前三季度ETF有多火？規(guī)模漲超五成 百億ETF軍團(tuán)擴(kuò)至119只

　　前三季度A股震蕩攀升，三大指數(shù)均實(shí)現(xiàn)月線五連陽，ETF作為資金布局A股的核心通道掀起“吸金潮”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，全市場(chǎng)ETF規(guī)模突破5.63萬億元，年內(nèi)增幅超五成；其中，百億級(jí)“巨無霸”ETF陣營(yíng)快速擴(kuò)容至119只，較年初激增八成，其中近半數(shù)為股票型產(chǎn)品。

　　權(quán)益配置熱情高漲推升股票型ETF結(jié)束4個(gè)月的凈流出，9月單月凈流入471.55億元；同時(shí)，資金也在悄然調(diào)倉，寬基與行業(yè)主題ETF分化顯著，前者整體仍承壓，后者卻以941億元月度吸金額成為資金主陣地。

　　繁榮背后，行業(yè)“馬太效應(yīng)”越發(fā)鮮明：前十大ETF巨頭控盤76%份額，頭部機(jī)構(gòu)憑規(guī)模效應(yīng)與資源優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)，中小公司卻因千億盈利門檻、高投入壁壘望而躊躇：有人嫌“卷到?jīng)]利潤(rùn)”退出，有人咬牙押注細(xì)分賽道，還有權(quán)益大廠此時(shí)選擇主動(dòng)殺入。

　　當(dāng)ETF從“工具”變“戰(zhàn)場(chǎng)”，這條被視為黃金賽道的地方，已然成為資源、戰(zhàn)略與耐力的競(jìng)技場(chǎng)。神仙打架，小廠求生，誰會(huì)是下一個(gè)實(shí)力玩家？

　　百億級(jí)ETF數(shù)擴(kuò)至119只

　　前三季度，A股主要指數(shù)震蕩攀升，三大指數(shù)均實(shí)現(xiàn)月線五連陽。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，上證指數(shù)達(dá)到3882.78點(diǎn)，年內(nèi)上漲15.84%；深證成指與創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，二者年內(nèi)漲幅分別為29.88%、51.2%。

　　伴隨指數(shù)走高，市場(chǎng)交易活躍度同步顯著升溫，8月中旬以來，A股單日成交額2萬億元以上已為常態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，A股兩市成交額連續(xù)35個(gè)交易日突破2萬億元，8月27日更放量至3.2萬億元，創(chuàng)年內(nèi)單日成交新高。

　　作為資金布局A股的重要通道之一，ETF市場(chǎng)更是陷入“買買買”的節(jié)奏。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，前三季度ETF市場(chǎng)規(guī)模逐季躍升，單季擴(kuò)容規(guī)模分別達(dá)684.37億元、5060.48億元、1.32萬億元。截至9月底，全市場(chǎng)ETF規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.63萬億元，年內(nèi)增幅超過50%。

　　資金對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的配置意愿提升，也推動(dòng)百億元規(guī)模級(jí)的ETF數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容。截至9月底，這類“巨無霸”ETF數(shù)量已達(dá)119只，數(shù)量較二季度末的84只增加了35只，較去年底的66只擴(kuò)張了八成有余。其中股票型ETF有59只，占比近一半。

　　值得注意的是，在市場(chǎng)持續(xù)回暖背景下，股票型ETF已從凈流出轉(zhuǎn)向凈流入狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，股票型ETF當(dāng)月吸引了471.55億元資金凈流入，結(jié)束了此前連續(xù)4個(gè)月凈流出的態(tài)勢(shì)。

　　進(jìn)一步梳理可發(fā)現(xiàn)，資金在寬基與行業(yè)主題ETF間呈現(xiàn)“此消彼長(zhǎng)”的差異化布局。其中，寬基類產(chǎn)品整體仍被資金大舉賣出，規(guī)模指數(shù)ETF凈流出狀態(tài)已持續(xù)5個(gè)月，9月凈流入額達(dá)到479.05億元。如科創(chuàng)50、滬深300等主流寬基ETF在9月分別有247.22億元、146.46億元資金撤離。

　　部分資金則逐漸調(diào)轉(zhuǎn)方向，如之前遭遇大量?jī)糈H回的中證A500ETF轉(zhuǎn)為凈流入，近一個(gè)月吸引了超160億元的資金。中證A500ETF富國(guó)、A500ETF華泰柏瑞同期分別凈流入82.12億元、59.92億元，成為資金調(diào)倉的重要方向。

　　行業(yè)主題類ETF則作為主要買入渠道，且資金自6月以來進(jìn)場(chǎng)速度持續(xù)加快。數(shù)據(jù)顯示，這類產(chǎn)品9月的“吸金”量為941.32億元，較8月增加九成以上，較6月增加十余倍。從板塊分化來看，資金配置邏輯兼具“逆向布局”與“順勢(shì)追漲”特征。

　　其中，不少出現(xiàn)跌幅的行業(yè)板塊，凈流入資金卻居前。以最受資金青睞的證券行業(yè)板塊為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，跟蹤“證券公司”或“證券公司30”的ETF共有15只，9月平均跌幅為4.72%，同期吸金額合計(jì)為248.97億元。

　　此外，也有部分漲幅不錯(cuò)的板塊獲得資金青睞。如9月市場(chǎng)表現(xiàn)最亮眼的電池、新能源板塊，招商基金等四家公司旗下的中證電池主題ETF在9月的漲幅均超過39%。廣發(fā)基金等5家公司旗下的國(guó)證新能源車電池同期上漲超30%。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，以“電池”或“新能源”為指數(shù)關(guān)鍵詞，相關(guān)ETF同期凈流入額達(dá)到306億元。

