三名“門外漢”接手，多瑞醫(yī)藥上半年毛利率跌破5%

　　10月14日，多瑞醫(yī)藥（301075）復(fù)牌股價高開超12%，截至收盤報收42.06元，上漲4.94%。

　　10月15日，公司股價再漲9.18%，報45.92元/股。股價上漲背后是王慶太、崔子浩、曹曉兵三名無醫(yī)藥背景的自然人，正式成為這家創(chuàng)業(yè)板上市公司的實際控制人。

　　跨界接盤的故事從來引人注目。當(dāng)一家持續(xù)虧損的醫(yī)藥企業(yè)遇上三位來自完全不同領(lǐng)域的“門外漢”，是否可以絕地逢生？

　　跨界接管：三人組合的非常規(guī)收購

　　根據(jù)公告，公司控股股東西藏嘉康及其一致行動人舟山清暢與王慶太、崔子浩、曹曉兵三名自然人簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。這筆交易結(jié)構(gòu)包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓和部分要約收購兩個部分。

　　西藏嘉康及舟山清暢以32.064元/股的價格，向三名自然人協(xié)議轉(zhuǎn)讓2368萬股股份，占公司總股本的29.60%。與此同時，王慶太與曹曉兵還以32.07元/股的價格，向除崔子浩外的全體股東發(fā)出部分要約收購，計劃收購1944萬股，占總股本的24.30%。

　　交易完成后，王慶太、崔子浩、曹曉兵三人將合計擁有多瑞醫(yī)藥29.60%的股份及對應(yīng)表決權(quán)，公司控股股東及實際控制人隨之變更。三人已于2025年10月簽署一致行動協(xié)議，明確在行使表決權(quán)時“以王慶太意見為準(zhǔn)”，確保了未來決策的集中性。

　　《財中社》注意到，三位新實際控制人均無醫(yī)藥行業(yè)背景。

　　王慶太主要從事自行車制造及科技領(lǐng)域投資，2014年創(chuàng)立河北天王自行車科技有限公司；曹曉兵深耕建筑與科技行業(yè)，先后任職于北京建工集團(tuán)公司、南國置業(yè)股份有限公司；而崔子浩則有建筑與房地產(chǎn)相關(guān)從業(yè)背景，最近五年任職于多家建筑裝飾及房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

　　持續(xù)虧損、毛利率下滑至個位數(shù)

　　多瑞醫(yī)藥近年來經(jīng)營業(yè)績確實面臨壓力。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營收已連續(xù)多年下滑。

　　2024年，多瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比下降28.02%；歸母凈利潤為-6267萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。2025年上半年，公司業(yè)績進(jìn)一步惡化：實現(xiàn)營業(yè)總收入1.07億元，同比下降29.13%；歸母凈虧損擴(kuò)大至4250萬元，同比下降1197.26%。

　　更值得注意的是公司毛利率顯著下滑：從2023年的68.55%大幅降至2025年上半年的4.07%，期間下降64.48個百分點(diǎn)，已不足峰值94.86%的零頭，這一數(shù)據(jù)意味著多瑞醫(yī)藥的核心盈利能力基本喪失。

　　多瑞醫(yī)藥主要從事化學(xué)藥品制劑及中間體、原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括艾博韋泰原料藥，三嗪酰胺、酮氯亞砜等中間體產(chǎn)品。公司曾重點(diǎn)圍繞圍手術(shù)期和急搶救領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)品管線布局。

　　面對如此形勢，原控股股東西藏嘉康在交易中做出了頗具份量的業(yè)績承諾：多瑞醫(yī)藥2025年度營業(yè)收入不低于1.5億元，且歸母凈利潤虧損不超過9000萬元；

　　2026年度營業(yè)收入不低于1.5億元，且歸母凈利潤不低于1500萬元；2027年度營業(yè)收入不低于2億元，且歸母凈利潤不低于2100萬元。

　　若未實現(xiàn)累計業(yè)績承諾目標(biāo)，西藏嘉康需按照未實現(xiàn)凈利潤差額對上市公司進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償，鄧勇對補(bǔ)償義務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

　　《財中社》注意到，這一業(yè)績承諾的營業(yè)收入目標(biāo)并未實現(xiàn)增長，公司近五年平均年收入為3.99億元，年度最低收入是2024年的2.41億元；更值得關(guān)注的是，2025年承諾的凈利潤目標(biāo)，比2024年虧損6267萬元的業(yè)績目標(biāo)還要低。

　　面對4.07%的毛利率，以及持續(xù)擴(kuò)大的虧損，三位跨界實控人的每一步都充滿挑戰(zhàn)。醫(yī)藥行業(yè)具有高門檻、強(qiáng)監(jiān)管、長周期特點(diǎn)，跨界管理者需要應(yīng)對的不僅是業(yè)績虧損，還有行業(yè)規(guī)律的深刻理解。

　　新主人能否帶領(lǐng)多瑞醫(yī)藥穿越迷霧，只有時間能給出答案。

（文章來源：財中社）

(原標(biāo)題：三名“門外漢”接手，多瑞醫(yī)藥上半年毛利率跌破5%)

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