多家中小公募，業(yè)績突出！

　　【導讀】市場風格與競爭格局共振中小公募業(yè)績突出

　　A股“9·24”行情一周年，主動權益基金業(yè)績顯著回暖。中小公募旗下產品強勢“逆襲”，在業(yè)績漲幅榜上占據較多席位，一改以往大中型公募產品統(tǒng)治的格局。受訪業(yè)內人士分析，這一現象是市場行情演繹與行業(yè)競爭格局共同作用的結果。中小基金公司的賽道化、高銳度布局成為“彎道超車”的可行路徑。但立足長期價值創(chuàng)造才是行業(yè)發(fā)展的根本方向。

　　近一年“翻倍基”超240只

　　中小公募旗下產品占比過半

　　去年9月24日以來，A股主要指數大幅上行，主動權益基金業(yè)績大幅回暖。Wind數據顯示，截至9月26日，近一年主動權益基金平均單位凈值增長率達40.77%，245只基金（僅統(tǒng)計主代碼）凈值翻倍。

　　其中，133只“翻倍基”來自中小型公募（以二季度末資產管理規(guī)模排名30名之后為界定標準），占比達54.3%。近一年收益率排名前15位的基金中，中小公募產品占8席：中信建投北交所精選兩年定開A以240.22%的區(qū)間單位凈值增長率位居榜首；德邦鑫星價值A以221.47%的漲幅位列第四；信澳業(yè)績驅動A、中航機遇領航A近一年單位凈值增長率分別為198.45%、197.94%；華富科技動能A、匯安成長優(yōu)選A、紅土創(chuàng)新新興產業(yè)、長盛城鎮(zhèn)化主題A等4只產品的區(qū)間漲幅均超過160%。

　　從管理人維度統(tǒng)計，245只“翻倍基”來自77家基金公司。財通基金旗下有14只，易方達、信達澳亞、富國旗下分別有13只、12只、11只；寶盈、東吳、海富通、泰康等20家公募旗下“翻倍基”數量均超3只。

　　對于中小公募的業(yè)績突圍，晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩表示，這一現象是市場風格與行業(yè)競爭格局共振的結果。近一年，A股結構性行情顯著，景氣成長主線回歸，中小公募產品規(guī)模較小，調倉換股更為靈活，能快速捕捉市場機會。反觀頭部公司，受規(guī)模掣肘，調倉成本高，且多側重大盤藍籌與均衡配置，超額收益空間被壓縮。同時，部分中小公司依托股東資源或精簡的決策鏈條，在特定賽道形成差異化投研能力，進一步強化了業(yè)績優(yōu)勢。

　　恒越優(yōu)勢精選基金經理吳海寧認為，不同投資風格的策略有對應的有效規(guī)模容量。近一年漲幅較大的股票多為中小市值公司，小規(guī)?；鹂伸`活調整持倉集中度、重倉配置這類標的。而中小基金公司的小規(guī)模產品相對較多，因此在今年的科技成長風格行情中表現相對突出。

　　借“鮮明標簽”突圍

　　但需警惕“押注式”投資

　　近一年的業(yè)績表現，一定程度上凸顯了中小公募及小規(guī)模產品的優(yōu)勢，部分中小公募的產品布局也趨向賽道化、高銳度的特征。

　　吳海寧表示，基金產品風格定位清晰穩(wěn)定，對投資者而言更易預期波動、歸因業(yè)績，可避免同質化或風格漂移。中小公司在ETF等指數化產品領域處于弱勢，而風格標簽鮮明的主動權益基金能提升工具化屬性，為投資者創(chuàng)造更多阿爾法收益，一定程度上幫助解決了“只賺指數不賺錢”的痛點。而今年股市的結構分化，讓“賽道化”特征更加突出，如果市場是普漲普跌特征，則也相應不會有這些現象?！安贿^，不應提倡為賽道而賽道的‘押注式’投資。”

　　孫珩則認為，“賽道化、高銳度”模式機遇與風險并存：若賽道輪動導致行情退潮，缺乏分散布局的中小公募易面臨業(yè)績波動壓力，因此，必須建立以投資者利益為核心、立足長期投資的價值導向。

　　頭部公募的綜合優(yōu)勢仍不容忽視。孫珩指出，頭部公司憑借深厚的投研積淀，通過“全賽道覆蓋+核心標的深耕”構建競爭力，依托品牌與資金優(yōu)勢長期布局，在產業(yè)趨勢明確的賽道中，仍能通過深度研究實現超額收益。

　　展望后市，吳海寧認為，宏觀經濟維持弱復蘇、流動性相對充裕，股市大概率仍以科技類成長風格為主線。若明年中期基建、消費、投資等領域復蘇超預期，企業(yè)基本面全面改善，將利好大盤權重股或傳統(tǒng)行業(yè)股票。屆時，規(guī)模較大的權益基金、紅利價值風格基金或迎來表現機會。

　　總體而言，近一年中小公募的業(yè)績“逆襲”，是特定市場環(huán)境下的階段性結果。賽道化布局或可作為短期“彎道超車”的手段，但長遠來看，無論是頭部還是中小機構，立足長期價值創(chuàng)造、夯實投研能力，才是持續(xù)發(fā)展的根本。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：多家中小公募，業(yè)績突出！)

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