央行連續(xù)11個(gè)月增持黃金！三大邏輯支撐黃金長期配置價(jià)值

　　國慶中秋假期末尾，紐約黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格歷史上首次相繼突破4000美元/盎司大關(guān)。國際金價(jià)上漲也帶動了國內(nèi)金價(jià)節(jié)節(jié)攀升，再加上各大品牌金店和黃金批發(fā)市場在假期推出的限時(shí)克減、低價(jià)打折等促銷活動，整個(gè)長假期間的黃金消費(fèi)市場持續(xù)活躍。

　　有金店店員表示，長假期間黃金價(jià)格漲得很快，有時(shí)候會一天調(diào)價(jià)兩次，甚至有客戶購金時(shí)剛好撞上調(diào)價(jià)，還需要重新計(jì)算價(jià)格。

　　也有資深的黃金投資者在網(wǎng)上曬出自己的近期投資收益，稱其近年積攢的245克黃金在長假期間凈賺近萬元。港股黃金股更是在假期中逆勢走強(qiáng)，紫金黃金國際和山東黃金在假期內(nèi)分別上漲21%和15%。

　　長假結(jié)束后，國際金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，10月9日一度回落至4000美元以下，但很快就重返4000美元之上。10月13日再次創(chuàng)出歷史新高，倫敦金站上4100美元/盎司關(guān)口。截至10月15日記者發(fā)稿時(shí)，倫敦金報(bào)4189.59美元/盎司。

　　金價(jià)連創(chuàng)新高，現(xiàn)在“上車”還來得及嗎？金價(jià)沖高后會不會突然回調(diào)？

　　投資者對此看法不一。有投資者對金融投資報(bào)記者表示，節(jié)后第一天仍選擇加倉，越漲越買。也有人心存顧慮，打算觀望一下到年底再說。不過對于黃金的長期走勢，大家普遍認(rèn)為會呈現(xiàn)“慢牛”走勢。

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貨幣信用重構(gòu)、央行增持等多重因素助推金價(jià)上漲

　　梳理國內(nèi)外機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，8月以來的這輪金價(jià)大漲，主要是受以下幾方面因素的共同推動。

　　一是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟與美聯(lián)儲降息預(yù)期。美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口、2025年全年非農(nóng)就業(yè)人口下調(diào)均低于預(yù)期，8月失業(yè)率創(chuàng)2021年10月以來新高，首次申請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)低于預(yù)期，顯示美國就業(yè)現(xiàn)狀疲軟，經(jīng)濟(jì)有出現(xiàn)衰退的可能。同時(shí)，通脹情況使得美聯(lián)儲在9月選擇降息，且市場預(yù)期2025年底前美聯(lián)儲還會降息兩次。中信建投證券表示，黃金的金融屬性使其在降息周期前期和中期更具吸引力。投資者預(yù)期貨幣貶值，為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，會增加對黃金的投資，從而推動金價(jià)上漲。

　　二是美元信用削弱，全球“去美元化”趨勢加劇，各國央行增持黃金。天風(fēng)國際認(rèn)為，美國債務(wù)過高導(dǎo)致美元信用嚴(yán)重透支，越來越多國家央行開始放棄美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)為購置黃金。央行最新數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，我國增持黃金1.24噸，為連續(xù)第11個(gè)月增持。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新興市場“去美元化”是長期趨勢。目前我國以及印度等新興市場央行的黃金儲備仍顯著低于全球平均水平，有動力持續(xù)增持黃金，從而為黃金價(jià)格提供有力支撐，推動黃金和黃金股價(jià)格中樞上移。

　　三是近期全球“黑天鵝”事件不斷，不確定性增加導(dǎo)致市場避險(xiǎn)情緒激增，資金流入黃金等防御性資產(chǎn)，再加上投機(jī)資金加速入場，進(jìn)一步助推金價(jià)短期暴漲。

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金價(jià)長期向上趨勢穩(wěn)固，但短期仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

　　截至目前，2025年金價(jià)漲幅已經(jīng)超過50%，是1979年以來漲幅最大的一年。并且這輪金價(jià)上漲的趨勢還在持續(xù)，不僅突破關(guān)鍵點(diǎn)位后未出現(xiàn)明顯回調(diào)，還多次刷新歷史高位。那么，在創(chuàng)出歷史新高后，金價(jià)還會繼續(xù)上漲嗎？對此，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在全球不確定性風(fēng)險(xiǎn)增長的當(dāng)下，市場各方對美元的信任度日趨動搖，擁抱黃金已成趨勢。

