四季度公募看好四大賽道 后市增量資金涌入

　　在股票市場(chǎng)進(jìn)入四季度之際，多家公募發(fā)布2025年四季度策略，看好賺錢效應(yīng)持續(xù)演繹。

　　基于居民存款搬家以及海外增量資金的持續(xù)涌入，基金經(jīng)理對(duì)四季度A股和港股市場(chǎng)行情給予樂(lè)觀判斷，預(yù)期市場(chǎng)延續(xù)震蕩抬升格局，行情有望在政策呵護(hù)中逐級(jí)上移。A股和港股的科技股、新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等四大方向是布局的核心。

　　公募判斷后市增量資金涌入

　　政策呵護(hù)與增量資金，已成為基金持續(xù)做多的信心基礎(chǔ)。

　　鵬華基金表示，隨著大盤指數(shù)突破十年新高，當(dāng)前A股整體定價(jià)回歸到合理狀態(tài)。結(jié)構(gòu)上看，股債再平衡是推動(dòng)近期ERP修復(fù)的主因，而市場(chǎng)對(duì)于成長(zhǎng)定價(jià)依舊維持極度樂(lè)觀?；钴S資金加倉(cāng)、機(jī)構(gòu)由債入股是近期主要的增量，存款搬家還在起步階段，但后市具備較大潛力。

　　“對(duì)比歷史，科技行情整體還未到過(guò)熱階段，科技行情有產(chǎn)業(yè)基本面變化的支撐?！冰i華基金強(qiáng)調(diào)，四季度需關(guān)注科技板塊內(nèi)部局部擁擠度過(guò)高的問(wèn)題，從平衡組合收益與波動(dòng)的角度，在交易層面可以關(guān)注漲幅相對(duì)滯后且基本面有積極變化的方向。

　　長(zhǎng)城久恒靈活基金經(jīng)理儲(chǔ)雯玉認(rèn)為，A股市場(chǎng)的這輪亮眼表現(xiàn)主要源于政策托底、科技突破、資金驅(qū)動(dòng)三重因素。

　　一是政策面積極發(fā)力，構(gòu)建市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制。更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策協(xié)同發(fā)力，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)；證監(jiān)會(huì)引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市、優(yōu)化并購(gòu)重組機(jī)制并鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)，有效穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒。

　　二是科技產(chǎn)業(yè)突破引領(lǐng)新動(dòng)能，成為行情主線。今年以來(lái)人工智能科技敘事邏輯改變，國(guó)內(nèi)在人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、軍工、創(chuàng)新藥及新消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域接連迎來(lái)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，新動(dòng)能不斷積累并逐步釋放行業(yè)景氣。

　　三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，交投活躍度增強(qiáng)。中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，社保、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)加大權(quán)益配置，險(xiǎn)資權(quán)益投資比例上限提升至35%，為市場(chǎng)提供增量流動(dòng)性支持。中小投資者情緒逐漸轉(zhuǎn)向積極，交投活躍度明顯提升，“存款搬家”情形顯現(xiàn)。

　　平安基金認(rèn)為，今年增量資金供給有所提速，年初以來(lái)，資金供需波動(dòng)有所加大，年初兩融配合ETF共同托舉市場(chǎng)向上突破，4月ETF在市場(chǎng)下跌中再度發(fā)力，貢獻(xiàn)重要托舉增量；二季度后開(kāi)始，增量資金再度發(fā)力，兩融資金貢獻(xiàn)重要增量，ETF增量資金也由此前的寬基主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)與主題ETF主導(dǎo)，加之居民財(cái)富入市步伐也有所提速，市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)勢(shì)突破。

