首席連線｜中信建投覃靜：金價(jià)仍在上漲趨勢(shì)中，看好有色牛市

　　“十一”長(zhǎng)假后，有色金屬板塊坐上“過(guò)山車”，在金價(jià)迭創(chuàng)新高的背景下，有色金屬板塊未來(lái)會(huì)怎么走？

　　10月11日，中信建投證券金屬和金屬新材料聯(lián)席首席分析師覃靜做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目，帶來(lái)分析展望。

　　黃金仍在看漲趨勢(shì)

　　對(duì)于目前現(xiàn)貨和期貨價(jià)格均已站上4000美元的黃金，覃靜表示，黃金今年內(nèi)錄得的漲幅僅次于80年代石油危機(jī)引發(fā)惡性通脹推升金價(jià)漲幅。

　　整體來(lái)看，今年金價(jià)驅(qū)動(dòng)因素主要有三點(diǎn)：首先，是美聯(lián)儲(chǔ)明確的降息預(yù)期推動(dòng)；其次，是避險(xiǎn)買盤；再次，是美元信任危機(jī)下，各大央行加入購(gòu)買黃金的序列。

　　“2022年至2024年，全球央行單年度黃金增持量超1000噸，相較往年只有400噸至500噸的購(gòu)入量明顯上升。各大央行用實(shí)際行動(dòng)投票了對(duì)美元單一結(jié)算體系的不認(rèn)同，加快黃金購(gòu)買增強(qiáng)本幣信用，成為黃金的中堅(jiān)購(gòu)買力量。”覃靜指出。

　　展望后市，覃靜表示，對(duì)黃金的趨勢(shì)性上漲行情仍給予正面的評(píng)價(jià)，隨著全球經(jīng)貿(mào)格局正在發(fā)生前所未有的重構(gòu)，貿(mào)易秩序也在從全球化轉(zhuǎn)向局部逆全球化，單一貨幣主導(dǎo)也正在被多元、分散、以實(shí)物信用為錨的新平衡所替代，在此背景下的黃金大有可為。

　　“在這個(gè)重構(gòu)過(guò)程中，很難說(shuō)4000美元就是金價(jià)的頂點(diǎn)，整體上黃金仍然是一個(gè)看漲的趨勢(shì)?！瘪o說(shuō)。

　　看好有色牛市

　　對(duì)于A股有色金屬板塊的行情，覃靜表示，當(dāng)前板塊正呈現(xiàn)“全面開花”的局面，金價(jià)、銅價(jià)實(shí)現(xiàn)年線級(jí)別的“三連陽(yáng)”，能源金屬價(jià)格也從底部開始回升?！翱梢哉f(shuō)，有色行業(yè)的發(fā)展正在經(jīng)歷高景氣周期，而這與供給周期、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、需求變革及宏觀環(huán)境息息相關(guān)?！?/p>

　　覃靜指出，從2020年以來(lái)，有色ETF累計(jì)上漲62.76%，除2023年小幅下跌3.75%以外，其余年度均錄得上漲。一方面，全球的流動(dòng)性是相對(duì)寬裕的；更重要的是，在全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系變革中，許多金屬供需矛盾顯現(xiàn)且不可調(diào)和，甚至被上升到戰(zhàn)略金屬的高度，這些支撐因素都具備著延續(xù)性。因此，看好有色牛市。

　　“行情節(jié)奏方面，根據(jù)觀察，有色板塊是比較容易在四季度和次年的一季度發(fā)動(dòng)行情的，主要的原因是歲末的預(yù)期校準(zhǔn)和次年的旺季消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。”覃靜稱。

　　但是，覃靜也強(qiáng)調(diào)，有色的節(jié)奏和幅度相對(duì)是比較難踩準(zhǔn)的。所以，建議投資者在看準(zhǔn)行業(yè)趨勢(shì)的背景下，稍偏左側(cè)做布局持有。“比如現(xiàn)階段海外擾動(dòng)帶來(lái)的板塊波動(dòng)，就會(huì)給到投資者很好的介入機(jī)會(huì)?！?/p>

　　看好四條主線

　　配置方面，覃靜建議投資者關(guān)注有色金屬板塊的四條投資線索。

　　一是貴金屬，從全球多元化貨幣體系構(gòu)建的這個(gè)角度看，央行購(gòu)金仍舊是大的方向，隨著金價(jià)的上漲黃金板塊的盈利會(huì)更出彩，白銀的彈性也會(huì)出來(lái)。

　　二是基本工業(yè)金屬，銅、鋁、錫等，主要是他們供應(yīng)受限，同時(shí)有新消費(fèi)的支撐，比如電力、半導(dǎo)體等。

　　三是小金屬，比如銻、鉬、鈾、錸等，在制造業(yè)升級(jí)的過(guò)程中，從鐵元素材料到金屬材料的質(zhì)變離不開這些金屬元素的助力。

　　四是金屬新材料，比如磁體材料、粉末冶金材料等，圍繞AI應(yīng)用去選擇。

　　具體到AI，覃靜建議從兩個(gè)層面來(lái)考量，第一層面是支撐人工智能的底層基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)所需的金屬，比如大模型、算力的電力消耗是非常大，那么需要與之配套電源裝機(jī)擴(kuò)充和電容擴(kuò)容，這會(huì)拉動(dòng)銅、鋁、鈾等金屬的需求。第二層面是直接參與人工智能過(guò)程中的金屬及金屬新材料，比如錫、銻等小金屬、超細(xì)粉末材料等等。

　　此外，覃靜進(jìn)一步分析稱，“反內(nèi)卷”升溫下，涉及煤炭、鋼鐵、水泥等老行業(yè)，也涉及光伏、鋰電、新能車等新行業(yè)，具體到金屬，鋼鐵壓減產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，有色方面，主要關(guān)注銅冶煉產(chǎn)能控制。

　　“短期看，上述兩個(gè)子版塊受政策提振是明顯的，中長(zhǎng)期隨著政策的實(shí)質(zhì)性落地，行業(yè)格局得到優(yōu)化，行業(yè)盈利會(huì)得到改善，既有利于提升對(duì)應(yīng)板塊的估值也有利于EPS（編注：每股收益）的提升?！瘪o指出。

　　覃靜指出，因?yàn)橛猩饘俣嘁悦涝?jì)價(jià)，同時(shí)由金融屬性和商品屬性兩部分構(gòu)成，海外因素對(duì)這兩重屬性都有明顯的影響。比如，美聯(lián)儲(chǔ)處于新一輪降息周期之中，構(gòu)建出弱美元的環(huán)境，在計(jì)價(jià)層面上對(duì)整個(gè)有色板塊都是利好的，其中，貴金屬、銅的金融屬性定價(jià)權(quán)重更大，對(duì)利率更敏感，因此彈性會(huì)更大一些。

　　“海外擾動(dòng)下，稀土、小金屬也有很好的價(jià)格彈性。同時(shí)，隨著海外的經(jīng)濟(jì)總量和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化，會(huì)直接影響到品種的消費(fèi)增長(zhǎng)，比如銅鋁的導(dǎo)電、輕量化特性在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮著積極作用，充分受益于消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)格驅(qū)動(dòng)。”覃靜表示。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：首席連線｜中信建投覃靜：金價(jià)仍在上漲趨勢(shì)中，看好有色牛市)

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