“少壯派”程杰掌舵，華潤醫(yī)藥這艘巨艦將駛向何方？

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長漸顯乏力，并購遺留問題逐漸浮現(xiàn)，華潤醫(yī)藥這家醫(yī)藥巨頭正嘗試以換帥與自我革新之舉，穿越行業(yè)轉(zhuǎn)型周期。

　　近日，港股上市企業(yè)華潤醫(yī)藥（03320.HK）發(fā)布了一則人事公告，宣布新總裁人選。作為一家年營收超過2500億元的醫(yī)藥巨頭，46歲的程杰正式出任公司執(zhí)行董事兼總裁，踏入集團(tuán)核心決策層。這一任命，不僅意味著這位“少壯派”高管再度晉升，更將他推向了應(yīng)對行業(yè)變革與企業(yè)盈利挑戰(zhàn)的前沿。

　　2003年自沈陽藥科大學(xué)畢業(yè)后，程杰便投身華潤三九，從999感冒靈產(chǎn)品經(jīng)理做起。伴隨著“暖暖的，很貼心”這句廣告語傳遍四方，他也逐步晉升，直至擔(dān)任華潤三九專業(yè)品牌事業(yè)部總經(jīng)理。2022年初，程杰“空降”東阿阿膠出任總裁，挑起轉(zhuǎn)型的重?fù)?dān)。

　　如今，從東阿阿膠邁向華潤醫(yī)藥集團(tuán)的核心崗位，程杰的晉升既體現(xiàn)了華潤系內(nèi)部人才培養(yǎng)體系的成果，也彰顯出集團(tuán)對其戰(zhàn)略決策能力與業(yè)務(wù)運營經(jīng)驗的認(rèn)可。

　　縱觀華潤系的“醫(yī)藥帝國”，已全面覆蓋醫(yī)藥各細(xì)分領(lǐng)域，旗下掌控著華潤三九、江中藥業(yè)、東阿阿膠、昆藥集團(tuán)、華潤雙鶴、華潤醫(yī)療等多家上市藥企。

　　作為集團(tuán)整體上市的母公司，港股華潤醫(yī)藥直接掌控著所有醫(yī)藥資產(chǎn)，程杰的履新因此被寄予了更多期望。

　　程杰的晉升被視為華潤系內(nèi)部人才培養(yǎng)模式的典范，但他接手的卻是一個充滿挑戰(zhàn)的崗位。就在發(fā)布人事公告的同一天，華潤醫(yī)藥交出了一份“增收不增利”的半年報：2025年上半年總收益達(dá)1318.67億元，同比增長2.5%，但公司擁有人應(yīng)占溢利卻同比下降20.3%至20.77億元。這與華潤醫(yī)藥在2024年同期的業(yè)績形成鮮明對比，當(dāng)時公司擁有人應(yīng)占溢利為26.05億元，同比僅下降2.87%。

　　當(dāng)下，華潤醫(yī)藥正處于“增收不增利”的關(guān)鍵挑戰(zhàn)階段。在藥品集采政策持續(xù)影響醫(yī)藥行業(yè)整體利潤的大背景下，這位新總裁肩上的擔(dān)子并不輕松。他需要在穩(wěn)固現(xiàn)有基本業(yè)務(wù)的同時，推動業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，這將成為他履新后亟待破解的核心課題。

　　“華潤老兵”的實戰(zhàn)之路

　　程杰是華潤體系內(nèi)成長起來的典型代表。

　　回溯程杰的職業(yè)軌跡，從華潤三九的產(chǎn)品打磨、渠道搭建，到東阿阿膠的業(yè)績提升，每一步都留下了鮮明的實戰(zhàn)印記，完整勾勒出他從產(chǎn)品操盤手到企業(yè)管理者的蛻變之路。

　　在華潤三九任職期間，程杰從產(chǎn)品經(jīng)理起步，十六年如一日堅持“暖暖的很貼心”的品牌策略，帶領(lǐng)三九感冒靈的單品銷量屢創(chuàng)新高。從市場份額來看，開思系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2020年到2025年上半年，999感冒靈的市場份額一路爬升，多年穩(wěn)居細(xì)分市場第一。

