關(guān)稅交易加速，聚焦國內(nèi)政策主線，關(guān)注礦業(yè)ETF（561330）

　　我們對于A/H股的研判如下：中美關(guān)稅摩擦升級(jí)引發(fā)了投資者落袋為安的情緒，高估值科技板塊短期承壓。但此次與4月份“對等關(guān)稅”有巨大區(qū)別，市場對關(guān)稅路徑已有一定預(yù)期，認(rèn)為中美坐上談判桌的概率較大，恐慌情緒有限，導(dǎo)致修復(fù)空間亦受限。整體市場以震蕩為主，建議聚焦國內(nèi)政策主線以及全球制造業(yè)修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注光伏50ETF（159864）、礦業(yè)ETF（561330）、有色60ETF（159881）等。

　　中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)是擾動(dòng)市場的核心變量。投資者在面臨巨大不確定性時(shí)，傾向于“落袋為安”，這對前期漲幅較大、估值較高的科技板塊形成了明顯的壓力，市場短期難免出現(xiàn)波動(dòng)，存在指數(shù)層面調(diào)整的可能。

　　然而，從市場表現(xiàn)來看，市場對此番關(guān)稅路徑并非毫無準(zhǔn)備。經(jīng)過數(shù)月的博弈，投資者對中美關(guān)系的復(fù)雜性已有預(yù)期，因此并未陷入極度的恐慌。這也意味著，市場可能不會(huì)重現(xiàn)此前的大幅暴跌，但同樣因?yàn)榍榫w基線不算太差，且估值水平不低，市場的向上修復(fù)空間也相對有限。關(guān)稅博弈本質(zhì)上是“雙輸”，美國將面臨通脹回升與降息受阻的挑戰(zhàn)，而中國則需應(yīng)對外需下滑的額外壓力，這種雙向制約也限制了事態(tài)無限惡化的可能。

　　在此背景下，A股市場將更多地呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征。過去與海外科技股聯(lián)動(dòng)上漲的板塊，如今成為了內(nèi)部的脆弱點(diǎn)，建議暫時(shí)規(guī)避。未來的機(jī)會(huì)更可能來自國內(nèi)自身的主線：一方面，可密切關(guān)注“反內(nèi)卷”等產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向，尋找在高端制造、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)；另一方面，隨著內(nèi)需可能逐步見底，與之相關(guān)的板塊也值得布局。整體而言，市場在關(guān)稅陰影下震蕩整固，投資重心應(yīng)從外部博弈轉(zhuǎn)向內(nèi)部政策與基本面，在波動(dòng)中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：關(guān)稅交易加速，聚焦國內(nèi)政策主線，關(guān)注礦業(yè)ETF（561330）)

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