關(guān)鍵時(shí)刻！最新研判

　　2025年10月9日，滬指一度站上3900點(diǎn)，這是自2015年牛市以來時(shí)隔十年的重要突破，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　這一關(guān)口在當(dāng)下有何重要意義？背后的主要驅(qū)動(dòng)因素有哪些？后續(xù)哪些板塊或行業(yè)有機(jī)會(huì)？市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在哪里？

　　為此，中國(guó)基金報(bào)采訪了博時(shí)基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理曾豪，永贏基金權(quán)益投資部聯(lián)席總經(jīng)理、永贏銳見進(jìn)取基金經(jīng)理李文賓，嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李濤，諾安精選回報(bào)基金經(jīng)理吳博俊、上銀基金經(jīng)理陳博，富榮基金研究部/權(quán)益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理郎騁成。

A股可能邁入全新發(fā)展階段

　　中國(guó)基金報(bào)：滬指時(shí)隔十年一度突破3900點(diǎn)，對(duì)此你怎么看？

　　李濤：此次突破不僅僅是數(shù)字的跨越，更是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好、投資信心提升的有力佐證。需要注意的是，雖然市場(chǎng)整體上行，但分化明顯，這反映當(dāng)前市場(chǎng)仍處于結(jié)構(gòu)化行情中。

　　李文賓：這是A股步入新發(fā)展階段的重要標(biāo)志。這一突破反映了資本市場(chǎng)投資邏輯的根本轉(zhuǎn)變，即從過去依賴流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)和與傳統(tǒng)投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)掛鉤，轉(zhuǎn)向以新質(zhì)生產(chǎn)力和中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)為核心。此外，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、市場(chǎng)生態(tài)的完善進(jìn)一步鞏固了3900點(diǎn)的基石意義，表明A股已進(jìn)入以科技創(chuàng)新為引擎、估值體系更健康的新周期。

　　陳博：A股結(jié)構(gòu)已悄然變化，本輪上漲的行業(yè)和板塊大多數(shù)是業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)、代表新時(shí)代的板塊，如電子、新能源、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、游戲等。從中長(zhǎng)期發(fā)展的角度看，這些板塊上漲帶動(dòng)指數(shù)突破3900點(diǎn)是良性的，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已有成效，A股邁入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

　　吳博?。簻竿黄?900點(diǎn)，既體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的期待與強(qiáng)國(guó)自信，也反映出投資者與我國(guó)資本市場(chǎng)日趨成熟。某種意義上是A股邁入新階段的契機(jī)。

　　曾豪：從市場(chǎng)情緒角度看，3900點(diǎn)是長(zhǎng)期以來的關(guān)鍵阻力位，突破3900點(diǎn)極大地提振了投資者信心。從市場(chǎng)本質(zhì)來看，這更可能是A股邁入全新發(fā)展階段的標(biāo)志。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐，上市公司業(yè)績(jī)整體平穩(wěn)；另一方面，政策持續(xù)發(fā)力支持資本市場(chǎng)發(fā)展，為市場(chǎng)筑牢根基。此外，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征明顯，科技成長(zhǎng)與資源安全成為雙主線，資金布局明確，顯示出A股正朝著更具活力和韌性的方向發(fā)展。

　　郎騁成：這是中國(guó)市場(chǎng)步入新周期的標(biāo)志性信號(hào)。這一突破反映了投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的重新定價(jià)，也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)在資源配置中核心作用的提升。依賴地產(chǎn)和基建的傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式逐步讓位于科技和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

政策、資金和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振

　　中國(guó)基金報(bào)：回顧從3000點(diǎn)到突破3900點(diǎn)的這輪行情，你認(rèn)為最主要的驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

　　李文賓：本輪行情的驅(qū)動(dòng)力，源于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換、資本市場(chǎng)制度建設(shè)紅利持續(xù)釋放以及市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化所形成的多重共振，其基礎(chǔ)更牢固、動(dòng)力更持久，持續(xù)性顯著強(qiáng)于單純由流動(dòng)性寬松或情緒推動(dòng)的短期上漲。

　　李濤：一方面，在科技浪潮引領(lǐng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面改善，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好夯實(shí)了基礎(chǔ)；另一方面，政策紅利持續(xù)釋放與各類資金加速入市形成合力，共同支撐A股指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。

