選擇，所以投資的首要步驟是“立足于產(chǎn)業(yè)基本面的景氣度驅(qū)動(dòng)，錨定趨勢(shì)向上的行業(yè)”。

　　基于這一共識(shí)，財(cái)通基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)集結(jié)了一群“行業(yè)研究能手”——他們?cè)诮y(tǒng)一的“中觀產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)”方法論指導(dǎo)下，各展所長(zhǎng)，逐步沉淀出快速洞察不同行業(yè)商業(yè)模式、周期特征與產(chǎn)品邏輯的能力。這使得團(tuán)隊(duì)能夠敏銳識(shí)別并錨定具備向上動(dòng)能的行業(yè)貝塔，再沿著行業(yè)景氣向上的方向精選個(gè)股，動(dòng)態(tài)優(yōu)化投資組合，努力取得投資的優(yōu)異結(jié)果。

　　當(dāng)然，任何投資框架都不是完美的，行業(yè)輪動(dòng)策略對(duì)節(jié)奏把握的要求較高，一旦與市場(chǎng)輪動(dòng)節(jié)奏出現(xiàn)階段性偏離，就可能放大組合波動(dòng)。金梓才帶領(lǐng)下的財(cái)通基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)也并非每次都能精準(zhǔn)踩點(diǎn)，但堅(jiān)持這套投資框架本身具備容錯(cuò)糾偏機(jī)制，在發(fā)現(xiàn)認(rèn)知與實(shí)際情況出現(xiàn)偏差時(shí)，力求做到及時(shí)調(diào)整。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來看，這套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y方法論確實(shí)有望為投資者帶來長(zhǎng)期收益。國(guó)泰海通證券最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，財(cái)通基金權(quán)益基金近10年、近7年絕對(duì)收益位列同類第1，其中12只權(quán)益基金（合并份額）近一年業(yè)績(jī)位列同類前5%。

　　團(tuán)隊(duì)進(jìn)化論：從個(gè)體驅(qū)動(dòng)到系統(tǒng)作戰(zhàn)

　　過于依賴單一績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理一直是懸在許多基金公司頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。中小型基金公司要多點(diǎn)開花，形成聚集效應(yīng)，直面的重要課題即：如何平衡對(duì)績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的依賴與平臺(tái)化投研體系的建設(shè)。

　　但對(duì)于資源相對(duì)有限的中小基金公司而言，要構(gòu)建“平臺(tái)式、一體化、多策略”的投研體系更需要持續(xù)的積累和戰(zhàn)略的支撐。而此過程中，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理在帶動(dòng)公司產(chǎn)品線發(fā)展、維持市場(chǎng)關(guān)注度方面，依然扮演著關(guān)鍵角色，通過“績(jī)優(yōu)人才支撐平臺(tái)、平臺(tái)賦能人才成長(zhǎng)”的良性循環(huán)，正是中小基金公司突破人才困境的核心打法。

　　對(duì)于財(cái)通基金的做法，金梓才打了個(gè)生動(dòng)的比方：投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)好比球隊(duì)陣容磨合，那些球商高且潛力足的球員（投研人員），會(huì)最先晉升到重要崗位上；同樣勤奮且能與團(tuán)隊(duì)形成互補(bǔ)的球員則會(huì)根據(jù)需要，擇機(jī)替換上場(chǎng)，和在場(chǎng)球員做好配合。在這個(gè)過程中，會(huì)有很細(xì)致的要求和指導(dǎo)，也會(huì)有很嚴(yán)格的考核和篩選。最終通過球隊(duì)梯隊(duì)的持續(xù)進(jìn)化完善、團(tuán)隊(duì)首發(fā)陣容的持續(xù)磨合調(diào)整，打造出一支有戰(zhàn)斗力、有勤奮度，同時(shí)“投商”出色的球隊(duì)出來。

　　在這支勁旅之中，單個(gè)基金經(jīng)理會(huì)得到團(tuán)隊(duì)文化理念的灌溉賦能，即基于一套統(tǒng)一的投資理念，從中觀產(chǎn)業(yè)研究出發(fā)，從而獲得對(duì)行業(yè)周期、行業(yè)輪動(dòng)的整體把握。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)也鼓勵(lì)每一位成員不斷學(xué)習(xí)、突破創(chuàng)新，摸索“多元策略”的進(jìn)階之道，最終形成契合自身能力圈的投資策略框架。

