高能云科技：銀行證券板塊價(jià)值凸顯，業(yè)績(jī)與估值雙驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)投資機(jī)會(huì)

　　國(guó)慶節(jié)后A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，然而，券商板塊卻逆市飄紅，成為市場(chǎng)中的一抹亮色。與此同時(shí)，銀行板塊近期表現(xiàn)平穩(wěn)，估值處于歷史低位。隨著三季度業(yè)績(jī)披露季拉開帷幕，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為銀行證券板塊正迎來業(yè)績(jī)改善與估值修復(fù)的共鳴時(shí)刻。

　　業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，券商板塊基本面強(qiáng)勁改善

　　券商板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)源于基本面的實(shí)質(zhì)改善。三季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)期成為推動(dòng)板塊估值上行的核心催化劑。

　　業(yè)績(jī)改善的主要驅(qū)動(dòng)力來自市場(chǎng)活躍度的顯著提升。2025年第三季度，A股日均成交額達(dá)21053億元，同比增長(zhǎng)212%，環(huán)比增長(zhǎng)67%。這一數(shù)據(jù)充分反映了市場(chǎng)交易熱情的高漲，直接增厚了券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大也為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐。截至9月25日，兩融余額達(dá)24443億元，第三季度兩融日均余額約21056億元，同比增長(zhǎng)48%，環(huán)比增長(zhǎng)16%。權(quán)益市場(chǎng)的出色表現(xiàn)進(jìn)一步推動(dòng)了券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利增長(zhǎng)。

　　估值低位，銀行證券板塊配置價(jià)值凸顯

　　盡管業(yè)績(jī)預(yù)期強(qiáng)勁，但銀行證券板塊的估值卻處于歷史低位，這一反差為投資者提供了難得的配置機(jī)會(huì)。當(dāng)前券商板塊市盈率僅15倍，處于歷史相對(duì)低位區(qū)間。大型券商估值目前仍處于歷史中低位水平，如華泰證券市盈率僅11.9倍。券商板塊公募持倉(cāng)僅為0.90%，遠(yuǎn)低于標(biāo)配的4.26%，說明機(jī)構(gòu)配置比例仍有較大提升空間。

　　銀行板塊估值優(yōu)勢(shì)更為明顯，當(dāng)前市凈率僅0.52倍，市盈率6.12倍。國(guó)有大行股息率普遍超5%，高股息特性在當(dāng)前低利率環(huán)境下吸引力顯著。年初以來，權(quán)益市場(chǎng)整體表現(xiàn)向好，但券商板塊指數(shù)修復(fù)力度仍落后于大盤，板塊具備估值修復(fù)潛力。

　　政策利好，資本市場(chǎng)改革深化

　　政策面的積極信號(hào)是推動(dòng)大金融板塊價(jià)值重估的重要力量。“傭金反內(nèi)卷”政策逐步發(fā)力，預(yù)計(jì)推動(dòng)行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入提升8%-12%，有效改善了券商行業(yè)的收入預(yù)期。

　　央行近期也指出，要落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款。隨著資本市場(chǎng)改革的深入推進(jìn)，券商行業(yè)正加速向財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)等高價(jià)值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，這一轉(zhuǎn)型不僅優(yōu)化了券商的收入結(jié)構(gòu)，還增強(qiáng)了其盈利的穩(wěn)定性。

　　資金動(dòng)向，機(jī)構(gòu)布局意愿增強(qiáng)

　　資金流向數(shù)據(jù)表明，機(jī)構(gòu)對(duì)券商板塊的布局意愿正在增強(qiáng)。下半年以來，證券ETF、香港證券ETF凈流入額超210億，券商ETF吸金超110億元。這一數(shù)據(jù)表明，資金正在借道ETF積極布局券商板塊。

　　A股融資余額規(guī)模繼續(xù)攀升，截至10月9日，滬深京三市融資融券余額已達(dá)24292億元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。10月9日單日融資凈買額508億元，創(chuàng)近一年新高，同時(shí)也創(chuàng)下歷史次高紀(jì)錄。投資者入市意愿增強(qiáng)，9月A股新開戶數(shù)293.72萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)60.73%，為今年以來單月第二高。今年前三季度A股新開戶數(shù)合計(jì)已達(dá)2014.89萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)49.64%。

　　投資策略，差異化布局把握機(jī)會(huì)

　　面對(duì)銀行證券板塊的投資機(jī)會(huì)，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好采取差異化策略。對(duì)于券商板塊，關(guān)注三條主線：一是零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出同時(shí)受益于海南自貿(mào)港跨境資產(chǎn)管理試點(diǎn)的標(biāo)的；二是海外業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的；三是大財(cái)富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的。展望未來，隨著四季度政策預(yù)期升溫和三季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，銀行證券板塊有望迎來估值與業(yè)績(jī)的共振。對(duì)于投資者而言，當(dāng)前板塊的低估值與高增長(zhǎng)預(yù)期形成了難得的“戴維斯雙擊”機(jī)會(huì)。（CIS）

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：高能云科技：銀行證券板塊價(jià)值凸顯，業(yè)績(jī)與估值雙驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)投資機(jī)會(huì))

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