　　“寬基ETF被投資者贖回，但行業(yè)主題ETF持續(xù)獲得凈流入。這顯示投資者情緒的提升，從而偏好彈性更大的行業(yè)與主題指數(shù)來參與A股市場(chǎng)。”一位中國(guó)股票策略分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　新舊玩家激戰(zhàn)ETF

　　近年來，伴隨公募基金行業(yè)對(duì)ETF業(yè)務(wù)的持續(xù)深耕，這一細(xì)分賽道已駛?cè)敫咚侔l(fā)展期。然而，在規(guī)模突破5.6萬億元的繁榮背后，行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化，頭部集中與中小機(jī)構(gòu)突圍的博弈越發(fā)激烈。

　　9月末，以主動(dòng)權(quán)益投資見長(zhǎng)的交銀施羅德基金、興證全球基金相繼布局ETF賽道，引發(fā)市場(chǎng)諸多關(guān)注。前者時(shí)隔14年，再次申報(bào)了一只ETF產(chǎn)品，為交銀施羅德中證智選滬深港科技50ETF；后者則上報(bào)了公司旗下的首只ETF，為興證全球滬深300質(zhì)量ETF。

　　從行業(yè)參與格局來看，ETF業(yè)務(wù)的頭部聚集特征已十分突出。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，目前共有56家基金公司布局ETF業(yè)務(wù)。其中，規(guī)模排名前十的公司合計(jì)規(guī)模已經(jīng)超過4.29萬億元，占總規(guī)模的76%。

　　其中，華夏基金以9035.09億元的ETF規(guī)模占據(jù)首位，這一規(guī)模與尾部43家基金公司的合計(jì)規(guī)模（9038.08億元）近乎持平，頭部與中小機(jī)構(gòu)的差距可見一斑。

　　盈利門檻更令中小機(jī)構(gòu)望而生畏。此前某華北基金公司產(chǎn)品部人士透露，其初步測(cè)算基金公司若想在ETF業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)盈利，整體規(guī)?？赡芤?000億元以上。若以該數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，目前僅15家基金公司跨過這道“生存線”。

　　與此同時(shí)，ETF的吸引力與壓力如影隨形，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)其普遍呈現(xiàn)“又愛又恨”的復(fù)雜態(tài)度。一方面，作為低成本、高透明度、風(fēng)險(xiǎn)分散的投資工具，ETF已受到越來越多個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的青睞，疊加監(jiān)管層推動(dòng)指數(shù)化投資、長(zhǎng)線資金借道入場(chǎng)的政策導(dǎo)向，賽道擴(kuò)容已成必然。

　　另一方面，高門檻同樣不容忽視，如高昂的系統(tǒng)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、投研、銷售、做市以及后續(xù)資源投入等情況，讓不少公司望而卻步。第一財(cái)經(jīng)從業(yè)內(nèi)多方了解到，多家基金公司對(duì)是否加碼ETF業(yè)務(wù)仍存分歧。

　　有放棄這一賽道的公司人士稱，這一市場(chǎng)頭部化競(jìng)爭(zhēng)太強(qiáng)，此時(shí)加入戰(zhàn)局性價(jià)比不高；也有人士表示，被動(dòng)指數(shù)投資將成為大勢(shì)所趨，加上監(jiān)管層也鼓勵(lì)基金公司推出更多符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，待充分評(píng)估后將擇機(jī)布局。

　　即便是占據(jù)優(yōu)勢(shì)的“ETF大廠”，亦感受到強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)壓力。某頭部基金公司內(nèi)部人士與第一財(cái)經(jīng)交流時(shí)表示，ETF已成為公募最“卷”業(yè)務(wù)，產(chǎn)品同質(zhì)化問題突出，熱門指數(shù)賽道?，F(xiàn)“扎堆發(fā)行”。

　　“即便產(chǎn)品突出重圍，后續(xù)持續(xù)的做市、營(yíng)銷、系統(tǒng)維護(hù)等仍需海量資源持續(xù)投入。”該頭部基金公司人士坦言，在資源分配等因素制約下，部分ETF產(chǎn)品已難以持續(xù)投入高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)，只能保持日常的持續(xù)營(yíng)銷。

　　對(duì)于行業(yè)未來走向，某外資券商非銀行業(yè)分析師告訴第一財(cái)經(jīng)，頭部機(jī)構(gòu)憑借規(guī)模效應(yīng)占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)，因?yàn)椤皩?duì)于頭部玩家來說，ETF的增長(zhǎng)較為友好，因?yàn)樗麄兡芟硎艿揭?guī)模效應(yīng)帶來的成本攤薄和較高的經(jīng)營(yíng)杠桿”。

　　該非銀行業(yè)分析師進(jìn)一步預(yù)判，未來ETF市場(chǎng)份額可能進(jìn)一步向頭部集中，“盡管仍有中小型公司加入競(jìng)爭(zhēng)，但ETF產(chǎn)品存在一定同質(zhì)化屬性，且頭部機(jī)構(gòu)在資源、渠道、品牌上的優(yōu)勢(shì)難以短期突破，中小機(jī)構(gòu)彎道超車的機(jī)會(huì)是很難的，長(zhǎng)期來看，行業(yè)可能仍會(huì)由頭部機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”。

　　不過，“追趕者”并未放棄機(jī)會(huì)。亦有基金公司人士認(rèn)為，選擇聚焦細(xì)分賽道，通過對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的深度研究，提前布局尚未充分挖掘的領(lǐng)域，仍是可行的差異化路徑，“差異化布局需要耐心，并在戰(zhàn)略上做好規(guī)劃，在戰(zhàn)術(shù)上選擇勝率更高的打法”。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：前三季度ETF有多火？規(guī)模漲超五成，百億ETF軍團(tuán)擴(kuò)至119只)

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