景順長(zhǎng)城基金江山：核心估值仍較合理 看好A股與港股市場(chǎng)機(jī)遇

　　在當(dāng)前震蕩盤(pán)整的市場(chǎng)環(huán)境中，如何把握確定性的投資主線(xiàn)？景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理江山以其獨(dú)特的“產(chǎn)業(yè)信徒”視角，清晰地勾勒出他的投資框架。展望后市，他對(duì)A股與港股市場(chǎng)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，認(rèn)為核心標(biāo)的估值仍處于合理區(qū)間，市場(chǎng)投資意愿正逐步改善。

　　江山將自身投資理念總結(jié)為“做實(shí)事的學(xué)生和產(chǎn)業(yè)的信徒”。他表示，從市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)周期的角度看，均值回歸是必然規(guī)律，然而在公司個(gè)體維度上，則呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征。投資正是在這兩種看似矛盾的視角中不斷權(quán)衡與抉擇。他認(rèn)為，將二者有效結(jié)合的唯一路徑是依靠緊密的產(chǎn)業(yè)跟蹤——任何基本面和敘事邏輯的變化都能從產(chǎn)業(yè)里找到蛛絲馬跡，長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)績(jī)和股價(jià)都會(huì)向產(chǎn)業(yè)事實(shí)回歸。

　　作為一名基金經(jīng)理，江山主要關(guān)注股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果有潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，他會(huì)考慮降低股票倉(cāng)位，除此之外的大部分時(shí)間都是以研究和挑選個(gè)股為主。

　　在行業(yè)選擇方面，他最為看重時(shí)代背景與景氣趨勢(shì)兩大因素。他表示，符合時(shí)代發(fā)展脈絡(luò)、景氣度向上的行業(yè)更容易在業(yè)績(jī)與估值層面獲得獎(jiǎng)勵(lì)。此外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、政策友好程度以及可研究性也是他重點(diǎn)考慮的維度。在個(gè)股層面，他則聚焦于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘、商業(yè)模式以及股價(jià)空間等要素。

　　橫向比較全球市場(chǎng)，江山認(rèn)為，A股與港股是當(dāng)前基本面和估值匹配度較好的市場(chǎng)。盡管經(jīng)歷了過(guò)去一年的上漲，核心標(biāo)的的估值仍然比較合理且克制。伴隨物價(jià)與幣值預(yù)期走強(qiáng)，流動(dòng)性及內(nèi)外資投資意愿正逐步改善。因此，他不僅看多今年A股與港股市場(chǎng)，對(duì)更長(zhǎng)期的市場(chǎng)前景也保持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。

　　作為近年來(lái)A股市場(chǎng)重要的投資主線(xiàn)之一，人工智能板塊在技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)變革的雙重驅(qū)動(dòng)下持續(xù)吸引市場(chǎng)的目光。在A(yíng)I板塊的投資判斷上，江山表示，當(dāng)前板塊估值存在較大差異。具體來(lái)看，海外算力基于2026年盈利預(yù)測(cè)，市盈率普遍處于15-25倍區(qū)間，相對(duì)于行業(yè)強(qiáng)勁的基本面，尚未出現(xiàn)泡沫化跡象；國(guó)產(chǎn)算力估值略高，但考慮到其長(zhǎng)期發(fā)展空間更為明確，仍然值得持續(xù)關(guān)注。他強(qiáng)調(diào)，AI是以大模型為核心的行業(yè)，未來(lái)的驅(qū)動(dòng)因素與潛在風(fēng)險(xiǎn)主要取決于模型迭代的成敗、效率及方向。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：景順長(zhǎng)城基金江山：核心估值仍較合理 看好A股與港股市場(chǎng)機(jī)遇)

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