券商分析師數(shù)量創(chuàng)新高 重規(guī)模更須重研發(fā)能力

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，券商分析師的數(shù)量已突破6000大關(guān)，并創(chuàng)出歷史新高。筆者認(rèn)為，券商分析師人數(shù)創(chuàng)歷史新高是市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)果，但在重視分析師規(guī)模的同時(shí)，券商行業(yè)更要注重其研發(fā)能力。

　　從數(shù)據(jù)上看，近些年來，券商分析師規(guī)模呈現(xiàn)快速增長。2018年分析師人數(shù)突破3000人大關(guān)，2022年已超過4000人，2025年9月16日，券商分析師人數(shù)達(dá)到6162人。不到10年時(shí)間，券商分析師人數(shù)實(shí)現(xiàn)翻番。這一數(shù)據(jù)不僅見證了市場(chǎng)與行業(yè)的發(fā)展，也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　目前，證券公司有百余家，但分析師的分布并不均衡。像中金公司、國泰君安、中信證券等券商，分析師人數(shù)均突破300人。分析師人數(shù)介于200到300人之間的券商并不存在，而人數(shù)在150人以上的券商則有多家。從人員分布來看，有多家券商擁有的分析師數(shù)量不及平均值。

　　各家券商分析師的來源主要有兩個(gè)方面：一是內(nèi)部培養(yǎng)，即通過對(duì)現(xiàn)有員工和新招聘的畢業(yè)生進(jìn)行培訓(xùn)，使其最終能夠注冊(cè)成為分析師；二是外部引入。券商行業(yè)人員流動(dòng)較為頻繁，不僅有單個(gè)人員的流動(dòng)，還有整個(gè)團(tuán)隊(duì)的流動(dòng)。例如，某券商某行業(yè)的分析師團(tuán)隊(duì)整體加入另一家券商的情況也較為常見。人員的高流動(dòng)性是券商行業(yè)的一大特點(diǎn)。

　　券商分析師規(guī)模在創(chuàng)出新高的同時(shí)，也面臨著新的問題。經(jīng)過多年“招兵買馬”，今后要養(yǎng)活如此龐大的人員隊(duì)伍并非易事，特別是在公募基金“費(fèi)改”的背景下更是如此。

　　2024年4月，公募基金費(fèi)改進(jìn)入第二階段。此次“費(fèi)改”主要針對(duì)交易費(fèi)用，其直接效果是，2025年上半年公募基金交易傭金平均下降34%，并導(dǎo)致券商的分倉收入大幅下滑。資料顯示，上半年券商分倉傭金收入平均下降30%，分倉傭金收入規(guī)模前十的券商，其下滑幅度也高于平均水平。

　　券商的分倉收入與研發(fā)能力密切相關(guān)。面對(duì)市場(chǎng)的變化和挑戰(zhàn)，券商研究機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型已不可避免。降薪、裁員、轉(zhuǎn)型等都是可選項(xiàng)。對(duì)此，各券商或有不同的選擇。

　　近些年來，券商行業(yè)并購風(fēng)起云涌。這既是市場(chǎng)發(fā)展的必然選擇，也是券商行業(yè)做大做強(qiáng)的必然結(jié)果。目前已有多家券商通過兼并重組，規(guī)模日益擴(kuò)張，在市場(chǎng)上的影響力也愈發(fā)明顯，中信證券最為典型。通過并購重組，中信證券已成為頭部券商，已將當(dāng)年處于同一起跑線的長江證券遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

　　在券商分析師規(guī)模創(chuàng)出新高以及券商行業(yè)兼并重組的背景下，提升券商分析師的研發(fā)能力顯得更為重要。在美國華爾街，行業(yè)最頂尖的分析師被稱為“斧頭”。華爾街的“斧頭”對(duì)市場(chǎng)的影響力堪稱巨大。當(dāng)年美國股市的網(wǎng)絡(luò)股泡沫行情，就是由行業(yè)“斧頭”發(fā)動(dòng)的，并最終影響到A股市場(chǎng)。

　　國內(nèi)券商分析師規(guī)模雖創(chuàng)新高，但頂尖行業(yè)分析師仍然非常缺乏，尚未出現(xiàn)自己的行業(yè)“斧頭”。即使是每年評(píng)選出的行業(yè)最佳分析師，也常常是“各領(lǐng)風(fēng)騷三兩年”，之后便歸于沉寂，這種情況較為常見。

　　要打造行業(yè)頂尖分析師，既需要寬松的市場(chǎng)環(huán)境，也需要券商舍得投入，同樣需要監(jiān)管部門在政策、制度等方面給予支持。如果國內(nèi)券商分析師不能打造出自己的“斧頭”，在國際市場(chǎng)上就難以擁有話語權(quán)與定價(jià)權(quán)。對(duì)此，我們必須保持清醒的認(rèn)識(shí)。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：券商分析師數(shù)量創(chuàng)新高 重規(guī)模更須重研發(fā)能力)

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