　　陳博：從2024年9月24日政策轉(zhuǎn)向后，市場(chǎng)信心得以有效提振并逐步趨穩(wěn)，投資者開始尋找更多投資機(jī)會(huì)與標(biāo)的，這一宏觀變化構(gòu)成了市場(chǎng)環(huán)境中相對(duì)重要的積極因素，為股指從去年年中較低的位置重回3000點(diǎn)提供了有力支撐。這輪行情本質(zhì)上是由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)的。

　　郎騁成：本輪行情核心驅(qū)動(dòng)力可歸結(jié)為政策、資金和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的三重共振。

　　吳博俊：居民存款流入股市、政策導(dǎo)向下的科技轉(zhuǎn)型升級(jí)、經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，均是本輪行情的重要推動(dòng)力，但我們認(rèn)為相關(guān)政策密集出臺(tái)后，市場(chǎng)信心的恢復(fù)是根本原因。

資本市場(chǎng)含“科”率顯著上升

　　中國(guó)基金報(bào)：與十年前相比，你認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)和估值結(jié)構(gòu)有哪些根本性變化？你看好哪些領(lǐng)域或賽道的長(zhǎng)期投資價(jià)值？

　　陳博：十年前科創(chuàng)板未設(shè)立，滬深300指數(shù)中地產(chǎn)、白酒等傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重較高，如今結(jié)構(gòu)已深度變革：一方面，電子、電力設(shè)備等新質(zhì)生產(chǎn)力板塊權(quán)重顯著提升；另一方面，銀行、公用事業(yè)等經(jīng)濟(jì)“壓艙石”行業(yè)憑借穩(wěn)定分紅維持較高權(quán)重。

　　展望未來，我仍然看好“啞鈴型”策略：一端可聚焦于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)的科技、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，另一端可關(guān)注銀行、交運(yùn)、公用事業(yè)等高股息央企國(guó)企。

　　郎騁成：長(zhǎng)期看好三大方向：一是AI算力與應(yīng)用、半導(dǎo)體等科技革命領(lǐng)域，受益于全球技術(shù)迭代與國(guó)產(chǎn)替代；二是智能家居、健康服務(wù)等消費(fèi)升級(jí)新增長(zhǎng)點(diǎn)，順應(yīng)人口結(jié)構(gòu)變化；三是“反內(nèi)卷”下的資源品、高端制造等政策賦能板塊，供需改善帶來盈利彈性。

　　吳博?。簭漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變的視角來看，市場(chǎng)正經(jīng)歷從房地產(chǎn)、鋼鐵建材等傳統(tǒng)制造業(yè)往高端制造業(yè)轉(zhuǎn)變的過程；從國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的角度出發(fā)，需要發(fā)展更多優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)自主可控。因此，我們看好芯片、AI、創(chuàng)新藥、國(guó)防軍工以及部分具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分領(lǐng)域。

　　李濤：2015年突破3900點(diǎn)時(shí)，A股市場(chǎng)仍以金融地產(chǎn)為主導(dǎo)；如今，資本市場(chǎng)含“科”率顯著上升?？萍肌?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0493">新能源、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)漲，體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)從“要素驅(qū)動(dòng)”向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)型成果。在AI技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，未來重點(diǎn)看好四大方向的投資機(jī)遇：AI、高端制造、周期成長(zhǎng)、紅利資產(chǎn)。

　　李文賓：與2015年相比，當(dāng)前市場(chǎng)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)和估值體系上均已發(fā)生質(zhì)變。長(zhǎng)期看，我們更關(guān)注兩類方向：一是處于“從0到1”階段的顛覆性技術(shù)領(lǐng)域（人形機(jī)器人、固態(tài)電池、可控核聚變等），二是處于“從1到10”產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵期的新興產(chǎn)業(yè)（人工智能、智能駕駛、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等）。這些領(lǐng)域兼具政策支持與市場(chǎng)需求，有望誕生一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。

　　曾豪：在當(dāng)前流動(dòng)性寬松情況下，市場(chǎng)行情仍圍繞“新質(zhì)生產(chǎn)力+自主可控+AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”的合力驅(qū)動(dòng)，科技成長(zhǎng)行情值得關(guān)注。同時(shí)，處于低位的大宗商品也可能明顯受益于流動(dòng)性的改善，供給側(cè)受限的周期品可能存在投資機(jī)會(huì)，有色、化工、鋼鐵等也可能有機(jī)會(huì)。跟內(nèi)需相關(guān)度不高的新消費(fèi)最近出現(xiàn)調(diào)整，也具備一定的投資價(jià)值。