　　升任華潤三九銷售市場部總監(jiān)后，程杰主導(dǎo)從零到一打造華潤三九KA（Key Account，重點客戶）平臺，通過“短期抓執(zhí)行、中期塑能力、長期強(qiáng)驅(qū)動”的三階策略，鍛造出一支能打硬仗的營銷團(tuán)隊。

　　直至擔(dān)任專業(yè)品牌事業(yè)部總經(jīng)理，程杰的視野進(jìn)一步擴(kuò)展至產(chǎn)業(yè)層面，推進(jìn)三大核心動作：開展國際化合作，構(gòu)建合資公司；推進(jìn)澳諾鋅鈣特并購融合；構(gòu)建產(chǎn)銷研一體化產(chǎn)業(yè)鏈管理體系。

　　在這期間，華潤三九的業(yè)績也實現(xiàn)跨越式增長。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2003年至2022年間，公司營業(yè)總收入從26.74億元增至180.79億元，凈利潤從2.23億元飆升至24.49億元，規(guī)模與盈利水平均實現(xiàn)數(shù)倍增長。

　　2022年1月，程杰迎來職業(yè)生涯的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折——以“空降”總裁的身份加入東阿阿膠。上任伊始，程杰以“改革派”姿態(tài)推進(jìn)集團(tuán)“1246”模式落地，聚焦價值、業(yè)務(wù)、組織、精神“四個重塑”。此外，基于對集團(tuán)“1246”模式的深入分析與戰(zhàn)略考量，東阿阿膠制定了“1238”戰(zhàn)略框架，并構(gòu)建了中藥產(chǎn)業(yè)鏈“文化+產(chǎn)業(yè)”的融合發(fā)展模式。

　　也是在這一年，東阿阿膠啟動復(fù)方阿膠漿大品種戰(zhàn)略，在臨床上驗證產(chǎn)品有效性，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場空間。同時，在健康保健品領(lǐng)域主打桃花姬阿膠糕等“阿膠+”“+阿膠”類產(chǎn)品，旨在推動公司品牌年輕化，并為未來阿膠塊的持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年及2024年，東阿阿膠營業(yè)收入分別達(dá)47.15億元和59.21億元，同比增幅分別為16.66%和25.57%；凈利潤分別為11.52億元和15.57億元，同比增幅分別為47.82%和35.19%。2025年上半年，東阿阿膠繼續(xù)保持增長勢頭，營業(yè)收入30.51億元，同比增長11.02%；凈利潤為8.18億元，同比上漲10.7%。

　　盡管程杰在華潤三九及東阿阿膠均取得了顯著成績，推動了企業(yè)業(yè)績的顯著增長。然而，商業(yè)環(huán)境風(fēng)云變幻，市場競爭日益激烈，未來的發(fā)展并非一片坦途。華潤醫(yī)藥正遭遇“增收不增利”的增長瓶頸，如何平衡規(guī)模與盈利，成為這位新總裁的首要課題。

　　千億巨頭增速疲軟

　　根據(jù)華潤醫(yī)藥的業(yè)績數(shù)據(jù)，近年來公司營收保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，但凈利潤增速已顯疲態(tài)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司營業(yè)收入從2321.95億元增至2576.73億元，年均增長率保持在5%以上；但凈利潤走勢波動，2024年同比下滑13.06%至33.51億元，2025年上半年頹勢加劇，凈利潤20.77億元，同比降幅擴(kuò)大至20.25%，與同期2.54%的營收增速形成鮮明反差。

　　利潤下滑的主要原因在于一次性減值損失和費用剛性支出。華潤醫(yī)藥披露，2025年上半年“其他收益及虧損”科目凈額為-10.86億元，其中包含3.92億元聯(lián)營公司股權(quán)減值損失，以及6.09億元貿(mào)易應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備；與此同時，公司銷售、管理等期間費用仍保持雙位數(shù)增長，剛性成本短期內(nèi)難以壓縮，進(jìn)一步侵蝕了利潤空間。