　　要得驚人藝，須下苦功夫。今年財(cái)通基金成果已經(jīng)得以顯現(xiàn)，目前，財(cái)通基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)初步形成了“老中青三代”強(qiáng)將集結(jié)：靈魂人物金梓才，擅長(zhǎng)大勢(shì)判斷和行業(yè)輪動(dòng)，以中觀驅(qū)動(dòng)為核心方法論；沈犁注重價(jià)值成長(zhǎng)，風(fēng)格更偏均衡，強(qiáng)調(diào)左側(cè)布局和回撤控制；唐家偉、張胤分別在周期成長(zhǎng)和科技賽道中表現(xiàn)出更高彈性和銳度；而賈雅楠、駱瑩等新銳基金經(jīng)理，則在消費(fèi)、醫(yī)藥等垂直領(lǐng)域躬身耕耘。各類風(fēng)格的基金經(jīng)理嶄露頭角，他們或?qū)Ｑ杏诰唧w行業(yè)領(lǐng)域，或能駕馭某種鮮明風(fēng)格。與此同時(shí)，一方面以團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)，另一方面又將自己發(fā)現(xiàn)的行業(yè)、風(fēng)格、機(jī)會(huì)展示給團(tuán)隊(duì)，在總量的層面構(gòu)建更好的配置組合。

　　平臺(tái)化賦能：著眼“特色”的蛻變之路

　　在公募行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，中小基金公司還面臨另一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)：面面俱到往往意味著全面平庸。唯有聚焦自身優(yōu)勢(shì)，才能在細(xì)分領(lǐng)域建立差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　財(cái)通基金在權(quán)益投資上取得亮眼戰(zhàn)績(jī)的背后，是其將“成長(zhǎng)”作為投資關(guān)鍵詞，并構(gòu)建了一套層次清晰、風(fēng)險(xiǎn)適配的“成長(zhǎng)投資工具箱”，力圖精準(zhǔn)匹配不同投資者的細(xì)分需求。面向偏向求穩(wěn)心態(tài)的權(quán)益投資者，財(cái)通推出兼具紅利屬性的產(chǎn)品線（如財(cái)通多策略精選混合），注重絕對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)控制；針對(duì)有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力客戶，則通過“價(jià)值成長(zhǎng)系列”（如財(cái)通新視野），在行業(yè)景氣中精選個(gè)股，追求穩(wěn)中超盈；而圍繞更高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，則可選擇“積極成長(zhǎng)系列”（如財(cái)通福盛混合發(fā)起）或聚焦科技、醫(yī)藥、新能源等前沿板塊的主題產(chǎn)品（如財(cái)通集成電路產(chǎn)業(yè)、財(cái)通碳中和一年持有期混合），這些產(chǎn)品具備更強(qiáng)的進(jìn)攻性和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)彈性。

　　財(cái)通基金的差異化打法，不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品布局層面，更貫穿于其發(fā)展脈絡(luò)之中?；厮萜涑砷L(zhǎng)路徑，可見一條不斷強(qiáng)化特色、持續(xù)深化專業(yè)的演進(jìn)主線。在戰(zhàn)略選擇上，財(cái)通明確“不做全能戰(zhàn)士”，而是要做一名特色鮮明的“專業(yè)選手”。

　　在公司成立之初，財(cái)通基金便將定增投資作為特色發(fā)展方向，自2013年開始積極參與定增市場(chǎng)，逐漸建立起在一級(jí)半市場(chǎng)的品牌認(rèn)知與專業(yè)優(yōu)勢(shì)。而在近幾年，公司不斷拓展能力邊界，搭建起涵蓋權(quán)益、固收、量化、組合投資等多維度的產(chǎn)品矩陣，形成策略協(xié)同、互為支撐的業(yè)務(wù)生態(tài)。但在每一業(yè)務(wù)條線的定位上，財(cái)通依然注重打造特色化競(jìng)爭(zhēng)力：在權(quán)益投資方面，構(gòu)建起以“成長(zhǎng)投資”為主線的具有高辨識(shí)度的產(chǎn)品譜系；固收業(yè)務(wù)則抓住2021年至2023年的資管新規(guī)的窗口期，重點(diǎn)布局以短債為代表的“理財(cái)替代型”產(chǎn)品線，以較低回撤贏得投資者信任，帶動(dòng)規(guī)模穩(wěn)步躍升；量化團(tuán)隊(duì)也注重特色策略開發(fā)打造，其定增量化對(duì)沖、定增量化多頭等特色策略已在市場(chǎng)中建立起品牌影響力。

