景順長城基金江山：核心估值仍較合理 看好A股與港股市場機(jī)遇

　　在當(dāng)前震蕩盤整的市場環(huán)境中，如何把握確定性的投資主線？景順長城基金經(jīng)理江山以其獨(dú)特的“產(chǎn)業(yè)信徒”視角，清晰地勾勒出他的投資框架。展望后市，他對A股與港股市場持樂觀態(tài)度，認(rèn)為核心標(biāo)的估值仍處于合理區(qū)間，市場投資意愿正逐步改善。

　　江山將自身投資理念總結(jié)為“做實事的學(xué)生和產(chǎn)業(yè)的信徒”。他表示，從市場和產(chǎn)業(yè)周期的角度看，均值回歸是必然規(guī)律，然而在公司個體維度上，則呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征。投資正是在這兩種看似矛盾的視角中不斷權(quán)衡與抉擇。他認(rèn)為，將二者有效結(jié)合的唯一路徑是依靠緊密的產(chǎn)業(yè)跟蹤——任何基本面和敘事邏輯的變化都能從產(chǎn)業(yè)里找到蛛絲馬跡，長期來看業(yè)績和股價都會向產(chǎn)業(yè)事實回歸。

　　作為一名基金經(jīng)理，江山主要關(guān)注股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，如果有潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險，他會考慮降低股票倉位，除此之外的大部分時間都是以研究和挑選個股為主。

　　在行業(yè)選擇方面，他最為看重時代背景與景氣趨勢兩大因素。他表示，符合時代發(fā)展脈絡(luò)、景氣度向上的行業(yè)更容易在業(yè)績與估值層面獲得獎勵。此外，行業(yè)競爭格局、政策友好程度以及可研究性也是他重點(diǎn)考慮的維度。在個股層面，他則聚焦于企業(yè)的競爭壁壘、商業(yè)模式以及股價空間等要素。

　　橫向比較全球市場，江山認(rèn)為，A股與港股是當(dāng)前基本面和估值匹配度較好的市場。盡管經(jīng)歷了過去一年的上漲，核心標(biāo)的的估值仍然比較合理且克制。伴隨物價與幣值預(yù)期走強(qiáng)，流動性及內(nèi)外資投資意愿正逐步改善。因此，他不僅看多今年A股與港股市場，對更長期的市場前景也保持樂觀態(tài)度。

　　作為近年來A股市場重要的投資主線之一，人工智能板塊在技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)變革的雙重驅(qū)動下持續(xù)吸引市場的目光。在AI板塊的投資判斷上，江山表示，當(dāng)前板塊估值存在較大差異。具體來看，海外算力基于2026年盈利預(yù)測，市盈率普遍處于15-25倍區(qū)間，相對于行業(yè)強(qiáng)勁的基本面，尚未出現(xiàn)泡沫化跡象；國產(chǎn)算力估值略高，但考慮到其長期發(fā)展空間更為明確，仍然值得持續(xù)關(guān)注。他強(qiáng)調(diào)，AI是以大模型為核心的行業(yè)，未來的驅(qū)動因素與潛在風(fēng)險主要取決于模型迭代的成敗、效率及方向。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：景順長城基金江山：核心估值仍較合理 看好A股與港股市場機(jī)遇)

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