　　天風(fēng)證券的研報也指出，華潤醫(yī)藥凈利潤下滑主要受到“聯(lián)營公司權(quán)益確認(rèn)的減值影響”。剔除這一短期因素后，公司扣非歸母凈利潤同比下降4.7%，但利潤下滑的壓力依然存在。

　　這和華潤醫(yī)藥近年來密集的并購動作不無關(guān)聯(lián)。

　　在過去一年中，華潤醫(yī)藥集團(tuán)旗下的企業(yè)頻繁進(jìn)行并購，展現(xiàn)了其在醫(yī)藥行業(yè)的活躍并購整合態(tài)勢。

　　2024年底，博雅生物以18.20億元收購綠十字香港100%股權(quán)并完成并表，這一舉措與2024年醫(yī)藥行業(yè)并購熱潮相呼應(yīng)；2025年3月，華潤三九斥資62.12億元受讓天士力醫(yī)藥28%股份，觸發(fā)控制權(quán)變更并納入合并報表，此舉也符合2025年醫(yī)藥領(lǐng)域收購熱情繼續(xù)的趨勢。同期，通過產(chǎn)權(quán)交易所摘牌取得四川南格爾生物科技控制權(quán)（合計持有約72%表決權(quán)），進(jìn)一步切入血液采集設(shè)備與耗材賽道，體現(xiàn)了醫(yī)藥企業(yè)通過并購擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和市場競爭力的策略。

　　頻繁并購帶來的并表效應(yīng)，目前更多體現(xiàn)在規(guī)模擴(kuò)張而非利潤釋放。根據(jù)華潤醫(yī)藥2024年全年業(yè)績報告，2025年上半年毛利達(dá)到215.10億元，同比增長2.80%，毛利率保持在16.30%。盡管如此，公司商譽(yù)余額已增至242.94億元，較年初增加19.25億元，若未來整合效果不及預(yù)期，可能會面臨商譽(yù)減值風(fēng)險。

　　對此，公開資料顯示，華潤醫(yī)藥管理層在業(yè)績會上坦言，并購項目的協(xié)同需要時間消化，上半年對聯(lián)營公司權(quán)益計提減值就是出于謹(jǐn)慎考慮，以減少后續(xù)報表波動。

　　值得注意的是，在持續(xù)并購的同時，華潤醫(yī)藥也在開啟資產(chǎn)優(yōu)化動作。2025年4月，旗下博雅生物公告擬掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司江西博雅欣和制藥80%股權(quán)。最終撫州高新區(qū)財投集團(tuán)有限公司按1.58億元成功摘牌，成為該交易標(biāo)的受讓方。

　　業(yè)內(nèi)分析指出，隨著市場環(huán)境變化及對核心業(yè)務(wù)聚焦的需求，華潤醫(yī)藥的戰(zhàn)略重心已從過去“買買買”的擴(kuò)張模式，轉(zhuǎn)向“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”，即通過剝離非核心、虧損業(yè)務(wù)，聚焦核心賽道，以提升整體運營效率與盈利能力。

　　而程杰上任后，將如何進(jìn)一步平衡并購擴(kuò)張與利潤增長、化解減值風(fēng)險，仍有待持續(xù)觀察。

　　急尋增長空間

　　面對增長困境，華潤醫(yī)藥希望尋求創(chuàng)新突破，而對于新上任的程杰來說，他面臨的是一項多重挑戰(zhàn)并存的艱巨任務(wù)。

　　如何激活核心業(yè)務(wù)潛力、扭轉(zhuǎn)利潤下滑態(tài)勢，也成為程杰接手華潤醫(yī)藥后必須攻克的難關(guān)，而摸清業(yè)務(wù)“家底”、找準(zhǔn)增長引擎，則是破局的第一步。

　　根據(jù)行業(yè)分析，中國醫(yī)藥流通市場正經(jīng)歷成熟化與分化趨勢，這為華潤醫(yī)藥等龍頭企業(yè)提供了結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。一方面，國內(nèi)一二、三線城市醫(yī)院數(shù)量龐大，且基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)對藥品的覆蓋與滲透需求持續(xù)提升，這一市場需求直接推動藥品流通行業(yè)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，為頭部企業(yè)提供了廣闊的市場基數(shù)；另一方面，跨國藥企的業(yè)務(wù)策略調(diào)整，進(jìn)一步打開了與國內(nèi)流通巨頭的合作空間。

