港股回調(diào)至節(jié)前位置，相關資產(chǎn)是否還能“上車”？

　　在國慶期間，相信大家都玩的不亦樂乎，但是在香江對岸的港股市場，卻在悄然上演高位回調(diào)的戲碼。

　　長假期間港股僅在10月2日、3日、6日、8日開市，其間恒指走出“先沖高、再連跌”形態(tài)，累計回落約1.7%，恒生科技指數(shù)亦回吐大部分漲幅，恒生指數(shù)基本跌回了節(jié)前位置。

　　但我們?nèi)衾L時間至年內(nèi)行情表現(xiàn)看，截至10月8日收盤，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)已分別上漲33.75%、45.79%，由此可見港股整體的中長期趨勢仍舊未改，那為什么十一期間會出現(xiàn)如此回調(diào)呢？

　　年內(nèi)港股向上趨勢仍未打破

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2025.10.08

　　從宏觀角度來分析的話，港股“長假連跌”主要有三大成因：

　　首先就是港股節(jié)前短線漲幅過大，也導致了技術回調(diào)壓力集中釋放。

　　9月恒指單月漲9.4%，恒科指漲13.9%，創(chuàng)2021年以來最佳9月表現(xiàn)，短線超買明顯。10月2日恒指再拉1.6%后，RSI、MACD同步頂背離，觸發(fā)程序化/量化盤集中止盈。

　　而多方數(shù)據(jù)表明，對于港股后市走勢短期可能回調(diào)，但長期仍保持樂觀。華泰證券提示，2010年以來港股國慶后首日回調(diào)概率超50%，需警惕短期獲利回吐壓力；星展銀行則將恒生指數(shù)12個月目標從26000點上調(diào)至28000點。

　　市場齊齊落落都是常態(tài)，在長期邏輯向好不變的當下，短期調(diào)整也是其中的一些“調(diào)味劑”

　　恒生科技9月持續(xù)沖高

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2025.10.08

　　第二就是，港股的重要賣家——南下資金“缺席” ，這也導致內(nèi)資托底力量真空。

　　據(jù)悉，10月1–8日港股通關閉，占日均成交額約15%的南向資金無法入場。期間日均成交僅1200–1700億港元，低于9月均值近三成，承接力不足導致港股市場的“無量下跌”。

　　投資者要注意的是南向資金暫停后，市場暫時移除了最大多頭力量，使得其他來源的賣壓（如外資獲利了結）在縮量環(huán)境下被放大，但絕非南向資金“故意做空”。因此從長期來看，資金方面的原因不用過于擔心。

　　最后就是海外利空共振導致的風險偏好快速降溫

　　10月1日美國政府開始停擺，當前美國政府關門僵局仍在持續(xù)。雖然特朗普總統(tǒng)表態(tài)愿與民主黨就醫(yī)保問題談判，但其前提是民主黨先重啟政府，其立場引發(fā)雙方進一步僵持，目前美國政府關門的結束時間仍不確定。

　　美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)的披露或需等待至政府恢復正常運轉后才會披露。后續(xù)若政府停擺持續(xù)，或?qū)⒗^續(xù)影響美國CPI等數(shù)據(jù)的披露。因此，市場對11月FOMC降息幅度產(chǎn)生分歧，美元、美債收益率反彈，壓制外資風險敞口。

　　另一方面，AI龍頭回調(diào)：10月7日納指跌0.7%，市場擔憂AI云租賃利潤率，直接帶弱港股科技、軟件、數(shù)據(jù)中心板塊。

　　港股相關資產(chǎn)是否還能“上車”？

　　從長期角度來看，港股市場聚焦互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、醫(yī)療生物等核心領域，聚集了一批核心資產(chǎn)，因此港股市場的吸引力仍在，四季度仍然存在估值修復以及資金流入的預期。

　　而從勝率來分析，恒生指數(shù)市盈率僅8.89倍，仍處于近十年低位，長期而言勝率并不低。疊加內(nèi)地經(jīng)濟復蘇與政策支持構成基本面支撐，全球流動性寬松為行情托底，港股依舊“能打”，尤其是科技板塊作為經(jīng)濟轉型的重要方向，仍將是市場關注的焦點。

　　而從具體基金分析，現(xiàn)在市面上跟蹤基金較多的港股科技指數(shù)有4個，分別為恒生科技指數(shù)（HSTEHC），港通互聯(lián)網(wǎng)（931637.CSI），中國互聯(lián)網(wǎng)50（h30533.CSI），港股通科技（931573.CSI）

　　中國互聯(lián)網(wǎng)50（一般稱中概互聯(lián)）中，是典型的“互聯(lián)網(wǎng)純度指數(shù)”。其成分股中，社交、電商、在線娛樂等細分領域占比超90%，半導體、硬件等“硬科技”幾乎為零。騰訊及阿里合計占比超過50%，買入中國互聯(lián)網(wǎng)50其實主要是買騰訊阿里。代表基金： 易方達中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50ETF（513050）

　　恒生科技則呈現(xiàn)“硬科技+互聯(lián)網(wǎng)”的均衡布局?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)占比約47%，半導體、新能源車、消費電子等占比合計超34%。代表基金：華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF（513130）

　　港股通科技的行業(yè)覆蓋更廣，呈現(xiàn)“硬科技+互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新藥”的更為均衡的布局，以“成長性”為核心篩選標準。其成分股中，生物科技、新能源設備等新興領域占比約30%，且要求企業(yè)近兩年營收復合增長率超10%或研發(fā)占比超5%。這種設計使其在醫(yī)療科技、自動駕駛等前沿領域布局更早。代表基金：景順長城中證港股通科技ETF（513980）

　　港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)有點類似，沒有半導體及硬件等“硬科技”，但成分股權重相對分散，前三大分別為阿里巴巴，騰訊及小米，合計占約45%。易方達中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513040）

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2025.10.08

　　而對于港股后續(xù)的走勢，機構則表現(xiàn)的更為樂觀。國信證券認為，由于美聯(lián)儲的態(tài)度已經(jīng)事實上更加鴿派，這有助于改善來自海外的流動性。此外8、9月份港股在業(yè)績下修的背景下出現(xiàn)了進一步的上漲，這種不尋常恰恰代表了以中債利率為基礎的風險溢價框架開始系統(tǒng)性發(fā)生作用。

　　方正證券同樣認為，當前時點，港股上漲行情仍未結束，建議繼續(xù)關注恒生科技為代表的低估值品種補漲機會。

　　方正證券指出，在當前經(jīng)濟下行的尾聲階段，同時政策利好不斷釋放，A股、港股市場信心顯著回升。此外，南下資金仍在持續(xù)加速流入港股市場，疊加美聯(lián)儲降息周期開啟，港股流動性環(huán)境有望進一步受益。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：港股回調(diào)至節(jié)前位置，相關資產(chǎn)是否還能“上車”？)

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