　　橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐近期多次表示，全球債務(wù)水平不斷攀升導(dǎo)致貨幣信用體系脆弱，貨幣和債務(wù)工具不再具備長期價(jià)值儲存功能，黃金將成為更重要的價(jià)值儲存手段，投資者可以考慮在資產(chǎn)組合中配置15%的黃金。

　　高盛、瑞銀等海外投行認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的壓力下，黃金作為防御性資產(chǎn)的吸引力持續(xù)增強(qiáng)；各國央行購金以及黃金ETF的資金流入，有望持續(xù)支撐金價(jià)上漲。高盛10月初發(fā)布的最新報(bào)告將2026年12月黃金價(jià)格預(yù)期從4300美元/盎司上調(diào)至4900美元/盎司，理由是“央行增持與私人部門分散化需求強(qiáng)勁”。華爾街最大的黃金多頭之一美國銀行則在其近日披露的最新報(bào)告中提醒，貴金屬已經(jīng)兌現(xiàn)了大部分的上漲預(yù)期，黃金價(jià)格可能在2025年第四季度回調(diào)至3525美元/盎司。瑞銀在預(yù)測“黃金價(jià)格有望在未來數(shù)月內(nèi)升至4200美元/盎司”的同時(shí)，也提示了“短期內(nèi)金價(jià)可能回調(diào)至3800美元/盎司”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國內(nèi)機(jī)構(gòu)在長期看漲黃金的同時(shí)，同樣提示了短期風(fēng)險(xiǎn)。雖然央行購金、美元走弱、地緣沖突等基本面因素都支持金價(jià)走高，但這種支撐在散戶和機(jī)構(gòu)一致看多的情緒催化下被放大了，建議投資者不要盲目追高。有多位分析師認(rèn)為，黃金目前已處于超買狀態(tài)，后續(xù)可能出現(xiàn)5%至6%的回調(diào)。

　　展望黃金價(jià)格的中長期走勢，分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，黃金的長期上漲根基依然穩(wěn)固，回調(diào)或許是買入良機(jī)。

03

投資黃金仍是較佳策略，“ETF+定投”或是好選擇

　　總體而言，從長期視角看，買入并持有黃金仍是較佳策略。但投資黃金的方式、產(chǎn)品有很多種，投資者需要根據(jù)自己的投資經(jīng)驗(yàn)、投資能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好，再結(jié)合市場變化情況，進(jìn)行個(gè)人和家庭的資產(chǎn)配置。對于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者，實(shí)物黃金、黃金定投是不錯(cuò)的選擇；想兼顧流動性和收益的平衡型投資者，可以關(guān)注黃金ETF及聯(lián)接基金；經(jīng)驗(yàn)豐富的高風(fēng)險(xiǎn)收益型投資者，可以選擇投資黃金股甚至黃金期貨。專家表示，對于大多數(shù)普通投資者而言，不妨考慮“黃金ETF+積存定投”的組合。

　　中信建投證券建議，針對擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資者，黃金定投通過固定時(shí)間間隔購買黃金，無需預(yù)測價(jià)格，實(shí)現(xiàn)成本平均和財(cái)富增長，具有分散風(fēng)險(xiǎn)、簡化決策等優(yōu)點(diǎn)；針對初期有資金但無后續(xù)現(xiàn)金流的投資者，“定投+擇時(shí)交易”策略通過資金分倉，一部分定投構(gòu)建底倉，另一部分依據(jù)市場信號靈活交易。

　　博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥建議，以10%作為黃金ETF配置中樞比例，圍繞這一中樞，投資者可以結(jié)合市場情緒，調(diào)整組合中的黃金資產(chǎn)占比，在短期交易邏輯清晰、情緒高漲時(shí)適度超配，在市場低迷或調(diào)整期階段性減配。

（文章來源：金融投資報(bào)）

(原標(biāo)題：央行連續(xù)11個(gè)月增持黃金！三大邏輯支撐黃金長期配置價(jià)值)

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