創(chuàng)新藥+AI，京東健康增長敘事重塑？

　　在傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)之外，京東健康正憑借創(chuàng)新藥與AI兩大新引擎，試圖重塑其增長敘事。

　　匯豐10月13日研報(bào)顯示，京東健康的基本面正獲得兩大核心業(yè)務(wù)的有力支撐：藥品和健康補(bǔ)品。報(bào)告預(yù)計(jì)，在雙重驅(qū)動(dòng)下，公司2025年下半年的營收將實(shí)現(xiàn)約20%的同比增長。

　　其中，創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)被視為一個(gè)“亮點(diǎn)”。據(jù)報(bào)告披露，創(chuàng)新藥目前已占京東健康處方藥總銷售額的約30%，并且其增長率有望持續(xù)提升，主要得益于醫(yī)院處方外流帶來的線上流量遷移。同時(shí)，健康補(bǔ)品業(yè)務(wù)的增長預(yù)計(jì)也將受益于用戶和流量的增加。

　　AI賦能初顯成效，轉(zhuǎn)化率提升10個(gè)百分點(diǎn)

　　在本次報(bào)告中，AI不再只是一個(gè)概念，而是轉(zhuǎn)化為了具體的經(jīng)營效益。京東健康在投資者會議中透露，AI技術(shù)的應(yīng)用已幫助公司提升了10個(gè)百分點(diǎn)的成本效率和轉(zhuǎn)化率。

　　公司能夠利用其平臺上海量的真實(shí)用戶對話數(shù)據(jù)來訓(xùn)練其AI模型，使其更加精準(zhǔn)和高效。未來，京東健康將繼續(xù)投資于AI，但報(bào)告認(rèn)為其規(guī)模將是“可控的”。

　　線下擴(kuò)張與投資拖累短期利潤

　　增長并非沒有代價(jià)。報(bào)告指出，京東健康正在積極進(jìn)行線下擴(kuò)張，計(jì)劃在年內(nèi)增開200家自營藥店。這項(xiàng)投資是導(dǎo)致其利潤率承壓的主要原因。

　　數(shù)據(jù)顯示，京東健康在2025年上半年實(shí)現(xiàn)了10%的調(diào)整后凈利潤率，但公司預(yù)計(jì)短期內(nèi)該指標(biāo)將維持在8-10%的水平。報(bào)告預(yù)測，2025年第三季度的非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（Non-IFRS）凈利潤率約為8%，而2025年下半年則可能降至約6%。

　　不過，報(bào)告也提到，公司正在實(shí)施“更嚴(yán)格的成本控制”，這應(yīng)能對利潤率起到緩沖作用。

　　綜合以上分析，該行最終維持了對京東健康的“買入”評級，并將目標(biāo)價(jià)從65.00港元上調(diào)至66.00港元，其認(rèn)為公司能很好地把握醫(yī)療改革背景下日益增長的線上醫(yī)療需求。截至報(bào)告發(fā)布日，該目標(biāo)價(jià)意味著7.4%的上漲空間。

（文章來源：華爾街見聞）

(原標(biāo)題：創(chuàng)新藥+AI，京東健康增長敘事重塑？)

(責(zé)任編輯：153)