立足景氣度邏輯與產(chǎn)業(yè)趨勢 公募挖掘優(yōu)勢風格“擴散”機會

　　自9月美聯(lián)儲降息落地以來，A股市場科技成長風格持續(xù)走強。截至9月26日，多只半導體設備相關(guān)主題ETF表現(xiàn)不俗。業(yè)內(nèi)機構(gòu)分析，人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)的新進展層出不窮，成長風格帶動的結(jié)構(gòu)性行情仍未結(jié)束。不過，疊加十一假期的“節(jié)前效應”，如果沒有較多的利好催化，近期市場或以震蕩為主。

　　在科技板塊估值進入高位的同時，板塊內(nèi)部的輪動也在提速。業(yè)內(nèi)機構(gòu)提示，此前市場極致的結(jié)構(gòu)分化和過于集中的共識需要消化和整固。在當下由增量資金和部分行業(yè)景氣度驅(qū)動的行情中，輪動并非簡單基于估值、追求賠率的“高切低”，決定板塊勝率的主要因素是景氣度的確定性，而非位置高低，所以更要立足景氣度邏輯與產(chǎn)業(yè)趨勢，挖掘優(yōu)勢風格及主線機會的“擴散”。

　　A股成長風格行情仍未結(jié)束

　　自9月18日美聯(lián)儲降息落地以來，A股市場延續(xù)此前的科技成長風格，截至9月26日，科創(chuàng)50指數(shù)區(qū)間漲幅超過5%。

　　ETF方面，多只跟蹤半導體材料設備、科創(chuàng)半導體材料設備、中證半導等指數(shù)的ETF9月18日至9月26日漲幅超16%，排名市場前列；多只跟蹤科創(chuàng)芯片、芯片產(chǎn)業(yè)、國企數(shù)字經(jīng)濟、國證芯片等指數(shù)的ETF漲幅也在8%以上。在此期間，大金融、機器人、醫(yī)藥、消費等板塊表現(xiàn)相對不盡如人意，多只跟蹤金融科技、香港證券、港股通非銀、科創(chuàng)新藥、機器人產(chǎn)業(yè)等指數(shù)的ETF跌超5%。

　　中郵證券研究所分析，美聯(lián)儲降息對A股的結(jié)構(gòu)性行情更多是“搭臺”，能否唱好這出戲，還要看是否能有進一步的刺激政策出現(xiàn)。當前人工智能產(chǎn)業(yè)的新進展層出不窮，A股的成長風格結(jié)構(gòu)性行情可能仍未結(jié)束。

　　短期來看，富國基金認為，美聯(lián)儲重啟降息給予了流動性敘事更多底氣，目前國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍在回暖，疊加十一假期的“節(jié)前效應”，如果沒有較多的利好措施進一步出臺，近期市場或以震蕩波動為主。

　　中長期視角下，隨著人工智能等重要新質(zhì)生產(chǎn)力主線穩(wěn)步推進，消費政策、“反內(nèi)卷”政策及其配套的需求側(cè)政策逐步落地，富國基金表示，A股修復基礎有望進一步鞏固；同時，在存款搬家、外資回流、融資資金等因素共振下，A股震蕩上行趨勢不改。美聯(lián)儲重啟降息周期開啟寬松政策共振，也將為港股提供良好的流動性環(huán)境，港股作為全球估值洼地的吸引力或持續(xù)凸顯。

　　科技板塊仍是行情核心主線

　　近期，市場上關(guān)于警惕科技板塊估值泡沫以及“高切低”、行情擴散等討論聲音日益增多。反映在盤面上，成長板塊輪動開始提速，半導體設備、云計算、消費電子等方向近一周交替走出向上行情。

　　德邦基金認為，A股指數(shù)近期顯著走強，更多還是由于機構(gòu)抱團疊加融資資金大幅涌入，在融資盤不斷推動的情況下，杠桿風險進一步加大，短期需要考慮適度規(guī)避風險。

　　在匯添富基金看來，此前市場極致的結(jié)構(gòu)分化和過于集中的共識需要消化和整固。在當下由增量資金和部分行業(yè)景氣度驅(qū)動的行情中，輪動并非簡單基于估值位置、追求賠率的“高切低”，在風險偏好抬升的市場環(huán)境下，決定板塊勝率的主要因素是行業(yè)景氣度的確定性，建議投資者立足景氣度邏輯與產(chǎn)業(yè)趨勢，挖掘優(yōu)勢風格及市場主線機會的“擴散”。

　　中金公司研究部認為，投資者對三季報業(yè)績的關(guān)注度逐漸抬升，近期還需要關(guān)注中長期改革方向，如受益于支持新質(zhì)生產(chǎn)力建設、綠色發(fā)展、擴大開放等領域。

　　富國基金提示，可關(guān)注以下板塊的機會：一是科技板塊仍是行情核心主線，關(guān)注AI、機器人、創(chuàng)新藥等；二是與市場行情聯(lián)動性較強的非銀金融有望持續(xù)受益；三是根據(jù)政策節(jié)奏，增加對存在政策傾斜的服務消費以及受益于“反內(nèi)卷”政策、流動性環(huán)境、制造業(yè)修復的化工、有色、新能源等方向的關(guān)注。

　　在港股方面，互聯(lián)網(wǎng)標的近期吸引了資金關(guān)注。德邦基金認為，在AI算力方向高估值的情況下，科技股行情存在擴散的可能，從上游向下游的傳導過程中，互聯(lián)網(wǎng)大廠或從中受益。招商證券策略團隊建議，關(guān)注市場預期差較大的港股保險板塊以及高股息品種，部分超跌的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥個股也將迎來自下而上的布局機會。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：立足景氣度邏輯與產(chǎn)業(yè)趨勢 公募挖掘優(yōu)勢風格“擴散”機會)

(責任編輯：43)