　　多家跨國藥企高管也強(qiáng)調(diào)，企業(yè)需聚焦核心業(yè)務(wù)，對于非核心產(chǎn)品或資源投入受限的領(lǐng)域，外部合作已成為重要的業(yè)務(wù)模式。具體來看，大型跨國藥企雖具備強(qiáng)大的全球覆蓋能力，但產(chǎn)品管線豐富，難以對所有產(chǎn)品進(jìn)行精細(xì)化運作，因此常將非核心藥品的商業(yè)化運營交由國內(nèi)頭部流通企業(yè)；而中小規(guī)?？鐕幤笫苜Y金、渠道等資源限制，進(jìn)入中國市場時更依賴與本地流通企業(yè)合作，以快速實現(xiàn)產(chǎn)品上市。

　　這一趨勢也持續(xù)催生國內(nèi)醫(yī)藥流通企業(yè)與跨國藥企的合作落地。例如2024年11月，輝瑞與華潤醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推動針對肺癌與乳腺癌的四種成熟藥物的商業(yè)化運營，包括阿諾新（AROMASIN）、愛博新（IBRANCE）、法瑪新（Pharmorubicin RD）、賽可瑞（XALKORI）。

　　面對行業(yè)機(jī)遇，“資源整合”也成為頭部醫(yī)藥流通企業(yè)提升競爭力的核心動作。商務(wù)部發(fā)布的《藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》顯示，2023年28家醫(yī)藥流通行業(yè)上市公司共披露82起與醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)相關(guān)的投資并購活動，涉及金額33.38億元。

　　其中，華潤醫(yī)藥商業(yè)先后收購安徽立方藥業(yè)有限公司和四川科倫醫(yī)藥貿(mào)易集團(tuán)有限公司51%的股權(quán)，提高相關(guān)地區(qū)綜合競爭力和市場份額；上海醫(yī)藥商業(yè)板塊下屬上藥控股和上藥科園完成初步整合，打破區(qū)域限制，開啟全國一體化高效協(xié)同體系……

　　在業(yè)內(nèi)看來，隨著醫(yī)藥行業(yè)市場化程度提高，上游生產(chǎn)企業(yè)和下游終端客戶對流通渠道的依賴會逐漸加強(qiáng)，也會對流通企業(yè)服務(wù)能力提出更高要求。醫(yī)藥流通巨頭正邁向更深層次的競爭新階段。從當(dāng)前趨勢來看，醫(yī)藥流通行業(yè)正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”。爭奪新產(chǎn)品、拓展新渠道、創(chuàng)新服務(wù)模式，或?qū)⒊蔀獒t(yī)藥流通公司下一步的重點發(fā)力方向。

　　對于華潤醫(yī)藥而言，如何依托現(xiàn)有醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢實現(xiàn)突破，將是激活業(yè)績“壓艙石”、打開增長空間的關(guān)鍵。而程杰作為兼具終端運營與戰(zhàn)略操盤經(jīng)驗的管理者，能否帶領(lǐng)團(tuán)隊抓住行業(yè)機(jī)遇、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，也將成為市場評判其履新成效的重要標(biāo)準(zhǔn)。

　　如何創(chuàng)新？

　　當(dāng)醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)扛起營收“壓艙石”重任時，面對行業(yè)“高質(zhì)量發(fā)展”的轉(zhuǎn)型要求，以及創(chuàng)新藥市場持續(xù)釋放的增長機(jī)遇，華潤醫(yī)藥也加速推進(jìn)制藥業(yè)務(wù)升級與創(chuàng)新藥領(lǐng)域布局。

　　從2025年上半年數(shù)據(jù)來看，華潤醫(yī)藥正通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、引進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品、加大研發(fā)投入等多重舉措，在制藥賽道構(gòu)建新的競爭力。