資金流入可持續(xù)性取決于三個(gè)方面

　　中國(guó)基金報(bào)：近期市場(chǎng)成交量顯著放大，你如何分析當(dāng)前資金的來源和性質(zhì)？流入的可持續(xù)性如何？

　　曾豪：近期資金來源呈現(xiàn)多元化，外資回流、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)加倉以及居民儲(chǔ)蓄通過基金等方式“搬家”入市等因素均有貢獻(xiàn)。在多種因素共同作用下，資金流入具有一定的可持續(xù)性，但也需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策變化、國(guó)際局勢(shì)等因素對(duì)資金流向的影響。

　　李濤：既有外資回流，也有國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)加倉。短期需防范情緒過熱風(fēng)險(xiǎn)，中期在政策與基本面支撐下可持續(xù)性較強(qiáng)，長(zhǎng)期則取決于市場(chǎng)生態(tài)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的協(xié)同。

　　李文賓：市場(chǎng)成交量顯著放大，是場(chǎng)內(nèi)資金活躍度提升與場(chǎng)外增量資金入場(chǎng)共同作用的結(jié)果。就場(chǎng)外資金而言，當(dāng)前階段或以國(guó)內(nèi)泛機(jī)構(gòu)資金為主。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，牛市中的場(chǎng)外資金入市往往呈現(xiàn)清晰的輪動(dòng)節(jié)奏：先由產(chǎn)業(yè)資本等長(zhǎng)期力量奠定基礎(chǔ)，再逐步過渡到居民資金的廣泛參與。當(dāng)前市場(chǎng)正處在這一長(zhǎng)期趨勢(shì)的早期階段，意味著后續(xù)增量資金的潛力依然可觀。

　　吳博?。罕据喪袌?chǎng)走勢(shì)是多方因素共振的結(jié)果：國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，加大權(quán)益資產(chǎn)配置；外資認(rèn)可中國(guó)全球競(jìng)爭(zhēng)力提升，資金持續(xù)回流。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性整體寬松，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，從中期看，各路資金流入或具備可持續(xù)性。

　　陳博：市場(chǎng)良性上漲自然會(huì)帶動(dòng)成交量提升，其中包含了外資回流、保險(xiǎn)及公募等機(jī)構(gòu)提高權(quán)益比例等多方面因素。從半年報(bào)和未來業(yè)績(jī)預(yù)期看，表現(xiàn)良好的板塊，其業(yè)績(jī)?cè)鏊偈瞧ヅ淠壳暗墓乐岛蜕蠞q幅度的，這說明市場(chǎng)是有效的、合理的，未來資金有望持續(xù)流入。

　　郎騁成：近期成交量放大是資金面活躍的直接體現(xiàn)。從資金來源看，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)是主導(dǎo)力量，保險(xiǎn)資金在政策引導(dǎo)下加大權(quán)益配置，私募和量化資金活躍度提升；外資受美元周期和全球配置影響，短期流入出現(xiàn)波動(dòng)，但中長(zhǎng)期流入潛力大。從資金性質(zhì)看，更多資金關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值而非短期套利，這有助于市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　資金流入的持續(xù)性取決于三個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏，二是政策連續(xù)性，三是全球流動(dòng)性環(huán)境。當(dāng)前看，資金流入在中短期內(nèi)可持續(xù)，但需警惕估值泡沫化后的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

不會(huì)因短期熱點(diǎn)波動(dòng)而頻繁調(diào)倉

　　中國(guó)基金報(bào)：你近期的操作策略是否發(fā)生了變化？能否談?wù)劸唧w的調(diào)倉方向？

　　曾豪：操作上，考慮采用“核心+衛(wèi)星”配置，大部分倉位配置低位的藍(lán)籌（如周期和部分消費(fèi)），小部分倉位布局高彈性賽道，還要關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)電子板塊。