　　支撐上述發(fā)展脈絡(luò)的，是財(cái)通基金在前置戰(zhàn)略與組織能力上的持續(xù)投入。

　　2023年，財(cái)通基金啟動(dòng)企業(yè)文化理念體系升級(jí)，明確將“特色鮮明、多元發(fā)展、客戶信賴”作為愿景——此舉看似務(wù)虛，實(shí)則從行業(yè)文化建設(shè)層面統(tǒng)一了公司和團(tuán)隊(duì)的方向感。同時(shí)隨之而來的則是機(jī)制與能力的務(wù)實(shí)提升，通過"多元引才+梯度培育"雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)大力度引進(jìn)高水平投研人才，同時(shí)注重內(nèi)部專才轉(zhuǎn)化，內(nèi)外兼修之下構(gòu)建起領(lǐng)軍人才、骨干人才、專業(yè)人才和潛力人才的立體化投研人才體系。

　　這些在機(jī)制和體系上的投入，短期內(nèi)或許難以直接變現(xiàn)，卻顯著增強(qiáng)了財(cái)通基金在資產(chǎn)定價(jià)、產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶服務(wù)方面的系統(tǒng)性能力。從定增特色起步，再到權(quán)益投資獲得市場(chǎng)認(rèn)可，作為中小基金公司，財(cái)通基金的解題之路，是一場(chǎng)關(guān)于認(rèn)知進(jìn)化與執(zhí)行突圍的生動(dòng)實(shí)踐。它證明，在足夠的戰(zhàn)略定力與組織韌性支持下，一家中小型基金公司完全可以通過聚焦特色、持續(xù)創(chuàng)新，在巨頭林立的資管行業(yè)走出一條獨(dú)特的發(fā)展路徑，并為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

　　用特色詮釋“成長(zhǎng)”，中小基金的突圍之道

　　財(cái)通基金的表現(xiàn)，尤其是在本輪行情中所展示出的產(chǎn)品業(yè)績(jī)、團(tuán)隊(duì)協(xié)同力和平臺(tái)支撐力，為市場(chǎng)提供了一個(gè)難得的分析樣本，其通過持續(xù)鍛造自身特色，實(shí)現(xiàn)了對(duì)“成長(zhǎng)”的重新理解與實(shí)踐。

　　財(cái)通基金的“成長(zhǎng)”首先體現(xiàn)為有特色的投研能力建設(shè)——它并非盲目追逐每一個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)，而是聚焦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，打造獨(dú)屬于自身的對(duì)中觀產(chǎn)業(yè)的深度認(rèn)知與持續(xù)跟蹤能力。且這種能力可以持續(xù)迭代優(yōu)化，以近年財(cái)通基金在海外算力等板塊上的“進(jìn)入—退出—再進(jìn)入”，正反映出其策略的靈活性與非教條。

　　“成長(zhǎng)”的第二個(gè)維度扎根于人才梯隊(duì)與組織文化的特色化構(gòu)建。財(cái)通基金并沒有徹底否定績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的作用，而是同時(shí)推動(dòng)從單兵突圍到系統(tǒng)制勝的轉(zhuǎn)型，擴(kuò)展了策略的縱深度和能力的延展性。

　　最終“成長(zhǎng)”必須扎根于戰(zhàn)略與平臺(tái)。財(cái)通基金從“特色”出發(fā)，在不同市場(chǎng)階段中持續(xù)挖掘并迭代其“特色”業(yè)務(wù)方向和產(chǎn)品布局，致力于構(gòu)建兼顧特色和多元的產(chǎn)品序列。這體現(xiàn)出強(qiáng)烈的戰(zhàn)略自覺與執(zhí)行力，確保投資策略可復(fù)制、可持續(xù)。

　　在公募行業(yè)馬太效應(yīng)加劇、費(fèi)率下行、競(jìng)爭(zhēng)白熱化的背景下，財(cái)通基金的路徑或許不能簡(jiǎn)單復(fù)制，但它無疑提示了一種可能：通過聚焦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域、構(gòu)建系統(tǒng)化能力、持續(xù)迭代組織與策略，一家中小基金公司同樣可以在產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的雙重變化中，找到長(zhǎng)期生存的空間。

　　而這條路徑的核心，或許就在于——不再把“成長(zhǎng)”看作規(guī)模的擴(kuò)張或熱點(diǎn)的追逐，而是結(jié)合自身稟賦和特色，將其定義為一種系統(tǒng)性的進(jìn)化能力，從而真正詮釋“成長(zhǎng)不止，主動(dòng)有為”。

　　來源：證券時(shí)報(bào)基金研究院

（文章來源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：1年翻倍，10年領(lǐng)跑！這家“特色鮮明”公募是怎樣突圍的？)

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