　　例如，在產(chǎn)業(yè)投資層面，華潤醫(yī)藥在最新半年報中表示擬設(shè)立華潤（成都）醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。基金規(guī)模為人民幣10億元，華潤醫(yī)藥及旗下企業(yè)擬共同出資人民幣2.45億元。該基金將重點投資化學(xué)創(chuàng)新藥、生物制品、高端醫(yī)療器械、中藥滋補(bǔ)、合成生物學(xué)等細(xì)分領(lǐng)域。

　　在產(chǎn)品引進(jìn)端，華潤三九進(jìn)一步布局細(xì)胞治療賽道，與南京艾爾普再生醫(yī)學(xué)科技有限公司達(dá)成HiCM–188（iPSC心肌細(xì)胞）項目聯(lián)合開發(fā)合作，HiCM–188為全球首個在中、美兩國同時獲批臨床默示許可的基于誘導(dǎo)多能干細(xì)胞的心衰再生治療創(chuàng)新藥，力求解決終末期心衰這一尚待滿足的臨床需求。

　　事實上，同行業(yè)頭部企業(yè)也在創(chuàng)新生態(tài)構(gòu)建上持續(xù)前行。以上海醫(yī)藥為例，其依托上實資本生物醫(yī)藥基金矩陣和上海醫(yī)藥，通過參股、孵化、并購等方式與Biotech（創(chuàng)新藥企）共建創(chuàng)新生態(tài)；聯(lián)合研發(fā)，實現(xiàn)技術(shù)互補(bǔ)，聚焦ADC、基因治療、AI藥物設(shè)計等前沿領(lǐng)域，共建“技術(shù)平臺+管線開發(fā)”協(xié)同模式。

　　對比之下，華潤醫(yī)藥的制藥業(yè)務(wù)發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)。從2025年上半年數(shù)據(jù)來看，公司制藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收益248.08億元，同比增長4.3%，其中中藥業(yè)務(wù)錄得收益130.62億元，較上年同期增長9.1%，占制藥業(yè)務(wù)比重達(dá)52.65%，是絕對核心；而化藥業(yè)務(wù)錄得收益89.28億元，生物藥業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)收益12.7億元，創(chuàng)新屬性更強(qiáng)的生物藥、化藥創(chuàng)新藥占比偏低。

　　業(yè)內(nèi)也有觀點指出，華潤醫(yī)藥旗下在研管線中，仿制藥研發(fā)仍占絕大多數(shù)，創(chuàng)新藥項目多依賴 BD（商務(wù)拓展）引進(jìn)，自主研發(fā)的創(chuàng)新藥身影較少；更關(guān)鍵的是，在創(chuàng)新藥熱點快速迭代的背景下——從ADC切換到GLP-1（胰高血糖素樣肽-1），再到當(dāng)前的雙抗時代，華潤醫(yī)藥在這些前沿?zé)衢T領(lǐng)域的布局相對滯后。

　　中國創(chuàng)新藥企業(yè)的發(fā)展路徑需緊跟國家層面的政策支持，如《藥審中心加快創(chuàng)新藥上市許可申請審評工作規(guī)范(試行)》等，瞄準(zhǔn)未滿足的醫(yī)療需求，持續(xù)投入研發(fā)與人才，構(gòu)建高效商業(yè)化能力，以實現(xiàn)創(chuàng)新藥的快速上市和市場落地。這一觀點也為華潤醫(yī)藥的創(chuàng)新突破提供了清晰方向。

　　對程杰而言，補(bǔ)齊創(chuàng)新短板，無論是加大自主研發(fā)投入，還是通過更精準(zhǔn)的BD布局追趕熱點賽道，或?qū)⒊蔀橥苿尤A潤醫(yī)藥制藥業(yè)務(wù)從“規(guī)模增長”向“價值增長”跨越的關(guān)鍵。

　　為了為創(chuàng)新增長騰挪空間，程杰上任不久，華潤醫(yī)藥內(nèi)部便傳出啟動了薪酬體系優(yōu)化項目，這或許意味著他已開始推動組織變革。在醫(yī)藥行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型的今天，這位新任總裁能否帶領(lǐng)華潤醫(yī)藥穿越周期，市場正拭目以待。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：“少壯派”程杰掌舵，華潤醫(yī)藥這艘巨艦將駛向何方？)

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