　　陳博：在一輪較為良性的牛市中，我傾向于保持高倉位運(yùn)作，但會(huì)在結(jié)構(gòu)上適時(shí)進(jìn)行高低切換。今年以來，市場(chǎng)呈現(xiàn)出較為明顯的輪動(dòng)特征，年初的機(jī)器人板塊、年中的軍工和創(chuàng)新藥、三季度的算力和電子等，不同階段的上漲主線存在高低切換的特點(diǎn)。

　　郎騁成：我依舊以中性偏多思路為主，保持合適倉位，并通過適當(dāng)分散行業(yè)、風(fēng)格來控制組合波動(dòng)。

　　李濤：總體而言，在錨定產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定投資方向后，不會(huì)因短期熱點(diǎn)波動(dòng)而頻繁調(diào)倉。

　　成長(zhǎng)股的長(zhǎng)期邏輯源于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)，人工智能、半導(dǎo)體等領(lǐng)域加速創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展；在“反內(nèi)卷”政策下，先進(jìn)制造、偏周期的行業(yè)也有望受益；面向國(guó)內(nèi)外廣闊需求，很多優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股票也值得持續(xù)挖掘。

　　李文賓：我們不會(huì)因指數(shù)突破某一關(guān)口而進(jìn)行大幅倉位切換，但會(huì)基于估值性價(jià)比進(jìn)行結(jié)構(gòu)性微調(diào)。例如，對(duì)于人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體等將繼續(xù)保持關(guān)注，其短期波動(dòng)不會(huì)改變產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)；對(duì)于部分業(yè)績(jī)兌現(xiàn)尚不清晰、估值已顯泡沫化的標(biāo)的，則會(huì)適時(shí)獲利了結(jié)；同時(shí)，也著手進(jìn)行左側(cè)布局，一方面增配已突破關(guān)鍵價(jià)位的高風(fēng)險(xiǎn)收益比資產(chǎn)，另一方面提前布局三季報(bào)存在超預(yù)期潛力、估值尚未被充分挖掘的細(xì)分領(lǐng)域。

關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、政策力度、流動(dòng)性

　　中國(guó)基金報(bào)：你認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)面臨的主要潛在風(fēng)險(xiǎn)或挑戰(zhàn)是什么？

　　李濤：雖然市場(chǎng)整體向好，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇節(jié)奏、政策刺激力度、市場(chǎng)資金流動(dòng)性，以及外部環(huán)境如貿(mào)易領(lǐng)域爭(zhēng)端等因素仍存在不確定性，需要密切關(guān)注。

　　李文賓：需警惕兩類風(fēng)險(xiǎn)：外部政治環(huán)境的高度不確定性和海外經(jīng)濟(jì)基本面的反復(fù)甚至惡化風(fēng)險(xiǎn)。若歐美經(jīng)濟(jì)走向深度衰退或陷入滯脹，或?qū)⑼ㄟ^外需鏈條向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)，對(duì)我國(guó)的出口及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利預(yù)期造成壓力。此外，美聯(lián)儲(chǔ)在抑制通脹與防止經(jīng)濟(jì)硬著陸之間艱難平衡，其政策信號(hào)的反復(fù)與搖擺將持續(xù)放大全球主要資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性。

　　曾豪：結(jié)合最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)與政策動(dòng)態(tài)，需重點(diǎn)警惕的利空因素包括：第一，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，全球增長(zhǎng)分化與貿(mào)易摩擦加劇，需警惕美國(guó)關(guān)稅政策的反復(fù)；另一方面，國(guó)內(nèi)基本面尤其是房地產(chǎn)行業(yè)仍存在壓力，需要密切跟蹤。第二，市場(chǎng)從“慢?！弊呦颉翱炫！?，這可能帶來市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)。第三，國(guó)際政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，如美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，若推遲降息或年內(nèi)降息幅度不及預(yù)期，可能導(dǎo)致美債收益率再度攀升，壓制成長(zhǎng)股估值。

策略上淡化短期波動(dòng)

　　中國(guó)基金報(bào)：你對(duì)正在考慮入場(chǎng)或調(diào)整倉位的普通投資者有什么建議？如何避免“追漲殺跌”？

　　郎騁成：對(duì)普通投資者來說，采取“穩(wěn)健主導(dǎo)、積極輔助”的策略或許更佳。在風(fēng)險(xiǎn)適配的情況下，可以通過基金定投或ETF分散參與，投資方向上可聚焦科技、消費(fèi)和政策受益板塊，避免單一押注。更重要的是培養(yǎng)長(zhǎng)期視角，避免情緒化操作。

