中信建投：第四季度全面看多人形機(jī)器人板塊行情

　　10月16日，中信建投研報(bào)指出，第四季度全面看多人形機(jī)器人板塊行情，是交易特斯拉第三代Optimus變化和量產(chǎn)預(yù)期的重要窗口期，無懼審廠延后等邊際擾動。同時(shí)國產(chǎn)鏈條預(yù)計(jì)Q4來自于資本運(yùn)作、訂單出貨、場景落地等消息將不斷釋放。我們繼續(xù)看好板塊行情，首推T鏈，同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)趨勢更優(yōu)、放量更快的傳感器、靈巧手、垂類應(yīng)用端、國產(chǎn)供應(yīng)鏈條等環(huán)節(jié)。

　　全文如下

　　人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，關(guān)注工業(yè)企業(yè)利潤轉(zhuǎn)正背景下通用自動化復(fù)蘇趨勢

　　人形機(jī)器人：Figure03設(shè)計(jì)變化值得關(guān)注，國產(chǎn)具身智能大單逐步落地。Figure03發(fā)布展示出諸多亮點(diǎn)，手部攝像頭&傳感器、無線充電、加工方式為重要變化；Figure兼具大模型、硬件等硬實(shí)力，且積極推動產(chǎn)品落地，有望持續(xù)帶動供應(yīng)鏈需求。國內(nèi)智元機(jī)器人、原力無限本周披露超億元具身智能大單，伴隨著產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、應(yīng)用的逐步成熟，后續(xù)潛在訂單落地仍值得期待。Q4我們?nèi)婵炊?span id="bk_90.BK1184">人形機(jī)器人板塊行情，是交易特斯拉第三代Optimus變化和量產(chǎn)預(yù)期的重要窗口期，無懼審廠延后等邊際擾動。同時(shí)國產(chǎn)鏈條預(yù)計(jì)Q4來自于資本運(yùn)作、訂單出貨、場景落地等消息將不斷釋放。我們繼續(xù)看好板塊行情，首推T鏈，同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)趨勢更優(yōu)、放量更快的傳感器、靈巧手、垂類應(yīng)用端、國產(chǎn)供應(yīng)鏈條等環(huán)節(jié)。

　　出口管制政策提升鋰電產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略高度，短期影響有限，不改產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，重視固態(tài)催化下板塊錯(cuò)殺機(jī)會。10月9日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布2025年第58號公告《對鋰電池和人造石墨負(fù)極材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制》，將重量能量密度≥300Wh/kg的高能量密度鋰電池、正負(fù)極材料及核心制造設(shè)備納入出口管制范圍，這也是我國首次將鋰電設(shè)備列入管制目錄。商務(wù)部新聞發(fā)言人指出高能量密度鋰電池的軍民兩用特性尤為突出，實(shí)施出口管制是依法依規(guī)開展的，完全符合國際通行做法。該政策可保護(hù)鋰電先進(jìn)技術(shù)，維持我國鋰電產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先優(yōu)勢，規(guī)定中的管制并非禁止，規(guī)范出海申報(bào)也是行業(yè)發(fā)展必然要求，且該政策與稀土、超硬材料等規(guī)定同步出臺，也可能是大國首腦會面前的博弈環(huán)節(jié)。該出口限制政策對產(chǎn)業(yè)影響屬于中性，甚至對有海外產(chǎn)能的設(shè)備企業(yè)恐是利好，短期內(nèi)企業(yè)合規(guī)成本確實(shí)有所提高，但長期看，鋰電產(chǎn)業(yè)將向更健康、更可控的方向發(fā)展，重視板塊錯(cuò)殺機(jī)會。

　　PCB設(shè)備：AI PCB有望持續(xù)拉動PCB設(shè)備的更新和升級需求。PCB行業(yè)呈現(xiàn)重回上行期、產(chǎn)品高端化、東南亞建廠等特點(diǎn)，產(chǎn)量的增加及工藝的變化有望持續(xù)拉動PCB設(shè)備的更新和升級需求。PCB設(shè)備中，鉆孔、鐳鉆、內(nèi)層圖形、外層圖形、電鍍、檢測設(shè)備的價(jià)值量占比分別為15%、5%、6%、19%、19%、5%，為價(jià)值量及壁壘俱高的環(huán)節(jié)，直接決定了電路板的互聯(lián)密度、信號完整性和生產(chǎn)良率。AI驅(qū)動行業(yè)向更高層數(shù)、更精細(xì)布線和更高可靠性方向發(fā)展，對加工工藝提出更高的要求，各環(huán)節(jié)均有顯著變化。

　　工程機(jī)械：8月非挖內(nèi)銷全面增長，內(nèi)需大周期向上邏輯增強(qiáng)。8月挖機(jī)國內(nèi)銷量同比+15%，出口同比+11%。非挖同樣保持較好表現(xiàn)，8月汽車吊/履帶吊/平地機(jī)/壓路機(jī)/攤鋪機(jī)內(nèi)銷同比分別+28%/+52%/+34%/+15%/+38%，出口同比分別-25%/+40%/-16.3%/+19%/-5%，非挖核心品類起重機(jī)、路機(jī)內(nèi)銷均實(shí)現(xiàn)大幅正增長，國內(nèi)大周期向上邏輯不斷增強(qiáng)，出口各品類有分化，預(yù)計(jì)受發(fā)貨節(jié)奏影響。中長期來看，工程機(jī)械行業(yè)國內(nèi)、海外大周期同步向上，基本面持續(xù)向好。

　　叉車&移動機(jī)器人：預(yù)計(jì)9月叉車內(nèi)外銷維持雙位數(shù)增長，無人叉車滲透率有望快速提升。6月大車內(nèi)銷同比+15%；出口同比+13%，7月大車內(nèi)銷同比+5%，出口同比+8%，8月大車內(nèi)銷同比+11%，出口+17%，預(yù)計(jì)9月趨勢維持，看好叉車內(nèi)外需共振向上。頭部企業(yè)積極布局智能物流、無人叉車，今年Q4將推出物流領(lǐng)域具身智能相關(guān)產(chǎn)品，“無人化”有望快速放量。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場波動的風(fēng)險(xiǎn)、下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：中信建投：第四季度全面看多人形機(jī)器人板塊行情)

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