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浦銀安盛基金張川: 從選人到搭積木 FOF邁入2.0時代
在公募基金管理規(guī)模突破36萬億元之際,依賴個人、依賴明星基金經(jīng)理的傳統(tǒng)模式正在面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),一種更注重體系化、紀(jì)律性的“工業(yè)化”資管時代悄然來臨。
浦銀安盛基金FOF業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)主管、基金經(jīng)理張川,正是這一轉(zhuǎn)型浪潮中的探索者和踐行者。他擁有13年投研經(jīng)驗,曾管理過券商自有資金、企業(yè)年金與銀行理財、公募基金等多種類型的產(chǎn)品,對不同資金屬性和客戶需求有著深刻理解。
在他看來,F(xiàn)OF投資正從以“選人”為核心的1.0時代,邁向以“多元資產(chǎn)和多元策略”為核心的2.0時代。其根本目標(biāo)不再是追求相對排名,而是回歸本源——為客戶提供可解釋、可復(fù)制、可持續(xù)的絕對收益,構(gòu)建穩(wěn)健的賺錢體驗。
FOF邁入2.0時代
“過去,F(xiàn)OF給人的印象是‘專業(yè)的基金買手’,核心在于挑選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理,但在市場風(fēng)格劇烈輪動、許多主動權(quán)益產(chǎn)品也面臨巨大挑戰(zhàn)的背景下,這種‘選人’模式的底層邏輯受到了沖擊,F(xiàn)OF的定位也必須隨之升級?!睆埓ū硎?。
他將這一新階段定義為FOF的2.0時代,其核心是從過去對基金經(jīng)理和產(chǎn)品的畫像研究,轉(zhuǎn)變?yōu)樽龆嘣Y產(chǎn)和多元策略的配置,為客戶提供一站式的資產(chǎn)配置解決方案,這背后是一套工業(yè)化、體系化的投資哲學(xué)。
“我們認(rèn)為,一套工業(yè)化的資產(chǎn)配置體系,并非宏觀、策略、行業(yè)研究等模塊的簡單堆砌,而應(yīng)該是一套可以落地和傳承的規(guī)則與流程,最終追求實現(xiàn)業(yè)績的‘歷史可解釋、當(dāng)下可復(fù)制、未來可優(yōu)化’?!睆埓ń忉尩?。
該體系主要分為四步:一是可投工具梳理,即廣泛納入全球范圍內(nèi)的多元資產(chǎn)和策略,并通過定性與定量分析,明確每類資產(chǎn)在組合中的勝率、賠率屬性及功能定位;二是戰(zhàn)略配置,基于清晰的量化規(guī)則,以風(fēng)險最分散化為原則,確定各類資產(chǎn)的長期配置中樞權(quán)重;三是戰(zhàn)術(shù)配置,運用客觀的擇時與倉位管理模型,對初始權(quán)重進行適度的戰(zhàn)術(shù)偏離,以增厚組合收益;四是實時歸因監(jiān)控,建立高頻的監(jiān)控體系,每日拆解組合的收益與風(fēng)險來源,確?!俺跣牟慌芷?,將控制波動和回撤作為首要目標(biāo)。
他坦言,這套體系始于一種“弱者思維”,因為精準(zhǔn)預(yù)測每一類資產(chǎn)的走勢是極其困難的,但基于多元資產(chǎn)和策略的低相關(guān)性去做配置,勝算則會明顯提升。
值得一提的是,為了更精準(zhǔn)地落實配置意圖,今年以來,張川的FOF組合逐漸運用ETF作為投資工具?!癊TF成本低廉、風(fēng)格透明,能幫助我們實現(xiàn)‘白盒化’管理。當(dāng)組合出現(xiàn)回撤時,我們能清晰地知道問題出在哪里,而不是陷入風(fēng)格漂移的歸因困境?!?/p>
先風(fēng)險管理再資產(chǎn)配置
具體到投資目標(biāo),張川認(rèn)為,無論是機構(gòu)還是零售客戶,其最終訴求并非超越市場的排名,而是獲得穩(wěn)健的絕對收益和安心的持有體驗。
“客戶的痛點往往來自兩方面:一是回撤的‘坑’有多深,二是修復(fù)這個‘坑’的時間有多長?!睆埓ū硎?,“提升客戶持有體驗,可以用一個近似的數(shù)學(xué)公式來定義——夏普比率,只有先把分母端的風(fēng)險控制好,再去談如何通過擇時、輪動等方式提高分子端的收益,才有可能做出一個高夏普比率的產(chǎn)品?!?/p>
這促使他形成了“先風(fēng)險管理,再資產(chǎn)配置”的核心投資哲學(xué),在他看來,以FOF為代表的資產(chǎn)配置型產(chǎn)品的精髓是駕馭和管理風(fēng)險,首先強調(diào)不犯大錯,其次才是預(yù)測各類資產(chǎn)的未來表現(xiàn)、增厚組合收益,走與傳統(tǒng)股債類產(chǎn)品的差異化之路。
比如,他將“黃金+標(biāo)普”配對組合,對沖風(fēng)險,降低美元信用的不確定性。經(jīng)過測算后,這一組合預(yù)計能夠在風(fēng)險不提升的情況下,增厚收益,提升夏普比率。
他用了一個生動的比喻來描述風(fēng)險管理與資產(chǎn)配置的關(guān)系:“各類風(fēng)格迥異的大類資產(chǎn)就像散落一地的珠子,本身雜亂無章,而風(fēng)險管理,就是那根先將所有珠子串聯(lián)起來的線,使其成為一串項鏈,在此基礎(chǔ)上,資產(chǎn)配置再去打磨這串項鏈的光滑度與亮度。我們始終堅持先風(fēng)險管理、再資產(chǎn)配置兩步走,先求不犯大錯,再求做得更好?!?/p>
對內(nèi)賦能對外“橋梁”
在投資之外,張川認(rèn)為,F(xiàn)OF不僅僅是一種產(chǎn)品形態(tài),更是一種服務(wù),是拉近資管機構(gòu)與銷售渠道,最終提升客戶體驗的“橋梁”和“賦能者”。
“FOF的作用可以概括為‘對內(nèi)賦能,對外橋梁’?!彼J(rèn)為,對內(nèi)即FOF團隊身處市場一線,對全市場的各類產(chǎn)品、策略打法和同業(yè)動態(tài)有著廣泛的覆蓋和深刻的理解,可以為公司整體的戰(zhàn)略布局和產(chǎn)品規(guī)劃提供有價值的輸入。
對外,F(xiàn)OF更是連接資產(chǎn)管理機構(gòu)與財富管理機構(gòu)的關(guān)鍵橋梁,尤其是在以招行“長盈計劃”為代表的財富管理轉(zhuǎn)型趨勢下,銀行渠道不再是簡單的產(chǎn)品銷售方,而是開始向以客戶為中心的資產(chǎn)配置服務(wù)方轉(zhuǎn)型,在這個過程中,定位清晰、策略穩(wěn)健、能夠承載配置思想的FOF產(chǎn)品,自然而然地成為了實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型的理想載體和工具。
張川認(rèn)為,這也對FOF基金經(jīng)理提出了更高的要求,既要以系統(tǒng)化思路在投研端做到專業(yè)和高效,同時也要在銷售和投教端注重內(nèi)部和外部的溝通,提升客戶的持有體驗,做到“投、研、銷、顧”一體化。
(文章來源:證券時報)
(原標(biāo)題:浦銀安盛基金張川: 從選人到搭積木 FOF邁入2.0時代)
(責(zé)任編輯:137)
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