　　吳博俊：短期可以更多聚焦于產(chǎn)業(yè)政策支持的重點(diǎn)方向，從企業(yè)是否具備足夠核心競(jìng)爭(zhēng)力或護(hù)城河的角度調(diào)整配置。中期來看，“順周期”的板塊可以站在2026年的角度，考慮逐步左側(cè)布局。

　　投資者可以借助公募基金等機(jī)構(gòu)的專業(yè)研究能力進(jìn)行資產(chǎn)配置，也可以通過ETF等工具進(jìn)行分散化投資，選擇自己看好的細(xì)分行業(yè)?；鸲ㄍ兑彩且粋€(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　李濤：看懂驅(qū)動(dòng)行情的核心邏輯比糾結(jié)短期漲跌更重要?？萍纪顿Y本身波動(dòng)較大，建議大家在工具選擇、投資策略上要多花功夫，爭(zhēng)取選準(zhǔn)、拿住。如果自己精力有限，可以選擇交給專業(yè)投資者來操心；策略上淡化短期波動(dòng)，避免追漲殺跌，或可采用基金定投，利用波動(dòng)逆向分批布局。

　　陳博：我的建議是，對(duì)于準(zhǔn)備買入的標(biāo)的，適當(dāng)多研究基本面、未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。如果確信買入的資產(chǎn)有很大的上漲空間，就不需要做波段交易，持有就是最好的策略。深入研究之后再入手，即便犯錯(cuò)也可以在反思中獲得提升，這本身就是一種穩(wěn)健且有復(fù)利的投資策略。

　　曾豪：建議投資者以“核心+衛(wèi)星”構(gòu)建組合：核心配置高股息、估值合理的紅利資產(chǎn)筑底，衛(wèi)星部分適度布局科技成長(zhǎng)等景氣賽道，同時(shí)，通過“固收+”產(chǎn)品平衡波動(dòng)。

　　避免追漲殺跌需建立紀(jì)律：一是預(yù)設(shè)止損止盈點(diǎn)位，嚴(yán)格執(zhí)行投資計(jì)劃；二是分散配置，降低單一板塊依賴；三是聚焦中長(zhǎng)期趨勢(shì)，通過定投基金或選擇均衡風(fēng)格產(chǎn)品，降低短期交易沖動(dòng)。

需警惕波動(dòng)與分化風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)基金報(bào)：推動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步上行的關(guān)鍵催化劑會(huì)是什么？

　　吳博俊：市場(chǎng)中長(zhǎng)期仍有發(fā)展空間。未來，轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、有效的產(chǎn)業(yè)政策（如“十五五”規(guī)劃）都有望成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的關(guān)鍵催化劑。

　　李濤：若科技主線發(fā)力、增量資金流入、政策紅利釋放，市場(chǎng)有望上行，短期需警惕波動(dòng)與分化風(fēng)險(xiǎn)。

　　李文賓：推動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步上行的關(guān)鍵催化劑或來自三方面：一是半導(dǎo)體、人工智能等領(lǐng)域科技創(chuàng)新從研發(fā)走向大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化突破，形成商業(yè)收入與盈利貢獻(xiàn)，驗(yàn)證新質(zhì)生產(chǎn)力效能并打開估值空間；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性持續(xù)獲數(shù)據(jù)驗(yàn)證，強(qiáng)化投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立增長(zhǎng)的信心；三是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，長(zhǎng)期資本加大權(quán)益配置、外資趨勢(shì)性回流，從資金面夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)。

　　郎騁成：市場(chǎng)的上行還未結(jié)束，短期的震蕩只是階段性調(diào)整。往后看，企業(yè)盈利改善、“十五五”規(guī)劃落地和改革深化等都將成為推動(dòng)指數(shù)上行的催化劑。

　　陳博：當(dāng)前A股點(diǎn)位或標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)站上高質(zhì)量發(fā)展新起點(diǎn)，A股長(zhǎng)期行情或才起步。部分板塊尚未充分表現(xiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)，這些板塊有望接力上漲，進(jìn)一步打開指數(shù)上行空間。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：關(guān)鍵時(shí)刻！最新研判)

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