每日機構分析：10月10日

　　·瑞典北歐斯安銀行： 美聯(lián)儲降息預期或過于激進

　　·法國興業(yè)銀行： 法德國債息差或企穩(wěn)，政治風險仍支持防御性倉位

　　·花旗銀行：美政府停擺掩蓋風險，但美歐政策分化利好歐元兌美元

　　【機構分析】

　　·瑞典北歐斯安銀行策略師表示，貨幣市場目前定價美聯(lián)儲到2026年底將降息超過100個基點，考慮到通脹風險，這可能過于激進。如果美聯(lián)儲確實滿足這些市場預期，可能會為明年10年期美國國債收益率跌至3.80%鋪平道路。由于財政政策不太可能成為關鍵驅動因素，10年期美國國債收益率的上行風險主要源于美聯(lián)儲提供的降息幅度少于市場目前的預期。

　　·法國興業(yè)銀行策略師表示，法國10年期國債收益率與德國10年期國債的收益率息差可能會穩(wěn)定在80個基點左右，但如果法國政府再次垮臺，息差顯然有可能擴大。隨著市場預期法國總統(tǒng)馬克龍將任命一位新總理，法國政府債券的政治壓力有所緩解，但緊張局勢仍然很高。鑒于持續(xù)存在的不確定性以及不斷上升的信用評級風險，采取防御性倉位仍然是合適的。

　　·橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐表示，當美國債務相對于收入持續(xù)增長時，最終將嚴重擠壓政府和其他部門的支出能力。他長期以來一直警示美國失控的債務軌跡，上個月更直言這一趨勢正在對“全球貨幣秩序構成威脅”。日益加劇的全球地緣政治沖突與不斷擴大的財富不平等，正與債務問題相互交織，共同塑造一個“有很多值得擔憂”的高風險環(huán)境。

　　·凱投宏觀分析師表示，盡管新任自民黨總裁、即將出任首相的高市早苗及其顧問發(fā)表了鴿派言論，但該機構對其能否顯著改變日本貨幣政策路徑持懷疑態(tài)度。日本央行行長植田和男對加息持明顯謹慎態(tài)度，政策行動“不太可能令市場感到意外”。受高市早苗勝選及市場反應影響，日本央行在10月加息的可能性已“大大降低”。該機構將日本央行下一次加息的時點預測從2025年10月推遲至2026年1月，并預計到2027年底政策利率將升至1.50%，這一預測高于當前市場普遍預期。

　　·花旗認為，美國聯(lián)邦政府停擺不僅可能造成持久經濟損害，其導致的關鍵數據缺失還將掩蓋真實風險，延緩市場反應。而從長期看，一旦法國政治動蕩平息，疊加美國利率面臨下行壓力，歐元兌美元的前景有望迎來顯著改善。盡管花旗意外指數顯示歐洲經濟數據普遍低于預期，但市場對歐洲央行利率路徑的定價仍顯堅挺，OIS合約強烈暗示其寬松周期已結束。相比之下，市場預計美聯(lián)儲未來一年將降息100個基點，凸顯美歐貨幣政策前景的分化。

　　·潘森宏觀分析師指出，受關稅不確定性沖擊出口及工業(yè)生產持續(xù)下滑影響，德國很可能已在夏季陷入經濟衰退。其估算顯示，若第三季度經濟產出確認下滑，疊加第二季度收縮，德國將出現短暫技術性衰退，初步GDP數據將于本月底公布。

　　·中金發(fā)布研報稱，美聯(lián)儲9月重啟降息，美元寬松周期進入新階段。由于通脹8月剛確認上行拐點，絕對水平不高，且美聯(lián)儲可以用“暫時性”現象淡化通脹壓力，而就業(yè)下行風險比通脹上行風險更迫切，所以“穩(wěn)增長”的優(yōu)先級高于“控通脹”。疊加特朗普施加較大政治壓力，預計美聯(lián)儲可能降息節(jié)奏較快，或連續(xù)降息3-4次。往前看，10月可能仍為流動性共振的窗口期，寬松交易是市場主線。

　　·法國農業(yè)信貸銀行分析師指出，盡管公明黨宣布退出執(zhí)政聯(lián)盟，但因反對黨難以團結，高市早苗仍有可能出任日本首相。自民黨或尋求與政策立場相近的人民民主黨組建聯(lián)合政府，以鞏固參議院多數，后者同樣支持積極財政與強刺激經濟政策。

（文章來源：新華財經）

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