　　上述基金公司判斷，從資產(chǎn)定價(jià)角度出發(fā)，分母端持續(xù)呵護(hù)，分子端靜待政策加碼，權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)主導(dǎo)權(quán)有望向基本面回歸全年視角下，“政策－經(jīng)濟(jì)－盈利”的傳導(dǎo)仍在推進(jìn)中，經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇疊加產(chǎn)業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的分子端改善可期，股票資產(chǎn)的定價(jià)驅(qū)動(dòng)也有望逐步從分母端驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向分子端驅(qū)動(dòng)，基本面定價(jià)權(quán)有望回歸。展望四季度，貨幣寬松基調(diào)延續(xù)，分母端獲持續(xù)呵護(hù)，海外重返降息通道也有望釋放國(guó)內(nèi)進(jìn)一步寬松的潛力；分子端靜待政策提振需求，資產(chǎn)定價(jià)基本盤預(yù)計(jì)依舊穩(wěn)固，A股預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩格局，但震蕩中樞有望在政策呵護(hù)中逐級(jí)上移。

　　基金看好四大行業(yè)

　　具體選股策略上，基金公司強(qiáng)調(diào)基于最強(qiáng)確定性，仍應(yīng)繼續(xù)看好科技股、新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等四個(gè)核心賽道的機(jī)會(huì)。

　　平安基金公司強(qiáng)調(diào)，科技股趨勢(shì)方向確定，優(yōu)先布局產(chǎn)業(yè)景氣方向，從中期維度看，需求穩(wěn)增長(zhǎng)與供給反內(nèi)卷的敘事有望驅(qū)動(dòng)新一輪盈利周期改善，但目前仍受限于產(chǎn)能收縮和需求擴(kuò)張的節(jié)奏，依舊需要等待政策與產(chǎn)業(yè)端的更多驗(yàn)證。當(dāng)前階段，確定性更多集中在產(chǎn)業(yè)景氣度的持續(xù)驗(yàn)證中，宜優(yōu)先布局行業(yè)景氣持續(xù)驗(yàn)證的科技成長(zhǎng)方向，同時(shí)看好創(chuàng)新藥板塊估值繼續(xù)修復(fù)，創(chuàng)新藥板塊盈利能力有望加速釋放，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥政策環(huán)境邊際改善，助力板塊估值抬升。

　　長(zhǎng)城基金儲(chǔ)雯玉認(rèn)為，港股的新消費(fèi)與科技股均有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，港股當(dāng)前依然具備相對(duì)不錯(cuò)的投資性價(jià)比，在盈利修復(fù)、流動(dòng)性改善等因素推動(dòng)下，中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然值得看好。從企業(yè)盈利修復(fù)來(lái)看，目前港股盈利周期剛剛從底部回升，后續(xù)多數(shù)行業(yè)盈利有望迎來(lái)邊際改善，特別是醫(yī)療保健、資訊科技業(yè)等維持較高景氣，將有望為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。從流動(dòng)性環(huán)境改善來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息有利于資金流向新興市場(chǎng)，外資開(kāi)始重新關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)，南向資金也可能持續(xù)流入港股，共同為港股市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。較為看好港股龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司的配置價(jià)值，看好港股創(chuàng)新藥和AI科研企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)看好港股新消費(fèi)龍頭公司的持續(xù)成長(zhǎng)性。

　　華商基金陳夏瓊指出，以AI為代表的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)還在加強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注上游材料、AI電力設(shè)備、包括機(jī)器人和智駕在內(nèi)的AI下游應(yīng)用等方向。具體到投資，她會(huì)將當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與歷史上類似的大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)行情進(jìn)行對(duì)比，復(fù)用歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)確定交易階段。她認(rèn)為，上游材料環(huán)節(jié)受益于海外鏈、國(guó)內(nèi)鏈、端側(cè)等下游需求集中爆發(fā)，是量?jī)r(jià)齊升的關(guān)鍵領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中段之后有望出現(xiàn)更大的股價(jià)彈性。同時(shí)AI電力設(shè)備中的柴發(fā)、HVDC等核心環(huán)節(jié)，機(jī)器人的核心供應(yīng)鏈公司，都是全年關(guān)注的重要方向。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：四季度，公募看好四大賽道)

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