華潤系再出手 拿下這家老藥廠

　　近日，華潤系旗下的江中藥業(yè)宣布，與蚌埠投資集團(tuán)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購安徽省精誠徽藥藥業(yè)70%股權(quán)。本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7078.393萬元，評(píng)估增值率為140.86%。

　　買入新資產(chǎn)

　　資料顯示，精誠徽藥成立于2013年11月，注冊(cè)資本5100萬元。其業(yè)務(wù)涵蓋中成藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心聚焦中藥補(bǔ)益類OTC產(chǎn)品，代表品種包括六味地黃口服液、腦力靜糖漿及腦力靜膠囊，在區(qū)域補(bǔ)益類用藥市場具備一定產(chǎn)品基礎(chǔ)。

　　對(duì)于此次收購精誠徽藥，江中藥業(yè)表示，此舉是江中藥業(yè)通過整合中藥產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步布局滋補(bǔ)賽道的重要舉措。未來，江中藥業(yè)將充分整合精誠徽藥滋補(bǔ)類品種資源，積極發(fā)揮品牌、渠道優(yōu)勢，推動(dòng)產(chǎn)品煥新升級(jí)，加速拓展全國市場。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，江中藥業(yè)此次收購是其應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)、搶占市場機(jī)遇的重要舉措。

　　自2018年華潤系入主江中藥業(yè)后，公司產(chǎn)品被分為三大類：非處方藥、處方藥、健康消費(fèi)品及其他，從業(yè)績情況看，非處方藥和處方藥板塊營收增長乏力，公司急于尋找第二增長曲線。

　　昔日大單品優(yōu)勢不再

　　2025年半年報(bào)顯示，江中藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入21.41億元，同比下滑5.79%。

　　以健胃消食片為代表的非處方藥類業(yè)務(wù)銷售下滑是導(dǎo)致公司收入下降的主要原因。

　　非處方藥大單品賣不動(dòng)了。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，非處方類藥板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.5億元，同比下降超過10%，高于公司收入整體降幅。另據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)，江中健胃消食片在2015年—2023年期間的復(fù)合增速是0，銷售額處于停滯不前的狀態(tài)，昔日大單品的優(yōu)勢不再。

　　處方藥板塊，江中藥業(yè)的處方藥主要分為中藥和化藥兩類，前者包括腎寶膠囊、排石顆粒、黃芪生脈飲、痔康片、舒胸顆粒等，后者包括蚓激酶腸溶膠囊、雷貝拉唑鈉腸溶片、鹽酸氯普魯卡因等，主要是并購而來，且以仿制藥為主。這塊業(yè)務(wù)占營收比重并不高，而且創(chuàng)新比例較低，未來隨著我國集采常態(tài)化，江中藥業(yè)的處方藥板塊預(yù)計(jì)將面臨較大挑戰(zhàn)。

　　最后，第二增長曲線的重任只能落在健康消費(fèi)品方面。公司大健康板塊則主要包括康復(fù)營養(yǎng)、滋補(bǔ)、胃腸健康及肝健康等類別產(chǎn)品。滋補(bǔ)類以“參靈草”系列為代表；康復(fù)營養(yǎng)類以“初元”系列為代表；胃腸健康類主要為益生菌系列產(chǎn)品；肝健康主要為肝純片；其他包含酒類及膳食營養(yǎng)業(yè)務(wù)等。

　　不過，近年來的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，受行業(yè)競爭因素影響，江中藥業(yè)的健康消費(fèi)品板塊的業(yè)務(wù)業(yè)績波動(dòng)劇烈，2024年?duì)I收驟降近50%，僅3.45億元。2025年上半年，隨著公司加強(qiáng)電商團(tuán)隊(duì)建設(shè)，該業(yè)務(wù)有所回升，同比增長了17.35%到2.28億元。

　　在業(yè)內(nèi)看來，此次收購精誠徽藥的六味地黃口服液、腦力靜系列等補(bǔ)益類產(chǎn)品，可以增強(qiáng)江中藥業(yè)在大健康產(chǎn)品上的競爭力。

　　優(yōu)化舊資產(chǎn)

　　一邊斥資逾7000萬元收購新標(biāo)的，另一邊，江中藥業(yè)也在優(yōu)化整合舊有資產(chǎn)。

　　6月份，江中藥業(yè)宣布，將聯(lián)合股東方，以公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓旗下子公司桑海制藥合計(jì)100%的股權(quán)。為提升交易成功率，江中藥業(yè)還將對(duì)桑海制藥進(jìn)行1989.17萬元的減資。與此同時(shí)，另一控股子公司濟(jì)生制藥則將通過內(nèi)部吸收合并的方式，整合桑濟(jì)項(xiàng)目公司。

　　桑海制藥和濟(jì)生制藥均為江中藥業(yè)重要控股子公司，持股比例約為51%，另外的股東為江西桑?？萍及l(fā)展有限責(zé)任公司（以下簡稱“江西桑?！保?。

　　據(jù)了解，2023年，江中藥業(yè)對(duì)桑海制藥和濟(jì)生制藥的業(yè)務(wù)進(jìn)行合并，將原桑海制藥的業(yè)務(wù)和批文轉(zhuǎn)移給濟(jì)生制藥，由濟(jì)生制藥進(jìn)行銷售和管理，并將業(yè)務(wù)統(tǒng)一搬遷至科創(chuàng)城生產(chǎn)基地。

　　2024年，業(yè)務(wù)合并轉(zhuǎn)移后，濟(jì)生制藥經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L較快，營業(yè)收入為6.68億元，凈利潤為2922萬元。不過，2025年上半年，濟(jì)生制藥業(yè)績指標(biāo)有所下滑，營業(yè)收入為2.03億元，凈利潤為587萬元。

　　分析人士指出，濟(jì)生制藥與桑海制藥在業(yè)務(wù)上存在一定程度的重合，保留兩者并存或?qū)?dǎo)致內(nèi)部資源競爭。

　　整體來看，江中藥業(yè)自主研發(fā)較弱，只能通過外部收購來彌補(bǔ)不足。2024年，其研發(fā)投入為1.3億元，占營收比重不足3%，且同比減少7.77%。從華潤系集團(tuán)戰(zhàn)略來看，江中藥業(yè)的外延式并購和內(nèi)部優(yōu)勢資源整合都符合其最新戰(zhàn)略意圖。2025年以來，華潤系不僅在醫(yī)藥健康板塊資本運(yùn)作不斷，還加大了中藥領(lǐng)域的重點(diǎn)布局。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：華潤系再出手，拿下這家老藥廠)

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